债券投资风险到底有多大？ 债券类基金风险大吗知乎

5月29日，一投资者发布“江湖帖”，希望讨个公道，说买了某券商推荐的一债券基金产品，遭遇违约，损失高达5.5亿元。这位投资者是宁波游资大佬，从2015年起，买了中泰证券代销的5.5亿私募产品，投资的标的是债券，预期年化收益率5.5%，结果不幸雷了。

这位大佬买的是一家名叫冠石资产管理有限公司的私募产品，因为本身的资金量很大，所以是专人定制类的产品，客户只有他一个人。

按道理来说，仅仅5.5%的收益真的不算高收益，这个大佬真的不算很贪心，但还是亏掉了5.5个亿，很多人都不理解怎么会这样。

通常我们都将国债的收益默认为无风险收益。所谓无风险收益，就是不存在违约风险的收益，国家用税收来偿债务，只要国家不破产，国债就不存在违约风险。

但是如果国家不存在了，国债也自然无从谈起了，北洋政府不可能承认清政府的国债，新中国也不可能承认国民政府的国债，所以国债也是有损失全部本金的可能性。

只不过这个概率很低很低，风险溢价微乎其微，风险基本为0，所以国债的收益率被公认为无风险收益率。

目前我国国债的收益在3-4%左右，高一点的时候也有4.5%，而这个债券基金也就比国债高了一个点，结果还是雷了，这就不合理了。

近年来，债券踩雷时间频频，去年违约的债券就有125只，今年刚过去的5个月，违约的债券已经有64只，今年很有可能比去年的还要多。

有人说，股市风险收益大，但实际上债券投资风险其实更大，而且从个人投资的角度来看，债券绝对不是一个理想的标的。

中国的债券市场其实分为两部分，一部分是场内市场，一部分是场外市场。

先说说场内市场，指的是在交易场内，我之前写过的可转债包括其他债券都属于场内的，它参与的门槛是比较低的，交易规则也很简单，可以像买卖股票一样买卖债券。

但是，场内市场交易的债券仅仅占了整个债券市场的5%以下，剩下的95%以上都是在银行间市场，也就是场外市场交易。

同样，场外交易是不对散户开放的机构市场，像银行，金融机构才是主要的玩家，所以债市是以机构化的场外市场为主。

债券市场除了这一个风险之外，其实还有一个比较重要的问题，就是债券的流动性也非常差。

所谓流动性，我简单来解释一下，就是一个东西交易的频繁程度。

一般来说，交易的越频繁说明资产流动性越好，很容易找到买主，而债券的流动性相比股票就差了很多。

我们平常用“换手率”来衡量金融资产的流动性，例如某只股票在一个月内成交了2000万股，该股票的总股本为1亿股，那么这只股票这个月的换手率为20%。

而同一个企业发行的债券的换手率就非常低了，甚至有的换手率都是0，有时候可能好几天才有一单买卖。

也就是说，你持有了债券，但是你卖不出去，没有几个买家，如果碰到熊市，交易更是稀少。

2011年的时候，我国发生过一次信用债大熊市，当时整个市场一片死寂，债券市场处于有价无市的状态，别说你腰斩，跳楼价都卖不出去。

而我国主要是以国债和金融债为主，为企业融资的信用债规模不大。

但是很多发债企业都是国企，有地方政府的隐性担保，所以就产生了“刚性兑付”的问题。

这位温州大佬在投资的时候，冠石还专门开了一张承诺函，里面明确说明按照年化收益5.5%的预期收益保本保息。

这种刚性兑付从某种意义上说把这项金融投资给变成了“高收益、零风险”的投资，除非金融机构宣布破产，否则本息是肯定可以拿到的。

但是，这些刚性兑付其实是一种骗局，他迷惑了投资人的眼睛，让很多人以为只要购买了这些企业债或者银行理财产品、p2p的风险是一样的。

但其实，他们的风险有着天壤之别。

投资本来就是一个稳健的事情，投准了赚一波钱，投错了亏了一点，小亏小赚才是健康的。

但是最近发现，很多企业债和P2P平台，要么不出事，要出事就是直接爆雷，血本无归的那种，其本质都是刚兑的问题。

这种刚性兑付，会使得投资标的的价格信号机制被扭曲，他的收益率并不能够完全反映它内在的风险。

风险的掩盖，导致投资者的警惕性降低，直到东窗事发的时候，一颗惊雷炸响，根本不会给你任何逃走的机会。

很多人其实也不是求大富大贵，而是稍微高于通胀，能够不被通胀吃掉，再多一点点收益就好。

但实际上，只要超过了银行存款，注意是银行存款，不是银行理财产品，哪怕是到了国债4%，甚至稍微高一点点，都会开始冒风险了。

不仅那些金融机构，包括银行，都会存在问题，之前的包商银行出事后，我就给大家提醒了，哪怕存银行，也只有50万以内安全。而且要选择四大银行，降低可能存在的风险。虽然到目前为止，中国的银行从来没出现过破产的事情，但是还没有出现银行领域损失全部本金的先例。

其实，风险不是一个贬义词，相反我们在生活中会处处遇到各种各种的风险，而资产配置是投资市场唯一免费的午餐，而资产配置最大的一点，就是能分散风险。

这件事给我们的启示然仍没变，风险类的投资一定要分散，天底下没有绝对保险的事情，就算买国债，理论上也是有风险。

无论那些金融机构或者理财产品给你说的多么高大上，真出了事，没人给你兜底。

还是那句大家再熟悉不过的话：永远都不要把鸡蛋放在一个篮子里。

好勒，今天就到这里，谢谢大家。如果以上的内容对你有帮助请记得按点赞跟分享，关注我。每天分享理财小知识，一起成长，如果有什么问题，也欢迎留言，我会及时回答大家的问题。下次再见。