咖啡专题报告系列二：咖啡价格影响因素分析及展望 影响金融期货价格的因素主要有什么和什么

咖啡专题报告系列二：咖啡价格影响因素分析及展望

2023-09-20 09:52:55 来源： 金融界 作者：方慧玲 分享到: 分享到微信

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来源：东证衍生品研究院

报告摘要

走势评级： 美国ICE咖啡: 看跌

报告日期：2023年9月17日

★美国ICE咖啡期货历史走势回顾：

自1994年以来美国ICE咖啡期货价格在40-300美分/磅的大区间内波动，历史波动中枢140美分/磅左右，总体呈现出“急涨缓跌”的特征。供需形势是行情趋势的核心驱动，供应面的变化主导着价格走势的波动，其中天气因素令波动加剧。基本上大涨行情的出现都是由于灾害性天气导致的大减产引发。

从国际农产品期货价格历史波动率看，波动率从大到小排序：咖啡＞糖＞棉花、玉米＞大豆，咖啡期价是其中波动率最大的。

★咖啡价格主要影响因素：

1、供需：全球供需格局变化基本上决定了国际价格的大趋势（巴西生产情况常为核心驱动）。

2、库存：反映现货供应情况，主要关注传统咖啡进口国库存数据及交易所咖啡认证库存数据。

3、成本：市场价格和成本的差距决定了农户的收益，将影响后续的种植投入积极性，进而影响产量。巴西咖啡生产成本较低，在全球生产中占据绝对优势。

4、汇率：巴西汇率对国际咖啡价格影响较大。雷亚尔升值则利多价格；贬值则利空。

5、天气：随着全球变暖，极端天气频发，加大了全球咖啡生产的不稳定性。拉尼娜和厄尔尼诺气候带来的降水及气温异常都容易造成全球咖啡的减产，对咖啡的种植生产影响程度取决于拉尼娜或厄尔尼诺气候持续的时间和强度。

★未来行情展望：

22/23年度全球及巴西产量预计将有所恢复，但恢复程度有限，库销比预计小幅提升；23/24年度全球及巴西产量、库销比预计将继续提升，国际咖啡价格预期呈现趋势性下跌行情，密切关注产地天气情况。分阶段看，2023年10月-2023年2月，国际咖啡价格料偏弱震荡为主，或将在200美分上下运行。2023年3-9月，国际咖啡价格预计下跌，预期目标位160-170美分/磅。

★风险提示：

主产国天气风险、宏观金融市场动荡风险等。

特别感谢实习生张可可、李兆聪对