财富增配金融资产是大趋势，一文读懂居民资产配置

在我国居民的金融资产中，存款比重最高，构成金融资产的半壁江山。我们测算，截至2018年末我国居民的金融资产中，存款规模约为72.4万亿元，占居民金融资产的52%、占居民总资产的15.6%；紧随存款之后的两类金融资产是保险和银行代客理财，规模分别约为19.3万亿元和18.2万亿元，分别占金融资产的14%与13%，分别占居民总资产的4.1%和3.9%。

而其他类型的金融资产规模和占比偏低。我们测算，2018年末我国居民持有股票资产规模约8.8万亿元，占金融资产的6.3%、仅占居民总资产的1.9%；持有证券投资基金7.3万亿元，占金融资产的5.2%、居民总资产的1.6%；持有信托计划权益规模6.5万亿，占金融资产的4.6%、居民总资产的1.4%；持有债券0.8万亿元，占金融资产的0.6%、居民总资产的0.2%。

2、我国居民财富配置的演变

地产比重趋降，近年有所反复

从存量的角度看，我国居民资产中的房地产占比一直高于金融资产，两者差距呈收窄趋势，15年后有所反复。90年代中期以来，随着金融市场的发展和居民资产配置意识的提升，我国居民总资产中的金融资产占比整体趋升，从93年的19%提高到14年的32%，而同期房地产占比则从81%降至68%。但15年之后，由于地产刺激政策和房价上涨预期较强、而同期股指高位回落，居民配置地产的比重有所回升，15年以来，房地产在居民资产中的占比回升2个百分点，金融资产占比略有下降。

2010年以来，居民金融资产与房地产增速此消彼长。2006年以前我国处在高速增长阶段，居民财富也快速增加，金融类和实物类资产增速都处在上升周期。2006-2010年，经济过热、股市牛市、金融危机等事件对居民财富带来显著影响，金融资产和房地产增速同涨同跌。而2010年以后，随着经济和居民资产增速同步放缓，金融资产与实物资产规模增速