对话私募掌门人之从容投资吕俊：全面牛市还没有到来

    前言：证券投资市场是残酷的，这里没有温情、道德和眼泪，成败的唯一判断标准是赢或输，每个投资者都必须有自己的生存之道和生存资本，那就是你的技术、你的理念和你的经验总结。

    而他们，则是一群专注于中国资本市场发展的智者，聆听他们对于未来中国经济和资本市场的思辨、多维视角的观点，梳理他们的投资逻辑、投资理念、投资经验，定能激荡起你的思考，从而走上一条更加稳健、更加从容、更有效率、也更有收获和成就的投资之路。

    新浪财经特推出《对话私募掌门人》系列原创，聆听智者声音，思辨投资人生。

    在这里，您不仅会看到掌门人对瞬息万变的资本市场的洞察和思考，看他们如何心态平和理性应对，发现价值穿越牛熊；还能看到他们身上作为私募行业企业家领袖的特质：他们早已实现个人财务自由，怀着这份对投资浸透到骨髓里的激情与热爱，思考在这个行业如何生存甚至长久稳续经营，或许就不再是管好一个投资组合那么简单了——为此，新浪财经还将推出“首届中国金牌私募掌门人”评选，敬请关注。

    《对话私募掌门人》之从容投资吕俊：到2016年，吕俊个人证券从业满21年，其中有16年担任基金经理，已经有三座私募金牛奖在手，而在创立从容前也多次获得公募金牛奖。

    2007年11月，选择创办自己私募公司——从容投资管理有限公司。朋友评价他除了工作还是工作，生活中非常简单而低调，“打太极拳”算是陪家人之外仅存的爱好。

    聊起对A股市场目前的观察，“回旋余地慢慢扩大，但是全面牛市还没有到来”，吕俊如此总结。不过，双鱼座的最大特点被星座宝典归纳为有异常敏锐的思维或带神秘色彩的嗅觉，而吕俊正是如此灵敏“捕捉”资本市场机会的人。

恐慌情绪消退产生局部机会 养老金入市后考虑加仓 吕俊，个人证券从业满21年，其中有16年担任基金经理，已经有三座私募金牛奖在手。

今年3月初以来，大盘开始了一波反弹行情，数次攻上3000点却“站不稳”。尤其在经历5月6日、5月9日连续下跌后，投资者再度疑惑：“市场底部究竟在哪儿？”

“市场底部在哪儿说不清楚，有很多偶发的影响因素，包括海外、国内。只能说市场经过了股灾1.0、2.0、3.0，下跌空间有限，底部可能最后是磨出来的。”吕俊这样描述，因为从2013年开始已经涨了3年，而指数回落仅1年，时间上还要持续“磨一磨”。

不过他认为，现在的下跌和以前不一样，因为不会千股跌停、没有恐慌气氛。而恐慌情绪的消退，就能产生局部盈利机会。据吕俊观察，那些有真实业绩成长的公司也在慢慢走出独立行情，大概3000余支股票中已有60余支创了历史新高或者在接近历史新高的位置上，“假如你配置的特别准，也能受益。”

“现在资本市场回归到价值投资，我觉得特别好，真正的慢牛就是应该依赖于这些有内生支撑的成长型公司；而不是追涨杀跌，因为那样散户也赚不了多少钱。”他表示。

谈到对目前A股市场的看法，“回旋余地慢慢扩大，但是全面牛市还没有到来”，在吕俊看来，这反倒非常适合价值投资者，运作的空间在增大。目前，从容投资具体主攻四个行业做投资配置：科技、健康、能源、服务。“但现在投资者买的意愿不是很强，没有增量资金进来。”吕俊分析，如果长线资金入市，比如年金、养老金，或者部分海外资金流入，将考虑加仓。

去年暴跌前4、5月份主动高位关闭3只产品

A股经历了2015年的暴涨暴跌行情后，今年在区间震荡反复，能够保住盈利的基金经理都需要耐得住“回撤”，也要守得住“成果”。

沪深两市去年6月份开始的大起大伏，至今仍令不少见过“市”面的老股民印象深刻。而就在之前A股仍处于高位的4、5月份，从容投资就开始陆续减仓。

他介绍，公司自主研发的一种资产配置模型（该模型2010年开始跑数据，年化收益40%，年化最大回撤10%），在去年4月份就开始发出信号，提示降低仓位，而彼时疯狂追高的市场情绪和状态也让他们开始调整。

“当时，我们还主动在高位关闭了一些产品，把钱退给客户，避免了损失，因为感觉市场太疯狂了。”吕俊回忆道，本来还想关