估值历史百分位：它的本质是什么，以及为什么理解它的人长期能赚到更多的钱

在《股价三因素模型：理解了它，你就理解了股票价格的本质》中，我给大家具体分析了决定和影响股价的两大因素——价值和技术。

这篇文章来讲第三个，也是影响我们是否能做好长期股市投资的更重要因素：市场心理。

这个是我在读霍华德 马克斯《投资最重要的事》的时候，基于自己关于市场心理（情绪）和估值（PE、PB）历史百分位的结合思考，所得出的全新认知。

当我把市场心理和估值历史百分位关联起来的时候，我突然对于什么是「估值历史百分位」（即本质和意义），怎么利用它更好地来度量「市场心理（情绪）」，以及如何更好地通过它来做好长期投资（即操作），有了更为深刻、本质的理解。

理解到这一层的时候，我是极为振奋的。

为什么我要把股价三因素分开来写呢？

一方面是减轻读者阅读的负担，循序渐进。

另一方面，更为重要的是，我认为第三个因素，对于我们更好地理解、做好长期投资来说，实在是太重要了。

下面就让我们一起开始这场投资的思维之旅吧。

在衡量一个股票或者指数估值的时候，我们更为常用的是市盈率 PE，所以我就用 PE 这个指标，来为你一步步推演以下问题——

本质和意义：什么是「估值历史百分位」

如何操作：怎么利用它更好地来度量「市场心理（情绪）」，以及如何更好地通过它来做好长期投资

PE=P/E，我们先把这个简单的公式，分成每股盈利 E、股价 P、市盈率 PE 三个部分，分别来认识它们各自的本质。

这个是我自己基于实践和阅读的思考，你在其他的任何书上，应该是看不到类似的阐释和推演的。

01 每股盈利 E 的「本质」是什么

先不说股价 P，我们来对每股盈利 E，做一个更为本质的定义。

我们都知道，从根本上来说，买股票就是买企业，我们买入一个公司，是因为看好它的未来，而不是因为过去如何、现在如何。

或者说，你买入的原因是——相对于它未来的预期价格，目前的价格是值得买的。

从长期来说，企业存在的经济价值，就是去创造