散户，你凭什么？ 量化投资有一个指标，叫“韭镰比”，散户和机构的比例，当这个指标越高的时候，量化投资就越好做，伤害不大，侮辱性极强。虽然市... 

来源：雪球App，作者： 月关马，（https://xueqiu.com/2722075300/190457624）

       量化投资有一个指标，叫“韭镰比”，散户和机构的比例，当这个指标越高的时候，量化投资就越好做，伤害不大，侮辱性极强。虽然市场的参与者从70、80后变成了90、00后，但是历史数据往往会把人性的弱点展现无遗，贪婪和自大并不会随着时代的变迁而消弭不见。

       在美股市场，如果一家量化机构，每年都能获得5%的超额收益，那么投资者一定会将之奉若神明。为什么在美股，机构获得超越市场的收益那么难？核心是“韭镰比”低，韭菜不到一成，里面全是镰刀。由于理性资金主导市场，使得搏傻的投机行为难以生存，加之做空机制的成熟，一旦让‘浑水’这种市场的清道夫发现定价的不合理，瑞幸的结局就是A企在美股的最真实写照。

       A股呢？虽然近两年机构化的趋势越来越明显，但是抵不过数量庞大的散户，外加过去机构和理财产品销售渠道的不争气，基民购买理财频频亏钱，引发的不信任感需要较长的时间来抚平。为什么是理财产品销售渠道的不争气呢？银行代销的产品，中间费让本就不高额的投资回报雪上加霜，底层资产同样是信托产品，在银行购买和在信托公司购买，收益少1-2%再正常不过。券商理财产品就更有意思了，明知道自己的产品在同行中都没有优势，为了业绩，还是会不厌其烦的给你推。第三方财富机构的雷就专业了，高强度的KPI迫使专业的投资顾问，明知道金交所的定融产品风险极高，还是会跟你说：“放心吧阿姨，这个收益很稳定的！”，是很稳定，不是0就是1。以至于最后，投资者只能在货币基金和股票之间来回折腾，在R1和R5两个风险极端中得出一个真理，股市里一个礼拜的损失，可能需要在货币基金中数年才能挽回。所以A股的“韭镰比”高居不下，不能说没有这些机构和渠道的功劳，甚至在多方的共同努力下，市场里不时会飘出那么一句嘲讽：“你们这届韭菜，是我带过最差的一届！”。

       最近去一家私募公司拜访，该私募过去两年的业绩在各大名单上排名都是前十，管理规模50亿以上，期间问基金经理：“为什么在路演中，不建议客户重仓配置他们的产品？”，实诚的基金经理说：“因为我们太激进了，大起大落不适合所有人，如果你有1000万，买300万我们的产品，你没有压力，我也没有压力。”，确实，A股的散户，融资上杠杆的比例不在少数，甚至信用卡套现、房产抵押、借钱炒股等比比皆是。如果一个投资让你倍感压力，那么一定是哪里出了问题。从去年开始，我一直秉持一个观念：理财的目标不是为了赚多少，而是为了做风险管理。当你把钱存在银行里，你的风险管理是如何规避货币贬值问题。国人过去爱买房，因为人民币贬值风险一直存在，但是房产的增值会帮你规避掉这个风险。

       拜访快要结束的时候，我问基金管理人：“如果给A股的投资者一个建议，你会给什么建议？”，他思考了一会儿说道：“我会建议他们远离A股。”，这个答案并不新颖，不少人听过，可一旦上了赌桌，便很难断舍离干净。我问他为什么？他跟我讲了一个他们投研团队的真实案例，前两年为了调研某某上市公司的环保问题，投研人员会亲自在企业的废弃物排放点蹲点观察半个月，然后再调查库存和拜访对方的接待人员，请问大家，散户有谁能做到这样的尽调？你们所看到的数据，不过是第三方整理过后想让你们看到的而已，即便不对真实性存疑，但是时间差也注定了韭菜只能在高位接盘。

       回到量化领域，公募量化产品由于仓位的要求和股票池白名单限制，他们的业绩往往一塌糊涂，但是私募量化不一样，团队的组成：清一色清北复交等各个城市的高考状元，海外头部量化交易归国的精英，你凭什么觉得自己比这些人聪明？在机器设备上的投入，头部量化哪个不是几千万甚至上亿的投入，你凭什么觉得你一台几千块的PC，能干的过人家一个机群？虽然目前在规模上还比不上国外，但是近五年的业绩却实实在在的做到令不少公募为之汗颜的程度。启林、幻方、衍复、鸣石、白鹭等等，哪一个最近三五年的指增业绩不是超越市场20%左右？有个别半懂不懂的人可能会阴谋论道，国内量化都是假量化，我的回答是：不管真假，业绩说话。

       生活中，我们听到过不少平民英雄的故事，谁谁谁在A股挣了多少钱，谁谁谁通过炒股实现财富自由，各行各业都有类似的花边新闻，我们不否认A股也存在有天赋的人，但是天赋这东西，如果经历过一波牛熊之后，依旧没有展现出来，那么说明这种该死的天赋，你并没有。 #私募基金#    #散户投资#   #公募基金#