中国债券市场介绍 期货是债券还是股票啊知乎

一、债券与债券市场概念

1.债券

债券(Notes)是由政府、金融机构、工商企业等作为发行人，直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

①债券的本质是债的证明书。

②债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系。

2.债券市场

债券市场是债券发行和交易的场所。

①政府、企业、金融机构及公共团体筹集资金的重要渠道;

②为投资者提供了一种具有流动性与盈利性的金融资产;

③为中央银行间接调节市场利率和货币供应量提供了市场机制。

债券发行市场分类：

Ⅰ.一级市场（发行市场），发行人首次出售债券:承揽项目——承做——承销。

招标方式

①荷兰式招标（单一中标价）︰是指按照投标人所报利率自低向高的顺序累计投标量直到预定发行规模为止，高中标利率为债券的票面利率，投资者统一按照该利率获配，如投标在票面利率(边际利率)获配数量可能小于投标量。

②美式招标:同荷兰式，投标人所报利率自低向高的顺序累计投标量直到预定发行规模为止，边际利率及以下投标人按照各自投标利率获配，中标利率的全场加权平均为债券的票面利率。

③混合式招标:投标人所报利率自低向高的顺序累计投标量直到预定发行规模为止，全场加权平均中标利率为债券票面利率。投标机构中标利率低于或等于票面利率的标位，按票面利率获配;高于票面利率一定价位以内，按各自中标利率获配。

【案例分析1】如计划发行100亿，分别用三种招标方式。

a)荷兰式招标：利率从低到高排序后，60+80>100亿，因而甲乙中标利率均为5%，甲中标60亿，乙中标40亿。

b)美式招标：甲中标利率为4.95%，中标量60亿；乙中标利率为5%，中标量40亿；

债券发行利率=（4.95%×60+5%×40）/100=4.97%

c)混合式招标：债券发行利率=（4.95%×60+5%×40）/100=4.97%

甲中标利率则为4.97%，中标量60亿，乙中标利率为5%，中标量40亿。

Ⅱ.二级市场（交易市场）

债券在一级市场一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券二级市场，投资者可以转让债权从而变现。债券交易员一般指在二级市场，可以进行现券交易、回购交易、期货交易等，场所主要在银行间、交易所等。

【案例分析2】查看银行间现券报价行情：

数据来源：东方财富

例如,18附息国债19(180019.IB)

工商银行报买入面额3000万元，净价102.5567，收益率3.16%；

东方证券报卖出面额3000万元，净价103.9516，收益率2.9575%；

净价差额=103.9516-102.5567=1.3949

收益率差（BP）=(2.9575%-3.16%)×10000=-20.25

【案例分析3】查看银行间现券做市商报价行情：

数据来源：外汇交易中心官网

【注】做市商是指经中国人民银行批准在银行间债券市场开展做市业务，享有规定权利并承担提供流动性义务的金融机构。做市商应按照有关规定对其做市券种向市场提供连续双边报价，报价价差应处于市场合理范围内。

二、债券品种分类

1.按付息方式划分

①零息债券。低于面值折价发行，到期按面值一次性偿还，期限在1年以上。

②贴现债券。低于面值折价发行，到期按面值一次性偿还，期限在1年以内。

【注】以上两种债券除了期限外，其他本质并无差别。

③固定利率附息债券。发行时标明票面利率、付息频率、付息日期等要素，按照约定利率定期支付利息，到期口偿还最后一次利息和本金。

④浮动利率附息债券。以某一短期货币市场参考指标为债券基准利率并加上利差（发行主体可通过招标或簿记建档确定)作为票面利率,基准利率在待偿期内可能变化,但基本利差不变。随着2023年8月17日LPR新报价机制推出以来,市场开始关注浮动利率债券。

【注】附息债券还包括如累进利率（通常指利率递增的可赎回债券)。

⑤利随本清债券。发行时标明票面利率，到期兑付日前不支付利息，全部利息累计至到期兑付日和本金一同偿付。

【案例分析4】按付息方式划分，查看我国2023年债券市场等发行数据与存量数据。

①发行市场

②存量市场

2.按发行主体信用分类

3.根据发行主体类型分类(中债)

4.按照币种划分(中债)

三、中国债券市场的发展沿革四、中国债券市场监管体系五、债券市场交易业务六、中国债券市场展望