国债期货是对冲利率风险的有效工具 债券基金国债期货对冲风险分析报告

原标题：国债期货是对冲利率风险的有效工具

随着金融市场的发展，金融衍生品也成为市场中重要的一环。而作为一切资产价格的基石，利率市场更是牵一发而动全身。无论是对金融市场还是对实体经济来说，利率风险的管理都尤为重要。因此，国债期货也成了重要的避险工具和资产配置方式，要想用好这一金融衍生工具，则需要我们对国债期货有一个全面的认知。

首先，同其他期货品种一样，国债期货具有价格发现功能，这有助于提高债券市场的定价效率。值得注意的是，国债期货的价格发现功能也有助于推动利率市场化进程。

国债期货的标准化合约采用交易所集中撮合交易方式，报价成交连续、流动性强、透明度高，其价格能较好地反映市场对于未来国债现货价格变动的预期，为收益率曲线的构造、宏观政策调控提供预期信号。同时，国债期现货之间的价差也具备一定信息含量，对投资者进行现货交易提供了较强的指导作用。

同时，国债期货的价格发现功能也能提高债券市场的定价效率，准确反映国内无风险利率的市场化定价，从而有助于完善我国基准利率曲线。

其次，国债期货作为管理利率市场波动风险的有效工具，为市场提供了有力的利率风险对冲工具。

由于国债期货引入了做空机制，而且其价格与现货市场价格相关度较好、具有较强的收敛性，因此国债期货为市场提供了有力的利率风险对冲工具。比如在国债期货上市之前，投资者在国债价格下跌时，只能通过卖掉国债来规避利率上行的风险。而且一方面，卖出操作可能受到现货流动性不足的阻碍，另一方面，这样无疑增加了债券市场的价格波动。而国债期货上市后，投资者可以通过卖出国债期货来快速完成对利率风险头寸的调整，实现利率波动的风险对冲，并且无需大幅变动资产负债的结构，进而降低了操作成本和现货的价格波动。

再次，国债期货的上市满足了个人投资者的债券配置需求，同时其高杠杆效用也极大地提高了资金使用效率，降低了交易成本。

之前，由于债券交易九成以上集中于银行间市场，这使得个人投资者对于债券交易尤其是利率债交易望尘莫及。国债期货的上市，满足了个人投资者的债券配置需求，使其可以在期货市场上建立头寸把握债券市场的交易机会。同时，由于国债期货采用保证金交易方式，其较高的杠杆效应使得投资者只需支付一定比例的保证金就可以撬动较大价值的国债期货合约投资，能大大提高投资者的资金利用率。

最后，国债期货丰富了资产配置工具，使投资者能以较低的成本实现资产配置的优化，完善健全金融市场。

国债期货的杠杆交易极大地降低了交易成本，使得投资者能更加快速方便地进行组合久期调整、实现合理的资产分配和现金流管理，并提高投资收益。目前，我国主要的金融投资产品仍然是股票和债券，但巨额的资金占用和较高的交易成本给投资组合的灵活调整带来了阻碍。而国债期货的杠杆特性使得机构投资者可以方便、快捷地使用国债期货来调整头寸，在丰富资产配置工具的同时，又能保持核心资产组合不发生改变，还发挥了稳定金融市场的作用。（作者单位：金信期货）