王宁敲锣，Keep的这份成绩单究竟怎么样？

文：互联网江湖 作者：志刚

Keep终于上市了。

2023年7月12日，中国运动科技“第一股”Keep在香港上市，在经历过两次递表失效之后，Keep成功上市。相比过去两年，美联储加息的背景下，资本市变得更冷，即便是首次募资，想要拿到足够的钱也变得更难了。

据第三方统计数据显示，2023年一季度，港股IPO市场共完成18宗交易，累计募资额为67亿元，募资金额下滑了51.8%.这样的环境下，Keep本轮IPO募资，能不能达到预期的目标，还很难说。

此时上市，也许并非最好时机，三年累计亏损16亿之后，Keep可能找不到上市之外更好的选择。天眼查APP显示，不完全统计，上市前Keep已经完成F轮融资。

从估值的角度来看，虽然市场上的AI概念股大火，但传统互联网估值依旧在低点，此时Keep究竟能不能卖出个好价格？值得深究。

“自律”的Keep也有隐忧

过去的三年，是在线健身行业飞速发展的三年，也是Keep高速发展、扩张的三年。

招股书显示，2023年到2023年，Keep营收分别为11亿、16亿、22亿，经调整亏损净额分别为1.06亿元、8.27亿元、6.67亿元，三年累计亏损16亿元。

高速增长期亏损不是问题，关键还是得看经营。

从招股书来看，Keep收入主要来自三方面：销售自有品牌产品、会员订阅及线上付费内容、广告和其他服务。

营收结构上，2023年，三大业务营收收入占比分别为51.4%、40.4%以及8.2%换言之，Keep的大分部营收是靠卖会员、卖健身课以及销售自家的配套产品。

先来看看线上收入的部分。

2023年，Keep会员订阅及线上付费内容收入3.38亿，到了2023年增长到了5.57亿，2023年全年，该业务营收8.94亿，营收占比从30%增长到了40%。

增长的情况确实很不错，但能不能支撑起来高估值，还要看接下来的增长情况。

财报显示，2023年到2023年，Keep的平均月活用户数量分别为2970万、3440万、3640万，而2023年第三季度，Keep的平均月活跃用户就已经达到了2924.5万。也就是说，2023年到2023年，人们居家之后Keep的用户活跃增长是肉眼可见的。

活跃用户增长的另一面，是会员渗透率的增长遇到了瓶颈。

而会员渗透率方面，从2023年的6.4%增加到2023年的9.5%，渗透率提升了3%，而2023年到2023年，渗透率仅增长了0.5%，为10%。

也就是说，疫情过去之后，活跃度仍在，但会员渗透率的增长更难了。

反映到营收增速上，整体的营收增速也在下滑，招股书显示，2023年到2023年，Keep的营收增速分别为66.9%、46.3%以及36.6%。

下滑背后的原因其实不难理解：打败Keep的可能不是另一个Keep，而是抖音、B站的健身区。

一方面，健身内容方面，Keep并非不可替代。

抖音、小红书等内容平台，抢走了原本属于Keep的用户、也抢走了健身达人和教练，抖音的刘畊宏、B站的Jo姐，也抢走不少属于Keep的流量和用户。

另一方面，UGC的内容平台，天然比健身工具类平台有更高的流量粘性。

用户使用Keep，还是