“债”起波澜，我的债基怎么办？

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近两周，债市连续调整，特别是在近几个交易日进入急跌，这也让债券型基金的净值出现大幅回撤。Wind中长期纯债型基金指数自11月以来下跌0.64%，虽然与权益市场的波动相比绝对数值并不大，但是债券型基金的投资者往往风险偏好较低，近期债基的表现，无疑给这类追求相对稳定收益的投资者泼了一盆冷水。（wind，截至22/11/16）

那么，债基大跌的原因何在？调整还会继续吗？我们手上的债券型基金还能持有吗？今天就让我们一起来寻找答案。

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缘何调整？

简单而言，债券的价格和“利率”直接相关，通常来说：利率上行，债券价格下跌，利率下行，债券价格上涨。近期债市的调整主要来源于利率上行，长、短端国债收益率近期均出现迅速上行，这是导致债券价格下跌的根本原因。

数据来源：wind，区间22/1/4-22/11/16

那么近期利率的上行则是多重因素共同影响的，主要原因有以下几点：

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伴随近期防控政策边际调整，市场对未来消费和投资的预期逐步升温，资本市场风险偏好显著回升；

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地产政策出现边际变化，央行“第二支箭”再次投入使用并作用于地产行业，央行、银保监会16条稳房市举措落地，导致市场对于宽信用的担忧有所发酵；

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资金面边际趋紧，临近月中缴税及一万亿MLF到期，银行融出偏少，9月以来资金波动加大，11月初跨月后资金未如期回落，上周银行存单发行大幅提价，带动短端信用债、利率债同步大幅上行。

除此之外，近期债市的低迷引发了短期资金赎回潮，也进一步加剧了市场波动。

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长期看，债基依然是很好的组合配置选择

近期债市的急跌，让很多近年来新入场的固收类资产投资者才第一次切实感受到：任何投资都是有风险的。

无论是银行理财还是固定收益类基金，都存在着波动和亏损的风险，“稳健”不等于“每天上涨”或者“不会下跌”。正如霍华德·马克斯在《周期》所言：“最危险的事情，是相信没有风险。”在做出投资决策之前，我们必须充分了解产品潜在的风险与收益，判断与自己的风险承受能力是否与产品匹配。先有知，后而行，是我们作为投资者的一门必修课。

而债券型基金预期收益和预期风险一般高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。虽然属于证券投资基金中的较低风险品种，但这并不意味着债券型基金是没有风险的。

历史数据显示，债券型基金指数过往也多次出现过回调，但整体而言波动幅度相对可控，短期调整之后创新高的能力依然可观，长期来看依然是很好的资产配置选择。

数据来源：wind，区间12/11/16-22/11/16；指数历史收益不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

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相对交易，债基更适合长期配置

也正是因为波动幅度较为有限，短期交易难之又难，债基更适合我们长期配置。回看近10年间中长期纯债基金指数和短期纯债型基金指数的滚动数据，可以看出，债基的过往收益表现与持有时间呈明显正相关。

数据来源：wind，区间12/11/16-22/11/16；指数历史收益不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

这种持有收益随时间拉长而明显增长的现象，离不开债券市场过往的长期行情特征。如果我们回溯过去十个完整年度债券市场整体的表现，就会发现仅有两年出现微跌，其他年份均收获了正收益。

数据来源：wind；指数历史收益不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

债市的这一特性也决定了债券型基金往往是作为底层资产长期配置的不错选择，如果盲目择时，也许会让我们的投资收益“败给时间”。

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认知风险 从容应对

本轮债市回调中，不少债基创下了近两年多来的最大回撤幅度，这也让不少小伙伴对着手中的债基左右为难，犹豫着是否该选择赎回。市场波动向来难以预测，尤其是在当下这种情绪面影响而非基本面作用的震荡中，所以与其预测下一步行情会何去何从，不如对于如何应对波动多一些思考：

1. 长期思维、淡化短期波动：

在上文中我们已经得到了结论：债券型基金往往更适合长期配置。即使在债券的熊市周期中，跌幅也相对有限，长期持有获得正收益的概率依然可观。因此，“择时”的意义很有限，着眼于中长期回报能够帮助我们的债基投资更从容。

2.以资产配置的心态做投资，合理化预期：

投资中，收益性、安全性与流动性三者在同一种产品中往往不可兼得，也就是所谓的“不可能三角”。所以在不同的阶段，把资金按照一定比例分配在不同风险等级的产品上，对于普通投资者而言往往才是应对变化的较优解答。

通常来说，固收类资产在我们的个人投资组合中，可以起到对冲股市风险、降低组合整体波动的作用，如果我们是以配置的心态进行了不同资产间的均衡搭配，就不会预期固收类资产在股市转好的时候也能继续大涨。毕竟，固收类资产和资产配置的意义，并不是让我们短期跑得快，而是让组合结构更均衡、争取帮我们的投资跑得更远。

在当下内外部因素变量较多的市场中，股票和债券市场的未来行情都尚未明晰，对于债券型基金的投资者，如果有闲置资金可以考虑逢低补仓、降低成本；如果能够承受一定风险，可以考虑增加权益基金的配置，丰富个人的资产配置组合；如果是较低风险的投资者，可以适当地考虑配置一些“固收+”产品，在波动行情中“求稳”亦“求进”，依靠股债的跷跷板效应，力争弥补单一品种资产的周期波动。

对于下一阶段的债市行情而言，积极因素也正在积累：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月17日以利率招标方式开展了1320亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，17日90亿元逆回购到期，因此当日实现净投放1230亿元。

经过风险快速释放后，当下或已无需过于悲观。行情周期轮回之中，当市场归于理性，耐心与定力或将得到奖赏~

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料仅为投资者教育，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。

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