朱平先生做客网易财经 国内哪些基金做美国的股票好一点呢

我们谈过很多次了，这个事情要从几个角度看，作为广发基金，我们也是在制造产品，我们基金公司给投资者带来收益，你买了我们的基金时间长了我们给你回报，我们生产这个产品就是投资的行为。实际上我也是回答我怎么去生产我的产品。

回答这个问题有几个方面：

第一、我们是一个团队，现在国内有相当多的基金已经超过1000亿了，这么大的规模，靠几个人分散的做是不可能的，所以我们作为广发基金或者整个基金管理公司，给投资者提供这个产品一定是一个团队，一定在公司内部是分工，我经常跟我们的内部说，成熟和不成熟的基金管理有两个指标非常明确： 1、是不是研究员想研究哪个公司就可以去这个公司研究；2、是不是基金经理人想买哪只股票就可以买哪只股票？在我们公司这个答案都是“NO”，我们必须整体是一个团队，这个团队中的每一个人都不是随心所欲的。

第二、我们这个体系的基石包括几个方面：1、投资很严格，所有的投资行为都要建设在一个假设之上，不能说这个股票涨了，或者有一个消息，像我们同事在一起聊天说市场上有一些概念涨的非常好，比如上海本地股概念，这种概念可不可以投资呢？可以，我们考虑一下为什么这个股票会涨，什么时候是一个比较便宜的时候，涨到什么时候是贵了，我们能不能通过自己的计算给出一个可重复的结论。比如这个股票现在是5块钱买了，涨到10块钱已经到了极限要卖了，我们能不能做到这点。这些公司的业绩、市盈率是怎么算的，根本就得不出任何一个明确的结果，什么时候买什么时候卖，其他还有什么依据可以让你得出买和卖的决策，你找不出来，这个股票虽然涨了，但是什么都不代表，只是表明它涨了，我们其实是没有办法把握这个机会的。

其实巴菲特也说过，买入股票最坏的理由就是别人告诉你说这个股票要上涨，卖出一只股票也是这样，这个话的意思就是，你怎么说都是对的。有时很多人说这个股票涨了很多、很好，其实他没有理解作为一个机构、专业的投资是如何进行投资的。如果我们有很多的基金做投资，事后这样说是没有任何意义，我们必须在这个股票没涨之前就对它进行判断，能涨多少，未来能涨多少？首先要有一个理论基础，我们一般所说的理论基础就是价值投资，随着一国的经济持续上升，人们的收入持续上升，企业的利润整体来说也是持续上升的。这在经济学上会有研究的结论，随着要素不停的投入，企业的规模、GDP的规模、企业的利润至少会螺旋式的上升。 随着业绩的上升股票会涨，为什么会涨？随着企业的利润上升，人们的收入水平会上升，我们拿了钱之后一部分用于投资、一部分用于消费，随着企业利润的上升我们的收入在上升，可用于投资的部分钱也在上升，多了这部分钱正好可以把股票的价格推高到一定的程度，整个循环都是非常完美的，不会出现断层。这点就不像投机，投机可以用钱堆的，堆到一定程度发现钱不够了，就像几年前的德隆，泡沫一下破灭了，一个国家的市值跟GDP必定成一定比例的，超过这个比例多了，肯定是一个泡沫。

在这个基础之上，底层的是价值层面，第二个层面是怎么获取这个讯息，分两大类：第一指数投资，如果你搞不清楚哪只股票好，但是随着时间的推移，企业的利润肯定上升，你这辈子买两只基金就可以，一个是指数基金，一个是货币基金，货币基金就是你觉得这个市场不好，你歇一歇，因为只是资金的利息；如果市场好就买指数基金。这种哲学也是非常好的，就是被动投资的一条线。

第二条线是主动型投资，认为我们可以通过主动的管理获得比平均水平更高的收益，这在共同基金管理，尤其是私募基金管理中是非常多的，虽然大部分的基金都跑不过公募基金，但是不跑是不知道的，而且没有主动型的投资者对这个市场进行挖掘，被动型也是没有意义的，因为被动型觉得已经有人把这个市场中应该涨的买了，不应该涨的卖了，使得这个市场非常明晰，被动型的理念是建立在主动型理念的基础之上，这也是主动型投资的方法特别多的原因。

至于主动型的理念基础是非常多的，每个公司都不一样，有的公司认为通过对行业内领先企业进行投资，长期持有就可以获取比较好的收益；有些公司认为可以通过市场的主题投资来获取比较好的收益。各不相同，就广发基金，我们是相信通过基本面的研究是可以获取理性投资的。每一个时间，每一年我们都会发现有一些行业或者是板块利用基本面的原因显著表现比其他的行业好，比如今年尽管有很多垃圾股表现非常好，但是这不在我们考虑范围之内。在我们考虑考虑范围之内也有相当多的行业表现非常好，尤其是资源，像铜、锡，今年的表现都是100%以上，比如券商，今年散户的踊跃，这些公司的股票上涨的幅度也是200%左右；小的化工，一方面是由于周期性的原因，另一方面，这些化工企业确实核心能力得到了显著的提升，有非常好的潜能，还有是装配、造船，利润有非常大的涨幅空间。

遵循我们所说的价值投资理念，你的收益会非常高的，我们做的不高是我们坚持的不够，研究的不透，但这不表明这个方式是错的，所有的投资必须是建立在理念的基础上，而这个理念有两个层面的基石，在这个基石的基础上进行分工，我们有研究员、基金经理、交易员、投资总监，以他们为核心的策略团队。这四个层面实际上也是投资流程的四个部分，通过他们来完成最后的投资。

研究员、基金经理、投资总监都有各自的权限，说起来很复杂，总之这四个层面都对投资有决定性的影响。如果研究员不认同，认为某个公司不能投，基金公司是不会投的，投资总监认为风险过多，基金经理也会把它PASS掉。

即使是交易员，如果我们发现出现异常投资行为，交易员是拒绝执行的，每一个投资的交易行为不是某一个人想怎么做就可以怎么做，实际上是这四个参与者都有或多或少的权限，还有一个参与者，是风险控制部门，它的控制、约束会通过交易员来行使，在理念的基础深通过分工、流程共同完成投资行为。