金融科技行业深度研究与投资策略：金融的尽头是科技

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来源：未来智库

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1.1. 科技进步推动金融业态升级，智能高效的新时代已然来临 

随科技的不断进步，“科技+金融”演进 30 余年，形态不断变更升级。科技金融并不 是一个全新概念，从引入科技以简化部分业务操作到利用科技为金融业务开拓市场、创 新服务，“科技+金融”已演进了 30 多年，其发展可以大致分为金融电子化阶段、金融信 息化阶段、互联网金融阶段和金融科技阶段四个阶段。

第一阶段（20 世纪 70 年代~21 世纪初）：金融电子化阶段，手工被逐步替代，数 据大集中时代开启。70 年代，中国银行（维权）引进了第一套理光-8 型（RICOH-8）主机系统， 揭开我国金融电子化发展的序幕，实现了对公业务、储蓄业务等日常业务的自动化处理。1990 年，全国证券交易自动报价系统正式开始运行，推动全国的证券交易形成一个统一、 公平、合理的市场。1991 年，人民银行卫星通信系统上电子联行的正式运行，标志着我 国银行信息系统进入了全面网络化阶段。1999 年 9 月 1 月，工商银行启动了“9991”数据 大集中工程，到 2002 年下半年，以中国工商银行完成数据大集中建设工程、深圳发展 银行实行业务外包等为标志，中国银行业数据大集中取得了初步的建设成果。

第二阶段（21 世纪初~2006 年）：金融信息化阶段，数据应用和网上银行崛起。随 着电子商务的发展，信息时代对金融企业提出了新的要求，国内的金融企业纷纷触网， 推出网上支付系统。在此阶段，银行完成业务的集中处理，利用互联网技术与环境创新 金融产品，开始开拓网上金融服务等。中国 2001 年加入 WTO，使金融企业加快脚步迈 入信息化时代。2002 年，中国银行建立了独立的 CA 认证中心，成为了国内第一家对海 外提供数字电子认证服务的机构，并能为境外网银和境外基础现金管理提供服务。

第三阶段（2007 年~2016 年）：互联网金融阶段，金融科技渗透进金融核心业务，衍生出新的风险评估方式。2007 年中国网上银行市场发展十分迅速，交易额规模实现迅 猛增长，据艾瑞咨询发布的《2007-2008 年中国网上银行行业发展报告》，个人网银和 企业网银交易规模达 245.8 万亿元，同比增幅高达 163.1%。随着中国股市市值的不断看 涨，个人理财市场异常火爆，股票、基金等的交易量增长迅猛。网络购物市场的快速发 展蔓延到网上支付的发展，2011 年，人民银行正式发放第三方支付牌照，正式标志着互 联网与金融结合的开始。

第四阶段（2016 年~至今）：金融科技阶段，新兴技术的发展与应用将重塑产业生 态。2016 年，招商银行推出摩羯智投，将人工智能与量化交易应用到中国金融行业最核 心产业。包括工商银行、中国银行等 10 余家银行纷纷成立金融科技子公司。借助机器 学习、数据挖掘、智能合约等技术，简化供需双方交易环节，降低资金融通边际成本， 开辟触达客户全新途径。随着人工智能、区块链、云计算、大数据等新兴技术的发展与 应用，金融科技正在以迅猛的势头重塑金融产业生态，“无科技不金融”成为行业共识。

科技赋能传统金融，更加智能、高效的金融时代已经到来。金融科技（Fintech）， 是指运用科技手段使得金融服务变得更有效率，因而形成的一种经济产业。根据金融科 技产业主体的发展特点，从“新金融”和“新科技”两个不同角度，可将金融科技企业分为 两大主要类型：科技金融类和金融科技类。1）科技金融主要是利用通互联网、云计算、 大数据、人工智能和区块链等新兴技术，变革金融业务模式，提供创新型的金融服务；2）金融科技主要是为金融机构在客服、风控、营销、投顾和征信等服务领域，提供云计 算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术支撑服务。无论是以科技为动力推进金融创 新变革，还是以金融为中心注入科技新活力，金融与科技二者的融合都会颠覆传统的金 融行业和科技行业，金融科技必将是未来的发展趋势。

1.2. 政策推动金融科技创新发展，资本市场改革为需求扩容 

新兴技术蓬勃发展，政策管理不断完善，继续鼓励金融科技创新发展。中国金融与 技术的融合开始于 20 世纪 80 年代。2006 年，国务院出台《国家中长期科学和技术发展 规划（2006—2023 年）纲要》，科技与金融结合被正式提上日程。此后，国家出台了一 系列配套政策，促进金融科技行业的发展。

金融市场改革步伐持续迈进，科技金融将成为重要助推力。1）依托科技力量撬动 存量改革，夯实资本市场制度根基。金融科技的发展加剧了传统金融行业的竞争，促进 了传统金融服务提质量提效，以设立科创板并试点注册制为突破口，科技将有利于优化 资本市场供给，推进关键制度创新；2）金融市场改革推动科技发展。中国金融体系形成 初期，金融业务核心信息系统技术蓬勃发展，金融电子化趋势形成；21 世纪初迎来规范 化、健康化的改革热潮，金融 IT 技术又向提效率、防风险、迎合规方面探索；而在资本 市场日渐开放，制度改革频繁的今天，科技又承担了升级金融 IT 交易体系、更新监管 信息系统的重担。3）当前资本市场改革配套政策频出，对科技的需求不断增加。资管新规的落地打破了刚性兑付、消除多层嵌套和通道，资管业务的流程系统与合规风控系统 都亟需升级换代；注册制下企业的上市和退市机制，股票的审核、发行承销、股市涨跌 幅限制都发生重大变化，金融机构与监管机构都面临相应 IT 系统的改造与升级。在资 本市场加速开放的未来，政策更新频率将继续上升，科技金融大有可为。

1.3. 疫情加速业务线上化，信创推动科技金融发展 

疫情影响下线下业务线上化，金融机构加速科技布局转型。疫情期间，线下营销活动受阻，各金融企业纷纷“转战”线上。1）银行一改疫情暴发之前金融科技在业务领域应 用的散点式发展状态，积极推进各个业务条线的线上化、数字化、智能化改造，以“零接 触”线上金融产品服务客户，如中信银行加快对“物流 e 贷、银税 e 贷、政采 e 贷”等信用 类贷款开发推广；2）券商迅速调整业务重点，通过信息技术实现“现场+远程”办公结合， 通过线上服务和远程操控等完成募资发行、经纪业务等服务，业务总体上受到较小影响。根据证券时报统计，长江证券的“长江 e 号”APP3 月份月活数据同比大幅增长 70%，3 月 份线上渠道新开户环比增长了 74.67%；3）保险传统代理人模式的线下作业流程受限， 促使保险行业快速进行智能化流程改造。平安集团通过“口袋 E”、“金管家”等技术实现 承保全流程线上化，人保寿险开通线上理赔平台提供自助理赔服务。疫情冲击将刺激长 期国内市场的保险需求，带动保险规模进一步增长，各企业也纷纷布局保险科技：传统 保险公司在现有保险业务流程基础上应用新科技、开拓端到端的崭新业务模式；初创保 险企业开发新的业务模式、在传统保险之外提供新产品以满足用户需求；非保险机构也 积极与保险公司合作，提供软硬件设备支持、IT 系统及移动平台设计、外包呼叫、数据 分析等服务，新的保险生态系统逐步成形。

信创上升到国家战略高度，推动科技金融发展。信创产业，即信息技术应用创新产 业。通俗来讲，就是在核心芯片、基础硬件、操作系统、中间件、数据服务器等领域实 现国产替代。信创产业是数据安全、网络安全的基础，也是“新基建”的重要内容，将成 为拉动经济发展的重要抓手之一。为建设“数字中国”，国家在《网络安全法》、《国家 网络空间安全战略》、《信息产业发展指南》等相关法规和政策的推出下形成安全可控 体系。2023-2023 年是国家安全可控体系推广最重要的 3 年，中国 IT 产业从基础硬件基础软件-行业应用软件有望迎来国产替代潮，信创行业未来的市场空间广阔。

信息技术应用创新发展是目前国内的一项战略，也是当今形势下国内经济发展的新 动能。信创是一条庞大的产业链，主要涉及以下四大部分：IT 基础设置（CPU 芯片、 服务器、存储、交换机、路由器、各种云等）、基础软件（操作系统、数据库、中间件、 BIOS 等）、应用软件（OA、ERP、办公软件、政务应用、流版签软件等）、信息安全 （边界安全产品、终端安全产品等）。其中，国产 CPU 和操作系统是信创产业的根基， 也是信创产业中技术壁垒最高的环节。在信息时代下，网络安全对国家安全牵一发而动 全身，没有网络安全就没有国家安全。信创产业的发展也是为了保护网络安全，以目前 的信创产业为契机，随着云计算、物联网、AI、大数据等应用的不断发展，金融科技也 将被持续推动。