丰富产品种类、完善投融资体系，助力经济结构转型升级

前言：“大资管”再次启航

2023年是我国全面建成小康社会、实现百年奋斗的收尾年，资产管理行业伴随我国经济与资本市场一起崛起，为我国金融体系建设和实体经济发展起到了重要推动作用。当前，新的“大资管”格局已逐步形成，行业将在政策引领下继续调整和完善，支持我国经济结构转型和实体经济建设，为投资者分享“十四五”进程中的红利。

一、充当行业引领者——监管助力“双循环”新格局的推进

我国资产管理行业的转型正在资管新规的框架下平稳而有序地推进，各类资管产品逐步向净值化管理转型，整个行业的监管标准在趋于统一，各类资管机构和产品的监管细则也在陆续落地。自2023年证监会公布9项对外开放措施以来，海外金融机构的准入门槛正在大幅降低，我国资产管理机构也在积极地扩展海外市场业务，这些监管举措将持续促进我国双循环经济的发展格局。

至此，资产管理行业的监管思路和布局已基本清晰。未来，行业监管方向会将“十四五”规划目标融入政策考量，继续引领资产管理行业调整和创新，为“畅通国内大循环”和“促进国内国际双循环”等“十四五”规划目标更好地发挥金融中介的功能。

公募基金作为净值化管理的行业典范，在监管支持和引导下，积极投入股票市场，大力发展产品和模式创新，助力我国经济结构转型升级。监管也为公募基金的发行、销售和运营建立了夯实的制度体系基础，切实保护了投资者的利益，为进一步推进普惠金融政策提供了强有力的保障。这些举措将继续迎合“加快发展现代产业体系、巩固壮大实体经济根基”等“十四五”规划目标。

二、产品种类和资产配置策略——满足居民理财需求、助力经济结构转型升级

1. 丰富的产品线和多样化的组合管理

资管产品是我国居民财富管理的重要载体之一，在“十四五”进程中将帮助投资者分享我国经济增长所带来的红利。其中，货币及固定收益类资产配比将得到低风险投资者的青睐；“固收+”资产配置策略或将迎来发展空间；ETF等工具型产品热度不减，继续为投资者分享指数红利；权益投资作为助力资本市场深化改革的重要手段，将继续加大投资股票市场的比例。“十四五”期间的第一、二支柱养老体系压力进一步加大。养老目标基金作为公募基金参与我国养老体系建设的重要实践，今后将在“发展多层次、多养老目标基金养老保险体系”目标中继续发挥积极作用。

基金大类资产配置业务乘着政策的顺风车迅速展开。无论是人口老龄化政策驱动的养老FOF，还是大资管框架下为优化资本市场长期资金配置、发挥资管机构各自优势而诞生的MOM；再或是从“卖方代理”向“买方代理”转变、连接公募基金与银行理财的基金投顾业务，随着基金大类资产配置大幕的开启，投资者也将获得更为多元化的资产配置方案。

私募股权基金面临着严监管和市场环境的考验，正在经历行业优胜劣汰的转变。为满足服务创新驱动发展战略的迫切要求，“十四五”规划明确加强直接融资比重。在下一轮政策引领和市场机遇中，私募股权基金在支持科技创新中将发挥更为重要的战略性作用。

2. 权益资产配置策略与我国经济转型高度契合

无论是过去还是将来，行业始终将发展权益资产配置作为深化资本市场改革的重点任务。公募和私募基金以专业的主动管理能力积极加大A股市场的资产配置。回顾公募基金A股重仓行业，不难发现，其权益投资趋势与我国产业发展步调近乎一致，在其中扮演了重要角色。

“新经济”企业的起步发展具有较大融资需求，公募基金也加大了创业板和科创板的资产配置。其中，投资创业板行业集中于新能源、高端制造等产业；科创板多配置于半导体等产业，这些新兴产业与我国经济转型的方向高度契合。随着基金投资新三板优选企业的放开、近期首批创业板战略配置基金的获批，公募基金将以产品和模式创新的方式继续支持创新驱动发展战略，在我国经济结构转型升级道路上发挥重要作用。

三、完善基础设施投融资体系——基础设施公募REITs正式启航

“十四五”规划纲要提出“加快补齐基础设施、市政工程、农业农村、公共安全、生态环保、公共卫生、物资储备、防灾减灾、民生保障等领域短板”。在阐述“十四五”时期“拓展投资空间”要求中，该规划明确提出“推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环”，标志着基础设施REITs已成为提升投资效率、促进投资合理增长的重要手段。

经过十余年的探索，中国基础设施领域公募REITs的政策逐步落地。

自2023年发布REITs相关政策以来，已有若干上市公司陆续发布了开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告。各大基金公司也在积极筹备REITs相关业务的开展和落地。此次“十四五”规划的计划安排，是公募REITs发展的强大助推，相较此前私募属性的类REITs产品，公募REITs拥有高达90%的强制分红比例，面向广泛的投资者，资产收益及流动性更优。同时，通过基础设施REITs盘活存量资产，有利于引入资金，用于加大新型基础设施建设，促进扩大内需，有利“双循环”的构建。

四、后疫情时期销售模式的改变——数字化转型加速、政策持续引导

资管产品在“十四五”时期的销售模式将向以下方向发展：1、“互联网+”下的普惠金融销售策略2、从“重渠道”到“重产品”的转变3、政策引导下的特殊销售模式

李克强总理在2023年的政府工作报告中指出：“全面推进“互联网+”，打造数字经济新优势。提高科技创新支撑能力”。银行凭借其强大的客户基础和获客能力，一直是代销的主要渠道；随着互联网的发展，一批独立销售机构也异军突起。

同时，在互联网浪潮下，各类资产管理机构特别是公募基金，也加大了对电商平台以及直销APP的投入。销售渠道的多元化使投资者更快速、更直观地了解各类资管产品，电商化比例的提高使资管产品可以触及