半夏投资李蓓：看好还没有暴雷的地产企业，行业涅槃、企业浴火重生，定会飞到更高

关于地产的再讨论

来源：半夏投资

今天地产股大涨，很多人说是因为半夏昨天发月报，看多地产。

这个锅我不背。

我公开看多地产股已经很长时间了。二月份做方略访谈我就说过：

中国地产行业经历了有史以来的第一次大力度的供给侧改革，现在还活着的很多地产公司，市值会创新高。

过去2个月，我参加了三次行业会议，一次是诺亚财富的，一次是好买基金的，一次是思睿集团的，都公开说过：

地产供给下降，房价会企稳回升。看好现在还没有暴雷的地产企业，很多市值会新高。

然而，过去2个月，地产销售同比大增，地产股完全不涨，还跌了不少。

非要说昨天有什么变化的话，那就是昨天媒体开始嘲笑我了，说我因为买地产股被套，遭遇了月度亏损。于是一下子这个话题变热门了，居然上了知乎热搜第一。

非要解释市场为什么大涨的话，可能是大家看我已经被套了，并且还被人嘲笑了，于是同情我，愿意伸出温暖的双手拉我一下。

感谢大家的温暖和热情，不过暂时还没有感受到太多温暖。因为我的地产股大部分是港股，今天港股休市了。

为什么大部分买港股的地产股呢？

理由也很简单，因为比A股实在是便宜太多，折价水平显著高于市场平均的AH溢价。

同样是万科，港股0.5PB，A股 0.7PB。

同样是新城，港股不到0.3PB，A股0.6PB

同样是优质央企，港股的中国海外发展和中国金茂PB分别只有0.5和0.3倍，A股的保利发展和招商蛇口PB分别是1倍和1.4倍。

A股民企地产公司（含已暴雷）平均数和中位数大约都是1.2倍PB，而没有暴雷的龙头民企碧桂园只有不到0.3PB。

港股甚至还有0.1PB的国企。即便大股东中国人寿业绩发布会刚说了会大力支持远洋集团，远洋也已经大幅计提过资产减值后，其估值依然只有0.17倍PB。

（提以上公司的名字，只是简单估值比较，不够成个股推荐）

一些行业内人士，一些行业专家，自己不看好自己，认为我太乐观。我对此毫不意外。每一次市场真正的大拐点之前，无论市场和产业，都并无太多的前瞻性。

讲2个故事：

2023年底，我的一位前辈和老师来上海，在我的办公室跟我喝茶聊天。

我说：

21年起，地产会遭遇重大行业调整，好多公司会死掉。

他觉得我的观点比较有意思，而他正好有一位老朋友，是一家民营上市房地产公司的老板，在上海办公。这位长辈觉得我的观点对他的老朋友会有启发和帮助。于是，他联系了那位老朋友，让我去跟他讲一讲。

因为是长辈的安排，我认真做了一份PPT，去了这家公司在虹桥机场附近的办公室，跟这位董事长，他的太太，还有两位高管交流了一个多小时。这位董事长很有礼貌，耐心的听我讲完了，临走还送了我福建当地的茶叶。

他说：

你的观点有启发，你说的这些变化是需要关注的，但是呢，我们作为企业，还是要专注做好自己的产品，就能够在市场上有好的发展。

所以，他显然并没有听我的建议及时收缩，一年多之后，这家公司也暴雷了。

去年夏天，这位董事长想起曾经我对他的建议，后悔当时没听我劝。也觉得我水平还不错，就又组织了一次交流，带上了