浦发银行获批为银行间外币对做市商，做市商与做市商你分得清吗？ 银行间外汇市场是做市商

银行间外汇市场做市商，根据银行间外汇市场做市商指引，是指经外汇局核准，在我国银行间外汇市场进行人民币与外币交易时，承担向市场会员持续提供买、卖价格义务的银行间外汇市场会员。银行间外汇市场做市商分为即期做市商、远期掉期做市商和综合做市商，在成为正式做市商之前，还要经历尝试做市商阶段。根据外汇局文件规定，银行间外汇市场做市商的主要义务就是在规定的交易时间内，连续提供人民币对主要交易货币的买、卖双向价格，所报价格应是有效的可成交价格。

我国在银行间外汇市场引入做市制度可以追溯到2002年，2002年我国银行间外汇市场相继推出了欧元和港元两个小币种交易的做市商制度作为试点，此前一直是由央行担任做市商的角色。2005 年 11 月 24 日，国家外汇管理局制定《银行间外汇市场做市商指引（暂行）》，在银行间外汇市场正式引入了做市商制度，到了2006年1月，银行间外汇市场做市商制度正式开始实施，目前，银行间外汇市场做市商已经有几十家。

我国外币对市场做市商

这一次浦发银行所获得的外币对市场做市商资格，与上面所述的银行间外汇市场做市商又有所不同，外币对是指人民币以外的货币对，银行间外币对市场做市商为外币对即期、远期、掉期、货币掉期、外币利率互换等产品提供流动性。目前，银行间外币对市场共17家做市商，包括5家境外做市商，6家中资做市商和6家外资做市商。具体机构如下（截止日期至2018年09月21日，上海浦发2018年9月25日起成为银行间外币对市场做市商，故不在其中。）：

平时所说的做市商（MM）模式

由上面的一些介绍，我们已经可以了解到，事实上，做市商是整个外汇市场最顶层的结构。一个合格的做市商，必然是一家信誉非常好的公司，受到严格的监管，有强大的风控能力，他们是市场价格的制定者，承担稳定整个市场的义务，他们是客户的对手方，但他们有着最严格的约束，同时能够为客户提供公平、合规、透明的服务，他们在市场上的地位、知名度一般都很高。

然而，我们平时所说的，某某经纪商是做市商模式（即Market Maker，MM模式），却不一定是这样。在国内，经纪商只要是与客户做对手方的，都被统称为纯“MM”模式，纯MM模式在国内的另一种说法就是对赌平台。

在早期的时候，很多纯MM模式的经纪商，他们并没有庞大的资金实力，也没有严格的监管，更没有维护市场稳定的高尚情怀。对这些经纪商来说，客户的盈利就是自己的亏损，客户的亏损就是自己的盈利，如果再加上没人管，可想而知他们会如何希望客户亏损，又会为了让客户亏损做什么手脚。

在我国，做市商模式的经纪商很多，这是因为我国交易者总体来说亏损较多，做市商获利更容易，而且外汇市场监管不到位，交易者法律意识相对薄弱，他们有很多可以活动的空间。

事实上，国外的一些监管机构对于这方面的信息披露是有要求的，比如NFA早在2008年1月25日便提出了要求美国所有做市商模式的外汇经纪商都要向其客户披露其交易对赌的性质。

但是多数外汇交易商并没有按照要求将其对赌性质直接翻译成中文。国内的外汇经纪人也常常对此避而不谈或者含糊其辞，甚至有的外汇经纪人自己都不懂得对赌是怎么回事。

正因为这些乱象，使得市场对MM模式充满了抗拒。后来的经纪商，大多力证说明自己是STP模式，也就是说客户的订单会被抛到上一级的流动性供应商，大家没有利益冲突，可以放心交易。再后来，很多经纪商即使是MM模式，也会将订单分类，将可能盈利的订单抛给上一级，淡化与交易者之间的矛盾，并改善自身的服务和管理，恢复市场信誉，这才让MM模式重回到交易者的视野当中。

今年年初，英国监管FCA就要求所有持有STP牌照的经纪商升级为MM牌照，MM牌照的资本量要求是STP牌照的6倍之多。做市商模式在整个国际外汇市场当中，占据着十分重要的地位，是国际外汇市场的主流模式，将做市商单纯等同于国内一些无信息披露，不合规的对赌平台是不合理的。选择经纪商，最主要的还在于其所受监管和经纪商实力和名誉，至于它采取哪种模式，并不能成为判断的首要标准。

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