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导语

2023年3月，银保监会发布《中国银保监会关于规范信托公司信托业务分类的通知》，财富管理服务信托被列入资产服务信托，监管引导信托行业转型财富管理的路径更加明朗和细化。调整后的信托业务分类更加强调“服务”属性，家族信托、家庭信托、保险金信托等代表的信托本源业务，具有客户广、交易频、交互多等特点，是众多信托公司转型发展的重中之重。

一

信托项目净利润波动下行

头部集中度持续提升

信托项目净利润是信托公司为委托人创造价值的总和，是信托公司服务客户的最直接体现，也是考察信托公司为客户提供增值服务能力的重要指标。2023年，在面对宏观经济多重挑战的状况下，信托行业转型虽困难重重，但依旧在监管业务三分类和资管新规落地之年，努力为客户创造财富价值，履行受托人的财富管理职责。

2023年，信托项目净利润总额波动下行。60家信托公司信托项目实现净利润4611.38亿元，较2023年下降52%。由图1可以看出，2023年，在内外部多重因素下，信托项目净利润降幅明显。

行业集中度持续提升。2023年，在60家信托公司中，只有两家信托项目净利润超过400亿元，相比2023年减少5家。共计16家公司信托净利润超过100亿元，相比2023年减少16家。2023年有10家公司信托项目净利润为负，相比2023年增加9家，其中华润信托和外贸信托的信托项目净利润为-158.44亿元和-309.20亿元。从图2所示的行业集中度来看，2023年，排名前10位的信托公司信托项目净利润总额为2918.69亿元，占全行业的63.29%，较2023年提升15.62%，行业集中度进一步提高。CR4、CR8、CR10均出现提升，并且提升幅度基本都超过了10%，表明行业的头部效应持续加剧。排名后50%的公司信托项目净利润总额为-42.11亿元，相比2023年下降了1676.69亿元。行业有超过80%的信托项目净利润由排名前30%的信托公司创造，信托公司强弱分化的局面进一步加剧。

九成公司信托项目净利润出现负增长。从图3所示的信托项目净利润增速分布情况看，2023年，在60家信托公司中，净利润增长率为正值的公司共有6家，较2023年减少4家。其中，只有中原信托和交银信托项目净利润增幅超过20%，较2023年减少1家。信托项目利润增长率为负值的公司有54家，占比9成。其中，9家公司信托项目净利润跌幅超过100%，最大跌幅达到192.28%；24家公司信托项目净利润下滑超过50%。

二

信托项目营业收入减少

资产减值损失上升

利息收入占比最大。2023年，信托项目营业收入合计为7057.34亿元，同比下降40.77%。从表1所示的营业收入构成来看，利息收入与投资收益依旧贡献了最大份额，占比分别为72.17和50.95%，合计为123.13%，主要是因为公允价值变动损益为负值，与2023年相比大幅下滑。公允价值变动损益反映了信托公司投资的盈亏状况，有的信托公司投资中包含了部分股票或者股权类资产，公允价值变动较大，还有的信托公司投资中包含了部分风险资产，即使该部分资产实质上具有一定的债权属性，以投资的形式呈现在某种程度上可以减少风险资产对信托资产不良率的影响，这些可能是公允价值变动损益剧烈波动的主要原因。

资产减值损失上升，投资管理费占比提升明显。2023年的年报显示，60家信托公司中共有53家公司详细列示了信托项目营业支出的全部或者部分明细，为保证数据的可比性和连续性，仅以这53家公司为分析对象。从表2所示的营业支出明细构成可以看出，53家信托公司信托项目支出合计达到1999.38亿元，同比下降。其中，资产减值损失为667.89亿元，占比为33.41%，是信托项目支出的最主要部分，显著高于2023年。在信托业风险加速暴露背景下，部分信托公司信托项目资产减值损失计提仍在进一步增加。2023年，计提信托项目资产减值损失的信托公司有36家，比2023年多出11家。其中计提超过50亿元的信托公司有5家，分别为西藏信托95.12亿元，上海信托85.76亿元，中诚信托78.80亿元，西部信托53.31亿元和中信信托50.64亿元。

三

已清算信托项目加权年化收益率略微下滑

2023年60家信托公司的年报数据显示，全行业已清算信托规模下滑，同比下降1.70万亿元达到7.42万亿元。信托行业已清算信托项目加权平均年化收益率为5.11%，与2023年相比有所下降。

已清算信托项目规模下滑，集合信托占比持续扩大。2023年，全行业已清算信托规模共计7.42万亿元，同比减少1.70万亿元。分业务类型来看，全行业已清算集合信托项目规模共计3.68万亿元，同比减少0.55万亿元，降幅为13.03%，占已清算信托总规模的49.60%，相比2023年增加3.22个百分点；全行业已清算单一信托项目规模共计2.38万亿元，同比减少1.03万亿元，降幅为30.23%，占已清算信托总规模的32.08%，相比2023年减少5.31个百分点；全行业已清算财产权信托项目规模共计1.52万亿元，同比增加0.04万亿元，增幅为16.23%，占已清算信托总规模的20.54%，相比2023年增加4.31个百分点。图4显示，2023年，除已清算财产权信托项目增长3%，其他项目都有较大幅度的负增长。

已清算信托项目年化收益率下滑，集合类信托收益率相对较高。2023年，信托行业已清算信托项目加权平均年化收益率为5.11%，相比2023年下降0.94个百分点。其中，已清算集合类信托加权年化收益率为5.65%，相较于2023年下降0.79个百分点；已清算单一类信托加权年化收益率为5.02%，相较于2023年下降0.82个百分点；已清算财产权类信托加权年化收益率为3.94%，相较于2023年下降1.49个百分点。2023年，各类信托加权年化收益率均出现下滑，这与近年来信托业务结构的调整和变化有关，由于近些年信托行业转型发展，投入到证券市场的资金逐渐增加，加之这几年疫情因素，整体宏观经济震荡下行，或是信托收益率走低的原因。

已清算主动管理类信托规模上升，信托加权收益率下滑。从表3所示的已清算主动信托项目数量和规模分类情况来看，2023年全行业已清算主动管理类信托项目10661个，相比2023年减少519个。证券投资类、股权投资类、其他类等均出现不同程度的增长。已清算主动管理类信托项目共计4.06万亿元，相比2023年降低9.56%。除股权投资类之外，其他类型均出现不同程度减少。总体看，虽然融资类信托项目在数量和规模上占据主动管理类信托项目的半数左右，但呈现出明显下滑趋势。从表3所示的已清算被动信托项目数量和规模分类情况来看，2023年全行业已清算被动管理类信托项目共有3698个，相比2023年减少2589个。股权投资类、融资类、事务管理类和其他类均出现不同程度的缩减。已清算被动管理类信托项目共计3.66万亿元，相比2023年缩减20.09%。证券投资类、股权投资类、融资类、事务管理类和其他类均出现不同程度的缩减。总体看，虽然事务管理类信托项目在数量和规模上均占据被动管理类信托项目的半数以上，但也呈现出明显下滑趋势。

主动管理类信托加权收益率整体下滑，但主动类证券投资信托微涨。从表4所示的信托项目加权收益率来看，2023年，全行业主动管理类信托项目的加权收益率为5.17%，相比2023年下滑1.14个百分点。除证券投资类外，其他类型均较2023年有所下滑，股权投资类跌幅最大，从2023年的10.57%下降至2023年的4.56%；证券投资类从2023年的3.88%上涨至2023年的4.08%。

2023年，全行业被动管理类信托项目的加权收益率为4.50%，较2023年削减0.89个百分点。其中，证券投资类、股权投资类、融资类、事务管理类和其他类的年化收益率均较2023年有所下降，股权投资类降幅最大，从2023年的5.99%下降至2023年的2.52%；融资类和事务管理类呈现下降趋势，其中，融资类从2023年的5.58%降至2023年的5.38%。

2023年，全行业被动管理类信托项目的加权信托报酬率为0.09%，较2023年下降0.04个百分点。其中，证券投资类、融资类和事务管理类均呈现下降趋势，事务管理类降幅最大，从2023年的0.13%降至2023年的0.08%。股权投资类和其他类的加权报酬率较2023年有所提升，其中股权投资类从2023年的0.12%上涨至2023年的0.13%。

四

财富管理服务信托业务加速开展

2023年《关于规范信托公司信托业务分类的通知》正式出台，是信托行业近几年最重要的一件大事，它标志着一个时代的结束，也是一个新时代的开始。从信托公司2023年年报及媒体公开资料来看，多数信托公司已全面布局转型发展新三分类业务，其中，提前“押对题”的机构，已经形成规模并取得一定成效。

财富管理服务信托业务加速开展。家族财富管理信托业务方面，头部信托公司已经形成较大规模，截至2023年末，建信信托、平安信托家族信托规模突破千亿元，中信信托、中航信托等公司家族信托规模突破五百亿元。2023年信托公司创新探索了以股权、知识产权等非货币财产设立家族信托产品；家族信托的信托目的类型也不断丰富，如设立了上市公司员工股权激励信托、产业投资型家办家族信托等。受到信托公司加大开拓力度、私行等外部渠道助力的综合推动，2023年保险金信托业务也实现了快速增长。除此以外，