解密贝莱德中国"组合":规模近五千亿 “动用最先进”量化投资系统

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解密全球头号大鳄的中国“组合”：规模近五千亿，“动用最先进”量化投资系统，海外大行华人投资经理主导

来源：资事堂

谁是持有中国股票最多的头号外资资管？

贝莱德（BlackRock）！

据第三方数据，截至2023年10月30日，贝莱德中国股票持仓金额高达721.25亿美元，折合人民币4742.94亿人民币。

近5000亿的中国股票持仓背后，是一支怎样的投资团队在管理？

他们的投资体系运转自如、驱动如此大的资金？

贝莱德又喜欢怎样背景的投资经理，并考核他们？

一切的答案尽在下文。

01

“最小”与“最大”

据中信证券研究，截至今年三季度末，BlackRock（贝莱德）、JPMorgan Chase（摩根大通）、Vanguard（先锋领航）、Capital Group（资本集团）、FMR（富达基金）占据中国股票外资持仓前五大位置。

其中，贝莱德独占鳌头，连续四个季度都是中国股票头号外资投资者，截至3季度末，这个规模已经上升到721.25亿美元，约合近5000亿人民币。

而且，上述五家资管巨头中，贝莱德最为“年轻”——1988年成立，成立初期只是一家资产规模10亿美元的债券投资机构。通过三十年发展，跃升为全球管理规模最大的资管公司，并成为重仓中国的头号外资。

不过庞大的中国股票在贝莱德整个管理规模中，仍然是很小的一部分，大约只有其管理资产的一百分之一。

截至2023年末，贝莱德资产管理规模达到7.43万亿美元。

这或许暗示了贝莱德未来增持中国股票的巨大空间。

02

中国股票的投资“矩阵”

贝莱德投资中国股票并非集中在一个产品上。相反他们是通过庞大的基金和专户产品、定制产品展开投资的。

而这其中最专注中国投资的应该是那些名称中标注贝莱德品牌名和中国字样的基金。目前贝莱德中国系列的主动权益基金有许多只，这还没有包括公司旗下其他品牌序列基金比如安硕中国系列基金。

具体来说：贝莱德旗下有，贝莱德系统分析中国A股特别时机基金（规模5.61亿美元）、贝莱德中国灵活股票基金（规模2187万美元）、贝莱德中国基金（规模9.67亿美元）、贝莱德中国A股基金（规模1395万美元）产品的等。

此外，贝莱德多年前并购的安硕也有规模巨大的指数产品。比如：安硕MSCI中国ETF、安硕MSCI中国A股ETF、安硕MSCI中国大盘股ETF、安硕MSCI小盘股ETF等。

目前，贝莱德以被动投资形式（ETF）持有中国股票的规模，远超主动基金的持股规模。

03

揭秘主动权益团队

贝莱德中国股票的主动管理团队，通常可以区分为两大部分：主动量化投资团队和传统主动选股团队。

以主动量化投资团队为例，其代表产品就是上文提到的“贝莱德系统分析中国A股特别时机基金”。

资料显示，上述产品的基金经理为Jeff Shen和Rui Zhao。

Jeff Shen拥有纽约大学金融博士学位，目前担任贝莱德主动权益资产联席首席投资官，他早期在巴克莱全球投资公司（BGI）任职，担任亚太区和新兴市场主动权益投资主管，这家公司2009年与贝莱德合并。

Rui Zhao是贝莱德系统化主动投资团队成员，主要负责制定和管理中国投资战略。她于2006年加入贝莱德，曾在纽约担任量化股票团队的投资组合经理和研究分析师。

系统化主动投资是贝莱德“绝密武器”，即发现具有独特价值的量化投资信号，持续寻求超额收益。

据贝莱德官网，这种投资模式可以在数秒内完成海量TB级别数据的处理和分析，挖掘投资机会。针对A股投资中，贝莱德侧重捕捉投资者情绪，比如占八成的散户交易量、百万篇股评文章等。

据“贝莱德系统分析中国A股特别时机基金”的持有人报告，截至10月末，前十大持仓占基金净值比例为24.49%，分别为贵州茅台、迈瑞医疗、中国平安、兴业银行、华泰证券、万科、国泰君安、京东方、伊利乳业、分众传媒。

市值投资分布为：大盘股（高于或等于100亿美元），占比57.6%，中型股（20亿-100亿美元）占比38.81%，小型股（低于20亿美元）占比3.73%。其中，重点超配的是中型股，持仓占比高于基准指数近4个百分点

这只基金的选股模式，与国内的股票量化基金类似，