1997年亚洲金融危机全景 我翻译整理了一些资料。供大家参考。

来源：雪球App，作者： 陈达美股投资，（https://xueqiu.com/9598793634/214175374）

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亚洲金融危机是1997年7月开始笼罩东亚、东南亚大部分地区的一段金融危机，并引起了市场对于区域性金融危机将导致的世界经济崩溃的担忧。但亚洲经济1998-1999年迅速复苏，市场对经济崩溃的担忧也随之消退。

危机首先开始于泰国，1997年7月2日，泰国政府因为缺乏外汇支持其与美元挂钩的货币，而被迫浮动泰铢之后，泰铢金融体系崩溃。资本随即立刻发生外逃，并开始了国际连锁反应。随危机的蔓延，大多数东南亚国家以及后来的韩国和日本都出现了货币贬值、股票市场和其他资产价格贬值、私人债务急剧上升的情况。

印度尼西亚、韩国和泰国，是受危机影响最大的国家。香港、老挝、马来西亚和菲律宾也受到了经济下滑。而文莱、中国大陆、新加坡、台湾和越南受到的影响较小。日本也受到了不算十分严重的影响。

（1997年亚洲金融危机波及的国家和地区）

（1997年各国股市的走势图）

（受影响的亚洲国家的GDP走势图）

I. 信贷泡沫和固定货币汇率

1997年金融危机的原因有很多，也颇有争议。

泰国的经济在热钱的推动下发展成为一个经济泡沫。随着泡沫规模的扩大，需要越来越多的资金。同样的情况也发生在马来西亚和印度尼西亚，这两个国家还有所谓的 “裙带资本主义”。发展资金基本上不受限制地固定流向某些人或团体。

在90年代中期，泰国、印度尼西亚和韩国的私人经常账户出现了巨大的赤字，维持固定汇率鼓励了对外借贷，导致金融和企业部门过度承受外汇风险。

在1990年代中期，一系列的外部冲击开始改变经济环境。人民币和日元因1985年的《广场协议》而贬值，美国加息导致美元走强，以及半导体价格的急剧下降，都对其增长产生了不利影响。 随着美国经济从90年代初的衰退中复苏，格林斯潘领导的美国联邦储备银行开始提高美国的利率以阻止通货膨胀。

这使美国成为相对于东南亚更有吸引力的投资目的地，而东南亚一直在通过高短期利率吸引热钱流动。对于那些货币与美元挂钩的东南亚国家来说，美元升值导致他们自己的出口变得艰难，在全球市场上的竞争力下降。东南亚的出口增长在1996年春天，急剧放缓，使它们的经常性账户状况恶化。

许多经济学家认为，亚洲危机是由一些政策造成，这些政策扭曲了贷款人与借款人关系的激励机制。由此产生的大量信贷产生了高杠杆的经济环境，并将资产价格推高到不可持续的水平。这些资产价格最终开始崩溃，导致个人和公司拖欠债务。

II. 贷款人的恐慌和信贷的撤回

贷款人（lenders）恐慌，导致大量信贷从危机国家撤出，造成信贷紧缩，以及进一步的破产。此外，由于外国投资者试图撤回他们的资金，外汇市场上充斥着危机国家的货币，给它们的汇率带来了极大的贬值压力。为了防止货币价值崩溃，这些国家政府将国内利率又提高到极高的水平（来帮助减少资本外逃），并干预外汇市场，用外汇储备购买固定汇率下的任何多余的国内货币。但明眼人都看得出来，这两种政策都不可能长期维持。

极高的利率，对健康的经济会造成极大的损害，对已经脆弱的经济造成了进一步的破坏，而央行的外汇储备却在不断流失，并且关键是，他们的外汇储备是不是无限的。当资本逃离这些国家的浪潮难以阻挡，这些国家就不再捍卫其固定汇率，并允许其货币浮动。由此产生的货币贬值，意味着以外币计价的负债以本国货币计算而言，大幅增长，导致