专家：美国国债收益率大幅波动的背后 美国国债收益率上升黄金会涨吗

作者：栾稀 中国社会科学院世界经济与政治研究所

来源：《中国外汇》2023年第6期

要点

中长期看，美债收益率大概率会维持在低利率水平，不排除进入负利率的可能。

近期，国际金融市场充满波动。其中，美国国债收益率走势大幅震荡，引发市场高度关注。以10年期美国国债收益率为例。3月初，10年期美债收益率加速下行，在6个交易日内下跌约60bp至0.54%，创历史新低；但进入3月的第二周，10年期美债收益率又出现强劲反弹，3月13日升至0.94%，较3月9日的0.54%上升了40bp。那么，近期美债收益率大幅波动的原因何在？其未来前景如何？以下笔者将进行简要分析。

美债收益率反映全球经济基本面与金融市场的风险状况

经济基本面是资产价格走势的基础。近期，新冠肺炎疫情在全球多国加速蔓延，增加了全球经济衰退的风险，美国也难独善其身。不过，美国经济基本面的形势并不足以解释近期美债收益率的大幅波动。事实上，2023年12月起，10年期美债收益率就开始呈现快速的趋势性下行。但从前一段时间的经济数据看，美国就业数据表现强劲，通胀和PMI在去年美联储降息后均已反弹。2023年2月，美国失业率仅3.5%，CPI同比连续4个月在2%以上，核心CPI同比连续24个月在2%以上，制造业PMI也回升至50以上。

在笔者看来，相对于美国经济基本面，2008年金融危机以后的美国国债收益率，