持有至到期的债券，有没有利率风险？ 债券基金为什么没有操作风险呢知乎

正在写利率风险管理的论文，怒答。

不过因为论文语言是德语，这里的中文术语可能有不恰当的地方，请见谅。

利率风险主要包涵两个方面：

1. 利率变化引起的资产价值变化（ZinsinduzierteMarktwertrisiko）。

2. 利率变化引起的利差变化（Zinsspannenrisiko）。

这里我们只需要关注第一条。第二条主要是银行等放贷机构的贷款收益变化，和题主问题无关。

债券的价格是和市场利率有直接关系的。我们知道，当利率升高的时候，此时债券的市场价格降低。因为通过这个变高了的利率计算出来的债券现值下降了。所以债券的持有人在利率升高的情况下变现，会产生有损失。

所以资产价值风险存在的前提是以下两点其中之一成立：

1 该债券要根据市价调整账面价值。

2 该债券有变现可能。

然后我们看一下持有至到期证券的定义：

持有至到期投资，是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。

从字面上看，持有至到期投资是不会变现的。但是从能找到的国内会计准则资料来看，在一定条件下，持有至到期债权确实存在到期前出售变现和重新划分到可供出售金融资产的可能性，而这两点都显然是涉及到利率风险的。

此外，就我能找到的资料来看，国内的会计准则里持有到期投资摊余成本就是等于账面价值。

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2014.2.14日更正：

@梦薇

女士在评论里指出：【持有至到期债券的账面价值是不需要根据市价调整的】 是错误的观点，并给出了相关的会计准则出处。在这里请允许我向她致以最诚挚的谢意。

在她的指点下，我查阅了相关会计准则《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，发现原文规定如下：

第四十条 企业应当在资产负债表日对以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以外的金融资产的账面价值进行检查，有客观证据表明该金融资产发生减值的，应当计提减值准备。

持有至到期投资就是“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 以外的金融资产”之一。 也就是说，根据第40条，企业应当在资产负债表日（会计年度末和会计中期期末）对金融资产（包括持有至到期债权）进行检查，在有客观证据的情况下，计提减值准备，也就是修正资产的账面价值——包括题主所说的债权。

但是计提减值准备未必是因为利率风险，也可能是因为其他风险，比如信用风险（Kreditausfallrisiko），债券发行方因为某些原因无法履行合同里承诺的义务，比如无法支付利息或偿还本金。

那么在那些情况下要计提减值准备呢？是否包括利率变化（利率风险）的可能性，还是仅仅是信用风险呢？

第四十一条 表明金融资产发生减值的客观证据，是指金融资产初始确认后实际发生的、对该金融资产的预计未来现金流量有影响，且企业能够对该影响进行可靠计量的事项。金融资产发生减值的客观证据，包括下列各项：

（一）发行方或债务人发生严重财务困难；

（二）债务人违反了合同条款，如偿付利息或本金发生违约或逾期等；

（三）债权人出于经济或法律等方面因素的考虑，对发生财务困难的债务人作出让步；

（四）债务人很可能倒闭或进行其他财务重组；

（五）因发行方发生重大财务困难，该金融资产无法在活跃市场继续交易；

（六）无法辨认一组金融资产中的某项资产的现金流量是否已经减少，但根据公开的数据对其进行总体评价后发现，该组金融资产自初始确认以来的预计未来现金流量确已减少且可计量，如该组金融资产的债务人支付能力逐步恶化，或债务人所在国家或地区失业率提高、担保物在其所在地区的价格明显下降、所处行业不景气等；

（七）债务人经营所处的技术、市场、经济或法律环境等发生重大不利变化，使权益工具投资人可能无法收回投资成本；

（八）权益工具投资的公允价值发生严重或非暂时性下跌；

（九）其他表明金融资产发生减值的客观证据。

我们可以看到，（一）到（七）列举了债务人因为各种原因违约的情况，也就是信用风险。而关于第（八）条，

@Diana Woo

先生在评论里指出，持有至到期债券并不属于权益工具投资。相关会计准则规定，只有对于发行方来说涉及到所有者权益的金融工具（比如普通股），才能算作权益工具。而债券对发行方来说只是金融负债，并不涉及发行方的所有者权益。所以前文的第八条“权益工具投资的公允价值发生严重或非暂时性下跌”并不适用于题主的持有至到期情况。

那么因为利率而调整账面价值的唯一可能性就是第（九）条“其他表明金融资产发生减值的客观证据”了。利率提高导致的债券公允价值大幅降低，是否符合这个条件呢？ 考虑到真实性原则和谨慎原则，我认为答案是肯定的。

而再结合一开始提到的“到期前出售变现”和“重新划分到可供出售金融资产”的可能性，持有至到期债券是有利率风险的。

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ps. 再次感谢

@Diana Woo

先生和

@梦薇

女士的评论，让我发现了自己的诸多不足，也让这个答案得以完善。

此外，不知道有没有“我发现我原来的答案有错误，想通知所有以前点过赞的朋友们回来看更正版”的功能呢？