为什么债券的价格与收益率呈负相关？

为了彻底讲清楚这个问题，我们首先要明白债券是怎么定价的？

其实核心就是两步：

第一步，列出这个债券会给你带来现金流的数量和时间点；

第二步，把这些未来的现金流全都贴成现值，然后加在一起。

比如说一家企业现在发行一个债券，它的面值是1000块钱，这个债券十年以后到期，它的票息率是5%。

那么，我今天买了这个债券，我未来会有的现金流长成什么样子呢？

第一年， 他要给我票息5%，1000×5%就是50块钱；

第二年也要给我同样的票息，50块钱；

第三年，也是50块钱；

到第十年的时候，他还是要给我50块钱的票息。但是，在第十年的时候，这个债券到期了，他要把1000块钱本金还给我。

我们把所有的这些未来的现金流全都列出来如下图所示：

第二步，我们把这10个现金流全部贴现，假设一年以后，我们的贴现率是6%，

我一年后的现金流的现值就是50÷（1+6%）；

两年以后的现值就是50÷（1+6%）的平方；

以此类推……

到第九年，我的现金流的现值是50÷（1+6%）的9次方。

到了债券到期的第十年，我会拿到最后一笔票息50块，加上我的本金1000块，总共是1050块，再算一下，1050÷（1+6%）的10次方。

然后我把10个未来的现金流全都贴现，再把它们加在一起，

最后我得出这个数字是926块3，这就是这个债券的价格。

所以聪明的你可能已经看出来了，由债券的价格公式，贴现率（也就是市场利率）和债券价格是一个负相关的关系，贴现率上升，债券的价格就会下降；贴现率下降，债券的价格就会上升。

（p.s：贴现率就是市场利率，在金融学的教科书里它也叫“到期收益率”，平时我们财经新闻里经常听到的那个“国债收益率”也是它）

债券基金是怎么赚钱的呢？

债券基金的收益=利息+资本利得（价差）

一是赚利息。借钱都是要给利息的，一般来说，国债的利率低，企业债、公司债的利率相对高一些。

二是赚差价。债券一般在银行间市场或沪深交易所交易，因为流动性、市场利率变化等各种原因，债券的价格是涨涨跌跌的，有波动，就会有价差，虽然没有股票那么刺激，但差价做得好，照样可以赚钱。

比如，假设现在有某只面值为1000元，票面利率为5%，10年后到期的债券，贴现率为6%，一年后贴现率降为5%，X债基现在买入，持有一年后卖出，我们来算一下它持有这一年赚了多少钱？

利息收益：1000*5%=50元，

资本利得收益：贴现率为6%时，我们来算一下债券的价格（计算过程后文会写），

将全部贴现后的现金流加总后得到债券的价格约为926.3元。

贴现率降为5%时，我们再来算一下债券的价格，

所以资本利得收益为1000-926.3=73.7元

所以，这一年该债基总共赚了50+73.7=123.7元。