为什么大家都买不到城投债了？ 信托怎么买城投债券基金呢

信托方面：6月1日起实施银保监会签发的《信托三分类新规》，将信托划分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，对信托公司的信托业务进行了管理并提出了转型要求，引导传统非标信托转型为标债信托，且逐渐转向多标的信托分散风险（各头部信托开始压缩非标信托规模，金谷更是暂停了单债信托通道）标债信托市场现存极少，川渝、江苏等多个区域目前更是没有在募的标债信托项目。

然后来说下资管，随着2023年资管新规过渡期的结束，今年2023年资管进入了严监管时期，市场上的资管项目一直处于稀缺状态，而且资管管理人更是随时面临合规风控检查，资管项目一度陷入了没项目可买的尴尬困境

至于定融等非标类，这里不过多介绍了，都知道今年定融市场难做，各省先是发文叫停非标后又严格压缩融资成本，定融、拍卖等非标项目也是在夹缝中求生存，异常艰难。

投资人可购买城投标债的几大方式都正经历着史上最严监管；层层高压政策下，城投债发行数量减少，市场上投资人可选的城投债债项目尤其是标债项目成为了“香饽饽”，遭到抢购。作者记得很清楚，江苏连云港的那款3年期标债信托发行半天就售罄，速度飞快。

2、银行、券商等金融机构重仓持有城投债

01

银行理财中债券持仓过半为城投债

作者查询了DM数据库披露的银行理财机构前十大持仓债券数据，2023年末，银行理财前十大持仓债券总额合计1.34万亿元，其中信用债持仓就高达0.88万亿元，占比65.67%，很明显，银行理财更偏好信用债。而信用债往下细分可以发现，城投债占比46%、产业债占比13%、金融债41%。最近仍在大手笔加仓，也就是说，城投债券竟占了银行理财产品底层资产的半壁江山。

资料来源：公众号 债基之家

02

金融机构的城投债持仓规模不断攀升

从winds公布的公募基金前十大持仓数据来看，公募基金前十持仓中城投债占信用债的市值比例自 2023年开始呈上升趋势，由2023年的 30%左右提升至2023年第一季度的 46.0%。公募基金2023年城投债持仓规模为1000亿元左右，今年以来持仓规模不断攀升。2023年第一季度，公募基金城投债持仓规模达到了1452亿元。

03

多种机构资金涌入城投债市场

去年下半年开始，央行“宽信用”货币政策多次下调存款利率，导致定期存续利率倒挂由此产生的信用利差下，收益稳健且表现优于同期理财的城投债被机构资金锁定，而机构资金的体量更是满足了城投债快速融资需求。今年包括企业年金、保险资金等多股大额资金涌入债市，被筛选过一轮的城投债，留给市场的项目就更少。

3、非标舆情下，城投债加速转标进程

葱省定融展期舆情持续发酵，潍坊多个展期的项目更是迟迟未得到妥善化债，投资人负面情绪高涨的背景，叠加市场政策性引导转标的多个监管措施，城投债及投资人加速了非标转标进程，资产荒的金融市场，城投标债一债难求。

1

各省各地叫停非标 / 主动转型标债市场

2023年上半年，全国市场上在募非标项目不多，据相关机构统计，差不多80-90只数量远低于去年同期。经济大省江苏率先发布严禁非标等高成本容易，强调将融资成本控制在5%以下，最近的3个月时间，江苏发行的非标项目极少，市场几乎没有新增定融项目、传统的非标信托也只有阜宁的个别项目，一定程度上降低了非标存续规模，加快了转标进程。

2

投资人经历非标展期后/ 主动转型标债

有些南墙得自己撞了才知道回头，刚开始不少投资人被标债100W起的门槛劝退，买习惯了高收益的定融又不甘心降低预期收益，在山东城投定融以及中植系、中融、川信等多个非标项目展期的多重打击下。主动转标，资管项目成为小额投资人的转标首选，虽然认购流程稍微复杂但还是被火热认购，高净值客户一向追求稳健，标债信托则他们的最佳选择。

3

管理人在高压监管下/ 合规转标

表现最明显的就是私募基金了，去年刚转标债时，各管理人为了抢占式市场发行了多个单债基金项目，私募新规一出，单债备案困难，为符合监管要求跟随市场转标进程，单债基金来的快去的也快，今年5月开始无一例新增单债，就连混债项目的新增也是屈指可数。标债信托历来项目就少，又赶上信托实行三分类，越发低调，连项目最多的川渝，本周也竟无一个标债信托项目；截至2023年8月6日，7月标品信托产品成立数量1095款，环比减少0.27%。各管理人在高压监管的约束下，合规转标，标债项目的发行动作也是低调、谨慎。

4

城投标债优势明显 / 一债难求

兑付记录正常、收益稳健不说还高于同期理财的城投标债，在非标展期乱市中优势明显。资产荒下，市场上更是有句话叫“锁定城投债就是锁定高收益”；城投债一债难求。

结语

总结一下，城投债的发行端数量压缩，市场端被银行等金融机构大额加仓持有，投资人认购速度狂热，现在已经是一债难求。以后可能更是买不到城投债了：因为城投债如此热门并非偶然，在中央关于“牢牢守住不发生系统性风险的底线”要求下，城投债尤其是标债发生重大信用风险违约的概率极低。未来，在化隐债控风险的持续推动下，地方融资成本呈不断下降趋势，城投债的利率自然也会逐渐降低的。所以，大家且买且珍惜，现在是否为最后一波认购到高收益的城投债机会？确实难说。

欢迎大家关注作者，发送私信，互相交流。

资料来源：公众号 债基之家查看