关于全球评级体系与区域评级体系的比较研究 债券和黄金价格走势具有一致性,也具有差异性

作者：中债资信评估有限公司 班珈宁 张帆

内容摘要

近年来，为贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大对外开放的决策部署，各监管部门稳步推进信用评级行业对外开放，进一步便利境外机构投资银行间债券市场，境外投资者对我国国内债券投资有了明显增长，国内债券市场的发行人也更加多元化，本土信用评级机构搭建全球评级体系的需求更加迫切。

一、两种体系的概念及产生原因

（一）基本概念

从评级体系标准的分类来看，主要国家与地区的评级体系大致可分为全球体系（GlobalScale）与区域体系（NationalScale）两大类。其中，全球评级体系是指在全球范围内，按照统一的评级标准对债务发行人或债务工具信用状况进行评估，其评级结果在全球范围内具有可比性。而区域评级体系是指评级机构在特定国家或区域范围内，按照相应的评级标准对债务发行人或债务工具信用状况进行评估，其评级结果只在相应国家或区域范围内具有可比性。

（二）不同评级体系产生的原因

受经济和金融市场发展进程及市场开放程度不同等因素影响，不同国家债券市场评级体系建设路径亦有所不同。具体来看，影响因素主要包括以下三点：

1、经济和债券市场发展程度

信用评级业务的发展与其所处国家或地区的经济、债券市场的发展程度密切相关，对于欧洲及北美等经济发达国家，随着债券市场发展而生的评级机构已建立起相对完善的评级体系；对于经济和债券市场发展起步较晚的新兴经济体，其地区评级行业也出现较晚，评级体系建设持续处于更新完善的进程当中；而对于非洲等债券市场仍处于未充分发育阶段的国家，由于其鲜有本土评级机构产生，更遑论评级体系建设和完善问题。

2、经济和债券市场开放程度

一国的经济和市场的开放程度越高，其对跨境投融资和资本流动的限制就越少，大量国际发行人“走进来”和境内投资人“走出去”，使得当地评级机构在建立评级体系时需要考虑其评级标准的全球适用性。而对于相对封闭的经济体而言，由于债券市场发行人和投资人本土化程度较高，其评级机构建立的评级方法及标准体系也带有