债市跌到哪了？创两年来最大调整，三成产品迎至暗时刻，何时企稳？机构：中长期不悲观 债券基金啥时候企稳收益啊怎么算

11月以来，债市迎2年来最大调整，一众“稳健型”产品受波及，不少投资者持有的债券型公募基金产品和银行理财产品遭遇净值回撤。

债市剧烈波动引发“稳健型”产品净值回撤

11月17日，中证全债指数下跌0.16%，这已经是该指数连续7个交易日下跌，如果以自然周涨跌幅统计，中证全债指数本周4个交易日已经下跌0.61%，创近2年以来最大周跌幅。

债市剧烈波动，对银行理财产品和债券型公募基金产品的净值造成冲击。

此次债券市场调整冲击面较广，涉及产品众多。2023年资管新规元年正式开启，理财市场打破刚性兑付，全面进入净值化时代。银行净值型理财产品规模发展迅速，据普益标准统计，截至今年三季度末，银行净值型理财产品存续规模估计达到28.96万亿元，其中大多数为固收型理财产品。与此同时，近年因权益类基金表现不佳以及货币型基金收益率逐步走低影响，债券型基金凭借收益稳健受到投资者追捧，截至三季度末，主要投向债券的纯债型基金总规模达到5万亿元。

债券市场调整引发相关产品净值回撤，让持有人感受到了超预期的波动。

具体来看，根据Wind数据，截至11月17日，在全市场1752只纯债基金中，仅剩61只纯债基金近一周为正收益，亏损占比高达96%，平均跌幅达到0.54%，其中更有665只纯债基金近日创下成立以来最大回撤，占比高达38%，也就是说超三分之一的纯债型基金正遭遇历史上最灰暗的时刻。

更加值得注意的是，本轮下跌中，110余只纯债型基金近一周最大跌幅超1%，而其平均年化收益率也才仅有3%左右。

银行理财产品同样表现不佳，根据Wind理财产品净值表现数据，剔除长时间无净值的产品，截至11月17日，全市场更新净值的31637只理财产品中(包含银行发行的和银行理财子公司发行的)，成立以来出现亏损的产品有2151只，占比5.35%。近一周更新且公开的6439只理财产品中，下跌的产品就达到4056只，占总量的比例达到63%，实际比例可能远比这高。

值得注意的是，在经过几日的大幅下跌后，国债期货11月17日首次出现企稳迹象。不过，当日，利率债、信用债收益率均大幅上行，纯债型基金净值也未出现止跌迹象，如公司债ETF下跌1.06%、5年地债和5年地方债下跌0.22%和0.08%，数十只基金日跌幅在0.2%以上。

债市下跌带来赎回负反馈

进入11月，债市突发下跌，不少机构将原因归结为政策面的转变以及情绪面的冲击。

平安基金分析，资金面上，11月份以来，资金面持续紧张，隔夜利率逐渐向OMO利率收敛，市场担忧货币政策会逐渐收紧。政策面上，近期政策明显向“地产+防疫”放松方向倾斜，防疫“二十条”出台、“十六条”措施支持房地产市场等使得市场对于未来经济走势的预期发生明显转变。在利空兑现下，同时伴随资金紧张与赎回压力，债市出现明显抛售行为，产生恐慌式上行。而在这样的市场环境中，流动性相对更弱的信用债会面临更大的估值压力。

华夏基金也表示，近期债市下跌始于资金利率向政策利率回归的担忧，叠加防疫政策调整、地产支持政策进一步出台，带动了市场风险偏好的整体回升，而随着年底考核期来临，机构落袋为安的心态更加剧了市场波动。

当前债市的调整，海通证券认为