投资研究金融危机下的国债行情分析

对美国债市的影响及原因：由于外国投资者大量抛售比索购买美元，因此作为以美元为标的的美国国债也被大量的购买，因此美国债券迎来了一波快牛，10年期债券收益率在一年内下跌了200bp左右。

2、亚洲金融危机

发生背景：1997年7月2日，泰国决定放弃固定汇率制，使用浮动汇率。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。在国际炒家的大举攻击下，金融危机几乎席卷了整个亚洲市场，亚洲个地区国家货币汇率都大幅暴跌。

对美国债市的影响及原因：由于亚洲各国的汇率暴跌，美元及有关的资产受到国际买家大量抛售亚洲地区的货币，购买美元及标的资产。这理所当然再次助推了一波美国债券的牛市。在危机发生的一年多时间里，10年期美国债券收益率再次大幅下跌250bp以上。

3、互联网泡沫

发生背景：2000年3月10，以技术股为主的纳斯达克综合指数攀升至5048.62点，盘中最高抵达5132.52点，比1999年翻了一番，很多科技公司股价被严重高估。在经济失速叠加美国连续加息后，泡沫破碎，引发股市断崖式下跌，在短短6天内市值蒸发掉900点，引发市场剧烈震荡。

对美国债市的影响及原因：在美国的股市泡沫破碎后，避险资金从股市转入债市，在短时间内引发了国债收益率的一波跳水。在半年内多的时间内下挫了150bp，并在而后两年的余波中的几次引发了债券收益率的大幅下跌。

4、美国次贷危机

发生背景：在连续5年的房地产热潮后，随着美国住房市场的降温，尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。2007年8月次贷危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

对美国债市的影响及原因：在次贷危机发生后，国债券收益率先发生了一波跳水行情，但股票市场的侥幸心理让债券收益率在2008年上半年小幅度上行了一段时间，接着在08年下半年大幅跳水，相较于07年下半年收益率5.26%这个高点，在次贷危机愈演愈烈的08年，美国10年期国债收益率大幅下挫了300多bp。

金融危机中的债券市场、美元及黄金

以亚洲金融危机的美国市场为例

亚洲金融危机时期美国10年期国债和美元指数

在亚洲金融危机，美元指数也在前期有一个小幅的攀升，中期跳水以及后期的大幅攀升，由于亚洲金融危机本身就是一次汇率变动导致的危机，在后期韩元和日元的发福贬值让美元快速上升也是理所因当。但就整体而言，美元指数对于这类汇率导致的危机所发生的变化还是又危机发生的程度所决定。而国债作为危机发生时的资金从股市跑出后相对安全的去处，则早早地就将危机发生所带来的牛市消化完毕。

亚洲金融危机时期美元指数和GDP同比

亚洲金融危机时期美国10年期国债和GDP同比

我们也可以看到，由于这次的危机对美国经济的影响并不大，美元指数