标普：确认太平洋财险“A”长期本币保险公司财务实力评级，展望“稳定” 太平洋保险信用评级

久期财经讯，8月30日，标普确认中国太平洋财产保险股份有限公司(China Pacific Property Insurance Co. Ltd.，以下简称“太平洋财险”)长期本币保险公司财务实力评级和发行人信用评级为“A”。评级展望“稳定”。

标普确认了对太平洋财险的评级，以反映标普对中国太平洋保险(集团)股份有限公司(China Pacific Insurance (Group) Co.,Ltd.，简称“中国太保”，601601.SH，02601.HK)信用状况的看法。标普认为，在资本市场动荡和中国利率较低的情况下，该保险集团的资本能够消化盈利波动，尽管缓冲空间正在缩小。该集团过去实现的投资收益所积累的资本应该有助于缓冲市场波动。

与此同时，标普预计太平洋财险将在中国财产/意外险(P/C)市场保持良好的市场地位，虽然该公司的承保业绩较少但正逐步改善。标普将继续视太平洋财险为中国太保的核心子公司。因此，对太平洋财险的评级反映了中国太保的整体集团信用状况。

在准备金贴现率呈下降趋势的情况下，由于投资回报减少和寿险准备金拨备增加，中国太保的预期盈利和资本缓冲可能会面临压力。该保险集团在中国的同行也是如此。此外，由于高度依赖高风险资产的回报，该保险集团也容易受到信贷和市场风险的影响。该集团报告称，由于市场波动导致投资业绩下行，2023年上半年，母公司股东的权益净利润同比下降23%，至133亿元人民币。

中国太保人寿业务创造的稳定价值，应有助于整个集团在未来两年维持良好的资本规模。中国太平洋人寿保险股份有限公司(China Pacific Life Insurance Co. Ltd.，简称“太平洋寿险”)的有效价值(value-in-force)较2023年上半年增长1%。受疫情影响，产品和渠道改革放缓，新业务价值同比下降了45%。与行业趋势类似，太平洋寿险的月平均代理数量从2023年下半年的40.7万下降到2023年上半年的31.2万。由于通过银行保险销售的低利润率产品的贡献增加，同期新业务价值利润率下降了14.7个百分点。标普预计太平洋寿险将是中国太保的主要收入和利润来源。

太平洋财险是中国第三大财产/意外险(P/C)公司，其坚实的市场地位，加上母公司的品牌效应，将持续巩固其优异的竞争地位。虽然该保险公司的资本水平并不突出。标普预计，未来两年，太平洋财险将获得承保利润，尽管利润微薄。这主要受益于该保险公司对风险选择的加强控制。与此同时，该公司对非机动车业务(尤其是那些有自然灾害风险敞口的业务)的敞口不断增加，可能增加其承保业绩的波动性。该公司报告称，2023年上半年的净综合成本率为97.2%(2023年上半年:99.3%)。由于交通流量的降低，车险业务改善了上述数据。综合成本率低于100%则意味着承保利润。

标普相信，在中国太保打造全方位保险供应商的战略中，太平洋财险将继续发挥关键作用。集团致力于在投资、风险管理和战略规划方面为子公司提供支持。标普也预期中国太保能够及时、持续地为太平洋财险提供资金支持。截至2023年6月30日，太平洋财险约占集团并表后资本的21%，贡献了32%的集团总净利润。

对太平洋财险的评级展望为稳定，反映了标普认为该保险公司在未来两年内仍将是中国太保的核心子公司。标普预计集团在未来两年将继续保持良好的资本和优异的竞争地位。

未来两年内，如果中国太保的资本化水平大幅下降，标普可能会下调太平洋财险的评级。如果发生以下情况，标普或将下调评级:

-太平洋寿险的盈利预期和有效价值增长持续低于标普的预期;或

-集团采用激进的业务扩张和投资战略。

如果中国太保在持续的业务扩张中，资本状况显著增强(可能是通过留存收益、控制投资风险偏好和有效价值积累)，标普可能会上调对太平洋财险的评级。如果集团能够通过持续优于同行的表现显著增强其竞争优势，标普也可以上调评级。不过，标普预计未来两年内上调评级的可能性不大。

ESG信用指标:E-2、S-2、G-2