4月份以来17家银行下调存款利率 有望助推债市继续走牛？ 银行定期和债基

    本报记者 苏向杲

    据记者整理，4月份以来截至5月11日，已有17家银行公告调降存款利率。多家机构认为，此轮调降是近期债市走牛的重要推手，有望助推债市继续走牛。

    存款利率下调如何影响债市？多位受访人士对记者表示，传导路径主要有两个：一是存款利率下调后，银行负债成本降低，有利于其在资产端配置收益率与风险均较低的利率债等资产；二是银行存款吸引力下降后，会有相当一部分资金分流到非银金融产品，如银行理财、债基等，助推债市走牛。

    为“债牛”注入动力

    今年3月份以来，债市开始回暖，4月份以来持续走牛。4月份以来截至5月11日，中证全债（净价）指数上涨0.7%。

    在业内人士看来，此轮银行存款利率调降将进一步助推债市走牛。国泰君安证券覃汉团队就认为，调降存款利率有助于债市收益率中枢下行和曲线走平，是债市走牛的新动力。

    中信证券首席经济学家明明也对记者表示，此轮调整有助于推动债市继续走牛。无论是商业银行对于资产收益要求的降低，还是存款搬家带来增量资金，均指向债市收益率中枢将在二者相互作用之下逐步走低。

    从资产负债管理的角度分析，去年以来，商业银行净息差持续收窄，在这种背景下，银行更愿意配置收益率更高的贷款等资产，以维持较高的息差。数据显示，贷款和存款利率非对称下行作用下，2023年12月份，商业银行净息差缩小至1.91%，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8%。

    相反，存款利率下调后，商业银行负债成本降低，对资产端收益率的要求也随之降低，这扩大了银行对相对低收益率资产的配置范围。覃汉团队表示，负债成本下行，叠加贷款和债券的比价效应，债券尤其是利率债、信用风险较低的高等级信用债对银行的吸引力将会提高。

    覃汉团队进一步表示，本轮存款利率调降主体为中小银行，中小银行负债端定期存款扩张较快，而资产端信贷投放被大行挤出，资产配置压力较为突出，长久期利率债是显著提高收益的主要配置品种。此外，由于中小银行信贷投放