中国版基础设施公募REITs来了 一文看懂全貌 信托募集失败

原标题：比较视角下的中国版基础设施公募REITs解读

作者： 北京市竞天公诚律师事务所秦茂宪 王聪 孙旸

2023年4月30日，中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）、国家发展和改革委员会（以下简称“发改委”）联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称“《试点通知》”），与此同时中国证监会就《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称“《指引》”）公开征求意见，这意味着公募REITs（Real Estate Investment Trusts，即不动产投资信托基金）在历经11年的研究论证及七十余单类REITs的实践[1]后，在中国基础设施建设进入存量时代以及应对疫情影响和经济下行压力的长短期背景下，终于迈出关键的一步，于基础设施领域开展试点。

中国版基础设施公募REITs在资产集中度、强制分红率等方面对标国际主流权益型公募REITs，但交易结构从类REITs演化而来，又具有鲜明的中国特色；其以公募基金为核心特殊目的载体，但又改变了公募基金管理人长期以来财务投资者的定位以及分散投资的投资理念；其本质上属于资产支持证券，但又纳入财务顾问和保荐人机制，颇具资产IPO（Initial Public Offering，即首次公开发行）的意味。总之，中国版基础设施公募REITs基于多层嵌套的复杂外部特征，糅合了类型多样的金融工具和产品，构建了公募基金管理公司、资产支持证券管理人、财务顾问以及私募基金管理人等资管机构的基本合作机制，对于这样一个由熟悉“零部件”组装的陌生“机器”，