03 债券市场与利率决定 债券价格与利率成正比吗

两种解释利率决定的利率：债券供求理论&流动性偏好理论

资产需求的决定因素财富：个人拥有的全部资源，包括所有资产其他因素不变，财富增长会增加对资产需求量

预期回报率：预期下一时间段内的回报率其他因素不变，一种资产相对其他可替代资产的预期回报率上升会增加对该资产的需求量

风险：回报的不确定程度其他因素不变，一种资产相对其他可替代资产的风险增大会降低对该资产的需求量

流动性：资产转化成现金的容易程度和速度其他因素不变，一项资产相对于其他可替代资产的流动性越大，其需求量也越大

债券市场的供给和需求债券需求曲线：债券价格与利率成反比，而预期回报率与需求成正比，故债券价格与需求成反比，需求曲线向下倾斜

债券供给曲线：债券价格越高，利率越低，融资成本越低，债券供给增加，故供给曲线向上倾斜

供给等于需求时实现市场均衡，对应价格为均衡价格或市场出清价格，利率为均衡利率或市场出清利率

均衡利率变动影响债券需求曲线位移因素财富上升，需求上升预期利率上升，需求上升预期通胀率上升，需求下降风险上升，需求下降流动性上升，需求上升

影响债券供给曲线位移因素投资机会的预期盈利性上升，供给上升预期通货膨胀率上升，供给上升政府预算上升，供给上升

预期通货膨胀率上升，需求下降供给上升，均衡价格下降，均衡利率上升，即为费雪效应

用于分析收入、价格水平、货币供给变量对均衡的影响

货币的供给与需求货币需求曲线：债券利率上升导致持有货币机会成本增加，从而货币需求减少，故货币需求曲线向下倾斜货币供给曲线：假定央行货币供给一定，故货币供给曲线竖直

均衡利率变动影响货币需求曲线位移因素收入效应物价水平效应

影响货币供给曲线位移因素央行货币供给变化

分析货币供给对均衡利率影响流动性效应：货币供给增加降低利率收入效应：货币供给增加提高国民收入和财富，流动性偏好理论认为这使得利率上升物价效应：货币供给增加使得经济中总体物价水平上升，流动性偏好理论认为这使得利率上升通胀预期效应：对未来物价水平期望变得更高，债券供求理论认为预期通胀率提高使得利率上升货币供给增加会立即降低均衡利率，即流动性效应即刻发挥作用，但收入和物价效应有时滞

利率的风险结构：期限相同的各债券利率之间的关系影响因素：违约风险、流动性、所得税

违约风险：中央政府债券