今晚敲钟，为什么还有人投资贾跃亭？

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作者／王笑渔

乐视网从A股退市后的第367天，贾跃亭今晚要在美国敲钟了。

7月22日，由贾跃亭创办的Faraday Future（法拉第未来，以下简称FF）与Property Solutions Acquisition Corp. (纳斯达克股票代码：PSAC）完成业务合并，交易完成后公司估值约为34亿美元（约合人民币220亿元）。

按照计划，FF将于今晚正式在纳斯达克挂牌上市，代码为“FFIE”。而在美股盘前交易中，FFIE的股价已经飙升超过了40%。

上市前的几天，FF创始人贾跃亭与FF全球CEO毕福康，一同现身位于美国纽约上东区东59街上的首家FF未来主义体验中心。他一席黑色休闲装，干练的短发，脸上依旧露出“贾式”微笑，看起来早已沉浸于敲钟的喜悦状态中。

但喜悦注定是短暂的。从创立至今，FF已经累积亏损超23.9亿美元，旗下首款量产车型FF91至今仍未量产。面对即将步入的量产交付、国产化、新车研发等环节，此次上市后到手的10亿美元资金，对于FF来说只是杯水车薪。

在国内身背十多亿债务的贾跃亭，虽然只能隔着太平洋与祖国大陆远远相望，但他身边从来不缺中国的白衣骑士。就比如，有媒体报道，在FF上市前夕，持股20%的恒大汽车先大赚了一笔，股价大涨超20%。而“自主一哥”吉利，也在今年初向FF注入了一笔融资。

至于为何大佬纷纷上车，一位FF前员工告诉虎嗅：“个人觉得一是贾老板有实力，以及人格魅力，当然从产品角度，也绝对是足够‘叫好’。另外一个就是，利益关系，各取所需。”

一、上市，远不及上岸

“FF就像我的孩子，我永远为此自豪”，贾跃亭在今年父亲节时写道。

2014年，贾跃亭联合前特斯拉高管尼克·桑普森、莲花中国区高管聂天心，共同在美国加州成立了一家公司——“LeTV ENV Inc.”。当年夏天，公司正式更名为Faraday Future，法拉第未来。

从公司名称上，便可以窥见贾跃亭的野心——迈克尔·法拉第，在1831年就发现了交流电，比尼古拉·特斯拉的出生，早了足足25年。

FF成立的第二年，乐视网的市值站上历史巅峰的1505亿人民币。乐视网的巅峰，也是FF的巅峰。早在2016年，FF这家公司在美国的员工就超过了1000人。在2017年1月的CES电子展上，贾跃亭完成了旗下首款车型FF91的亮相，发布会36小时内便完成了64,000个预订。

亮相即巅峰，说的就是FF91这款车。2017年那场危机，让乐视网的生态体系瞬间崩塌，贾跃亭也远赴美国继续追逐造车梦，而FF91的量产计划也因此一拖再拖。

缺钱，是FF的从2017年以来的常态。

截至2023年12月31日，FF的累积亏损为23.9亿美元。 而2023年和2023年，FF的净亏损分别为1.42亿美元和1.47亿美元。甚至于FF的账面现金只有112万美元，负债总额近6亿美元。

现如今，迈进纳斯达克的大门，才算得上是一条腿上了岸。从募资金额上来看，虽然本次“合并交易”将为FF提供约10亿美元的资金，但这笔资金不仅要用于FF 91的大规模量产和交付，还要为的后续产品FF 81和I.A.I系统的开发做准备。

而FF位于加州的汉福德工厂还需要9000万美元才能开工生产，预计在本次借壳上市完成后9个月，工厂进入生产状态。而FF 91这款车，还需要在未来12个月投入3.77亿美元，才能上市交付——也就是说，在未来的一年之内，FF这家公司仍不具备造血能力。

作为参考，2023年8月，小鹏汽车赴美IPO时，筹资额达到了12.8亿美元。当年7月上市的理想汽车，更是把募资额拉到了14.73亿美元的高位。最早上市的蔚来，虽然没赶上“美股放水”的好时候，但也在IPO时募资11.5亿美元。

这些造车新势力疯狂吸金的背后，是有新产品不断推向市场，且能为公司带来持续的现金流。

像蔚来在IPO的时候，首款车型ES8已经批量交付，第二款车ES6已经正式发布。而理想汽车同样也是在开启第一款车交付后不久，选择赴美上市。小鹏汽车在上市时，就甚至有两款量产车型小鹏G3和P7，在大批量向用户交付。

需要强调的是，FF的上市并不意味着公司就“成功”了。

FF上市，用的是SPAC方式，即特殊目的收购公司，是美股市场一种借壳上市的方式。与买壳上市不同，SPAC是由投资方自己造壳，其自身并没有实际业务，在一定期限内通过并购非上市公司来实现注入业务和价值增值。这种方式，也注定对业务情况没有太高的要求。

比如说，同样以SPAC方式上市的电动车公司Fisker、氢能重卡企公司Nikola，至今也都没有造出一台量产车来。而电动车皮卡公司Lordstown Motors，在完成SPAC上市后，CEO和CFO却突然辞职、高管层直接丢下公司跑路了。

美国投资公司Ipox Schuster创始人约瑟夫·舒斯特则认为，从IPO表现长期研究数据看，表现不好的主要是小公司，尤其是SPAC上市公司，他还感叹说：“彩票无数，中奖者寥寥，这是必然。”

二、FF，怎么就值220亿？

“FF市值仅仅是新势力们的十分之一左右，这预示着未来有极大的增长空间，也是一个非常好潜在机遇。”

FF资本市场副总裁王佳伟，在近日接受采访时表示，FF在产品成熟度、历史投入、技术储备、人才储备等都远远领先于所有通过SPAC上市的EV公司。而与蔚来、小鹏这些优秀EV公司相比，也有非常独特竞争优势。

今年5月，首个FF体验中心落户曼哈顿上东区，门店对面就是著名苹果纽约第五大道直营店。这地段的重要性，不亚于北京的长安街、上海的外滩。

所以，在FF91的产品对标上，贾跃亭压根就没把特斯拉放在眼里，而是直接瞄准了宾利Bentayga、兰博基尼Urus、奔驰S级、保时捷Taycan这样的顶级豪华品牌的产品，最次的起码也是宝马7系。

当然，售价也向它们看齐。按照规划，FF将于2023年Q1先推出FF 91未来主义者版，目标售价18万美元起（约合人民币116万），然后于2023年Q4推出FF 91普通版车型，售价10万美元起（约人民币65万）。 

那到底贵在哪呢？

一位FF的销售为我们提供了一些线索，他说：“你可以在官网上研究一下我们的专利技术，我们是在美国硅谷成立的一家公司。”

据FF全球CEO毕福康介绍，FF截至目前拥有880项全球专利，其中550项核心电动车技术已获得了授权，是唯一可以与特斯拉比较技术的企业，拥有以IAI（即互联网、自动驾驶、人工智能）系统、三电系统、iVPA平台系统为核心的下一代互联网智能电动出行生态核心技术。

专利固然重要，但现阶段，也没那么必要。

就比如逆变器，它的作用是把动力电池的高压直流电转换为动力电机所需的交流电。而逆变器性能的好坏直接决定电机的性能表现，但目前仅比亚迪、华为等少数企业能掌握大功率逆变器的核心技术。

而FF提到，其自研的并联IGBT逆变器，具有“极低的逆变器损耗提供98%的效率、高可靠性、扭矩精度高，瞬态响应快”等等特点。从参数结果来看，FF91拿到了百公里加速2.39秒、1050马力的数据，也确实可能有两把刷子。

但市场总是浮躁的，消费者的需求也是变化多端的。

历史上，很多执着于技术、成谜于科研的车企，大多逃不过被收购的命运，沃尔沃、萨博就是触手可及的例子。本质上还是因为技术的迭代太快，车企需要有足够的前瞻性或者持久力，能像比亚迪那样执着于电池这一个细分领域进行投入，并且“熬”到市场爆发那一天的车企，仍是少数。

再反过来看，没有大把的专利，现阶段也照样可以打开销路，就拿理想ONE来说，电机、发动机没有一个是自研的，照样月销6、7000台。而传统车企转向电动化时，更是逐渐趋同化。芯片找高通、电池找宁德时代，自动驾驶找百度、华为，这样的模块化造车套路已然成风。

比起卖车，贾跃亭更想把他吹过的“生态化反”，实现落地应用。

这里要从一个新的App说起。7月19日，FF宣布上线了FF Intelligent App，国内用户可以在该App上直接预订FF 91。不过，光是FF 91未来主义者版的订金就高达50,000元——相当于直接全款买回去一台宏光MINI EV。

一位FF销售顾问告诉虎嗅，“交了5万元订金后，就能获得限量版车型的专属颜色和内饰以及配置，还能优先体验试乘试驾等活动，订金也是全额可退的。”

FF在App上，特别强调一个UP2U共创的概念——User Planning To User，即用户为用户定制未来产品，用户深度参与到FF的设计、研发、制造、销售等环节。但“UP2U”的概念，不是什么新概念，是贾跃亭于2016年，在美国召开乐视生态的发布会时提出来的，当时主要是针对乐视会员。

打个比方，购买了乐视超级电视的用户，可以享受到一些生态权益，包括在线影视及直播观看服务、电视和手机保修服务等等。而反过来，