境内机构从事境外金融衍生产品交易的监管规制

基于以上规定，国家外汇管理局2013年6月3日发布的《关于国有企业境外期货套期保值业务外汇管理有关问题的通知》（汇发〔2013〕25号）规定国家外汇管理局及其分支机构依法对持证企业境外期货业务相关的外汇登记、资金汇出入、结汇及购汇等实施监督管理。

国家外汇管理局最新的《“跨境从事有价证券、衍生产品发行、交易外汇登记”行政审批服务指南》规定进行境外衍生业务外汇登记需提交的材料包括“证监部门（证监会或地方证监局）关于国有企业境外期货业务的证明性文件（或无异议函）”。

因此，从以上规定可以看出，对于国有企业，其要从事境外衍生交易业务，需首先取得中国证监会的许可，然后凭中国证监会的许可至国家外汇管理局进行外汇登记。

但是最近出现了新的情况。2023年1月15日中国证监会发布《关于修改、废止部分证券期货制度文件的决定（2023）》（中国证券监督管理委员会公告〔2023〕1号），《关于国有企业境外期货套期保值业务外汇管理有关问题的通知》被废止。既然《关于国有企业境外期货套期保值业务外汇管理有关问题的通知》被废止，其规定的境外衍生业务许可制度也当然被废止，则国家外汇管理局将如何进行外汇登记，目前看来并不明确，我们需进一步等待国家外汇管理局的细则。

（二）中央企业及其授权的集团内成员公司

根据国家外汇管理局《“跨境从事有价证券、衍生产品发行、交易外汇登记”行政审批服务指南》，对中央企业从事境外衍生交易，在向国家外汇管理局申请外汇登记时，需提供国资委关于中央企业从事境外金融衍生业务的证明性文件（或无异议函）。对于中央企业集团内成员公司，尚需提供中央企业的额度分配文件。

综上可见，对于境内机构从事境外衍生产品交易而需进行的外汇登记，国家外汇管理局并不是无条件予以登记。在现在的监管框架下，国家外汇管理局仅有针对获得中国证监会许可的国有企业以及取得国资委许可的中央企业的外汇登记，针对其他类型的企业，法律层面并没有国家外汇管理局予以登记的规定。

（三）外债套期保值

国家外汇管理局《外债登记管理办法》（汇发〔2013〕19号）第三十二条规定：债务人可按照有关规定签订以锁定外债还本付息风险为目的、与汇率或利率相关的保值交易合同，并直接到银行办理交割。在国家外汇管理局同时发布的《外债登记管理操作指引》中，第十五条“银行为非银行债务人办理外债套期保值履约交割”规定，外债套期保值应当与汇率、利率相关，签订套期保值的交易对方应是境内银行或境外债权银行，非银行债务人与境内银行或境外债权银行可以自行签订符合规定的外债套期保值合同，银行应当审核保值合同的外债交易实盘背景。

国家外汇管理局《资本项目外汇业务指引（2023年版）》第8.1条也规定，外债套期保值以锁定外债还本付息风险为目的。非银行债务人的交易对手银行、办理交割款项汇出或收入的银行等应当确认该等交易具备合法、清晰的实盘背景。外汇套期保值与汇率、利率相关，签订套期保值的交易对方应是境内银行或境外债权银行。

由上看见，对于境内机构从境外银行借入外债，为对冲该等外债项下的汇率或利率风险，境内机构可以与境外债权银行达成金融衍生产品交易，但也是仅限于境外债权银行，与其他境外银行不能达成任何金融衍生产品交易。

为与境外债权银行达成金融衍生产品之目的，境内机构应当与当地外汇局详细沟通外汇登记等细节问题。

三、自贸区企业

《中国人民银行关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》第（十二）条规定，区内机构可按规定基于真实的币种匹配及期限匹配管理需要在区内或境外开展风险对冲管理。允许符合条件的区内企业按规定开展境外证券投资和境外衍生品投资业务。从法规层面，自贸区内企业的境外衍生业务被开了一道口子，但法规同时明确是允许“符合条件”的区内企业才可以从事境外衍生品投资业务，至于要符合什么条件，目前似乎并不明确。

四、结语

对于境内企业与境外银行开展金融衍生产品交易，中国法律法规有限制，必须进行外汇登记才能开展此类交易。国家外汇管理局并不是对所有企业都予以登记，按目前的法规，其仅针对特定经许可的国有企业或中央企业才进行登记，其他企业并不在受理登记的范围之内。而对于特定的国有企业，中国证监会最新的规定又废止了国有企业境外期货业务管理办法，因此国家外汇管理管理局对特定国有企业进行外汇登记的前提基础消失了，在此情况下，国家外汇管理局将如何调整登记政策，目前并不明朗，我们尚需进一步观察。

对于外债套期保值，现行监管政策允许境内机构与境外债权银行达成金融衍生产品交易以对冲外债项下的汇率与利率风险。