债券市场周回顾

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本周市场点评

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随着下周税期临近，本周资金面略有收敛，但整体依旧宽松。期间银行间隔夜加权价格维持在1.3%附近，银行间7天加权价格维持在1.8%附近。由于近期资金面持续宽松，隔夜成交量维持高位，市场高杠杆的现象凸显，随着税期到来，资金面或将受到扰动，但从当前央行高层领导的讲话以及央行的公开市场操作态度看，税期资金面预计无忧。

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本周以及下周重要事件汇总

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本周债券市场维持窄幅震荡，期间增量信息较多：

1、本周陆续公布了CPI、PPI数据、社融数据、出口数据。其中CPI、PPI、出口数据低于预期，利好债市。而社融数据虽超预期，但市场反应有限，我们认为是6月份社融数据为二季度末，市场担心有季度末冲量失真的成分，因此持以观察态度。同时市场并不认为单单一个月的社融数据就能说明社会融资需求快速回暖。

2、今日国新会中央行副行长表示，后续将继续精准有力实施稳健的货币政策，统筹推动经济运行持续好转。下周，市场进入数据真空期，市场关注点将围绕着税期与资金面博弈。当前市场的关注点除了资金面还有月末的政治局会议，在政治局会议召开之前，资金面或将成为影响债市的主导因素之一。我们认为，在当前资金面宽松、基本面偏弱的背景下，机构欠配的力量仍有望推动收益率向下突破。

另外，下周一央行公布1000亿MLF续作情况。当前宽松的资金面下，预计平量平价，对市场影响有限。

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信用周度点评

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一级发行情况

本周信用债发行规模有所增长，净融资额由负转正，同时金融债发行规模大幅增长。本周信用债（仅包括企业债、公司债、中票、定向工具、短融）发行规模2484.22亿元，环比增长47.33%，信用债净融资额274.61亿元；其中城投债发行规模1029.72亿元，净融资额177.98亿元，产业债发行规模1454.5亿元，净融资额96.63亿元。

金融债方面，本周金融债（不含政策性银行债）合计发行757.00亿元，环比大幅增长322.91%，净融资额362.00亿元，本周商业银行二级资本债发行83.00亿元，商业银行永续债发行142.00亿元。

本周共10只信用债取消发行，涉及计划发行规模68.67亿元。

数据来源：Wind，中科沃土基金整理

二级市场表现

本周信用债收益率以下行为主。截至2023年7月14日，1年期AAA、AA+和AA中短期票据到期收益率分别为2.40%、2.49%和2.56%，较上周下降1.02BP、1.51BP和3.01BP；3年期AAA、AA+和AA中短期票据到期收益率分别为2.71%、2.98%和3.36%，较上周上升1.26BP、下降1.74BP、上升0.26BP；5年期AAA、AA+和AA中短期票据到期收益率分别为3.02%、3.32%和3.72%，均较上周下降2.15BP。

数据来源：Wind，中科沃土基金整理

本周信用债信用利差整体收窄，其中1Y和5Y期收窄幅度更大。受各期限国开债收益率上行影响，本周信用利差整体收窄，其中各等级1Y及5Y期限信用利差较上周收窄明显，收窄幅度多位于3.19BP~6.32BP之间，各等级3Y期限信用利差收窄幅度相对较小。从信用利差分位数来看，AAA、AA+及AA等级1Y期信用利差整体处于历史低水平，3Y和5Y期处于历史中等水平；AA-等级各期限的信用利差处于历史中高水平。

数据来源：Wind，中科沃土基金整理

本周等级利差有所分化。本周5Y期等级利差小幅走阔或走平，1Y和3Y期等级利差小幅收窄，收窄幅度多位于0.49BP~3.00BP之间。目前1Y期的AA+__ AAA、AA__ AAA等级的等级利差处于历史极低分位数水平，3Y及5Y期AA+__ AAA、AA__ AAA等级的等级利差处于历史中等分位数水平，各期限AA-__ AAA等级的等级利差处于历史中高分位数水平。

数据来源：Wind，中科沃土基金整理

本周期限利差涨跌互现。本周各等级5Y-3Y期限利差有所收窄，收窄幅度在0.41BP~3.41BP之间，各等级5Y-1Y和3Y-1Y期限利差则涨跌互现。从分位数水平来看，本周除AA及AA-等级5Y-3Y期限利差分位数水平偏低外，其余各期限利差主要处于历史中等或偏上分位数水平。

数据来源：Wind，中科沃土基金整理

本周市场评级调整及信用违约事件

Part.1

本周评级调整事件

本周共发生1起评级调整事件。

数据来源：Wind，中科沃土基金整理

Part.2

本周新增违约债券统计

本周新增违约11笔，均为房地产企业。

数据来源：Wind，中科沃土基金整理

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