2023年原油回顾：百年难得一遇的“负油价” 期货行情原油价格走势分析

9月，OPEC+认为石油库存出现下降，不会加大减产规模；

10月，新一轮的秋冬疫情开始，全球每日确诊人数由平均30万人/日向上增加，油价受压跌至35美元/桶；

11月，新冠疫苗开发有重大突破，油价重拾上升趋势，由38美元/桶向上升至月底的48美元/桶；

12月，OPEC+决定放慢缩减减产规模，2023年1月开始由减产770万桶/日缩至减产720万桶/日。

2023年主要利多因素

疫苗研发及接种

世界多个国家大规模研发疫苗及开始接种，有助发达国家经济及原油需求重回正轨。不过，疫苗产量、有效性及副作用将影响抗疫成效。现有的2大多国广泛认可紧急使用的疫苗包括辉瑞(Pfizer)与BioNtech研制的BNT162b2和莫德纳(Moderna) 的mRNA-1273，其有效率皆能达至90%以上。根据外媒统计显示，另有6个有限度/早期使用中的疫苗来自中国及俄罗斯。处于第一期、第二期及第三期研发阶段的疫苗分别有43个、20个及18个。有预计指2023年至少有20亿至40亿剂疫苗供应市场。

OPEC延后放宽减产规模至720万桶/日

OPEC+减缓2023年增产速度，由2023年1月起逐步由协议减产770万桶/日，逐步缩少减产规模最多50万桶至协议减产720万桶/日，并非原定的缩少减产规模200万桶/日，有助减少市场过多供应。最多50万桶/日的增产幅度由OPEC+联盟每月的会议决定，有一定的空间控制供应。此外，OPEC+将补偿减产期限延至2023年3月底，以确保成员国们能有足够时间遵守协议，补回之前应有的减产产量。 2023年5月初始的减产规模为970万桶/日。

需求平稳增长

3大国际原油组织预期2023年第一季的需求比2023年第四季平稳或增加40-50万桶/日，但依然会比2023年第一季的需求减少400多万桶/日。反映原油需求虽然大幅少于疫情发生前，但原油需求是恢复中。

预料全球原油库存持续下降

受OPEC+ 2023年继续减产措施及缓慢增加油产影响，3大原油机构预期在OPEC+不增产超过50万桶/日下，全球原油库存会持续下降。有助去库存及支持油价，减低油价下跌的机会。

2023年主要不确定因素--中美贸易战

随着特朗普下台，中美贸易战或会有一个转变的机会，有利两国经济及原油需求增长。现时近一半中国出口至美国的产品被征收25%关税。不过，下任美国总统拜登曾表示不会取消针对华关税，将与盟友共同制衡中国。因此下任美国总统上任后，取态会否转变会影响未来4 年中美经济及原油需求。

2023年主要利空因素

新冠疫情反覆

新冠病毒不断变种，最新研究显示英国变种新冠病毒的传播力增7成。虽然专家表示现有的疫苗对英国变种仍然有效，但亦有专家指出新冠疫苗可能会像感冒疫苗一样，未来人类可能要每年接种来预防病毒变种。预料2023年全球确诊新冠肺炎人数将突破8000万人。

世卫组织(WHO)主导的全球疫苗配送计画(COVAX)，预计在2023年底之前，配送20亿剂新冠疫苗给全球各地最需要接种的至少20%民众。不过，外媒指出世卫内部文件显示如COVAX计划失败，贫穷国将直到2024年都无法取得新冠疫苗。有专家指如要达到郡体免疫，必须有60-70%人口有免疫力，才能较有效地减低新冠病毒在社会间的传播。

疫苗对部分人有严重副作用或过敏反应，美国有2名护理员接种辉瑞(Pfizer) 疫苗后，出现严重过敏反应。一般疫苗都需要几年的研发时间去确保安全，若然有问题或会影响防疫工作及原油需求。

伊朗核协议

美国下一任总统拜登表示将会重回伊朗核协议。如果美国停止制裁伊朗，伊朗2023年或会增产石油至450万桶/日，出口增至230万桶/日。有分析指伊朗现时约出口30万桶/日，以此为据，伊朗可为原油市场带来200万桶/日的供应，对油价有一定的压力。

2023年油价展望

由沙特及俄罗斯领导的OPEC+联盟的将于明年1月4日会面商讨OPEC+的增产幅度，将成为2023年初油价走向的第一个重要指标。不过，OPEC+部分成员早前曾对增产幅度出现分歧，预计2023年OPEC+ 内部的增产讨论会有一番争辩。

此外，影响2023年最重要的因素还是肆虐全球的新冠肺炎疫情，疫苗的产量、有效率、接种后有效时效、副作用、愿意接种的人数将影响控制疫情的成效。世界各国还要克服疫苗产能及运输的樽颈，都是2023年世界各国的一个重要难题。预料发达国家于2023年有能力开始大规模接种，令经济好转及油需于2023年下半年如下回升至接近疫前水平。

不过，专家预期直到2023年，全球多国才有比较多的疫苗供应，国际原油需求将依赖各国免疫人数才能大规模恢复。

控制原油供需的平衡主要是由供应方面着手，伊朗有机会为国际油市增产200万桶/日，对冲了部分OPEC+的减产720万桶/日的作用。因此OPEC+适当地控制减产幅度对原油供需平衡十分重要。

2023年上半年的原油需求高于产量下，油价或有空间再破高位，但2023年下半年原油供需再平衡下，油价波动空间或会有所减少。在国际油市供应适当地受控及疫苗开始大量接种下，国际油价还是有机会在2023年挑战60美元/桶。新冠疫苗2023年将成为影响世界经济及油价的最重要因素。

总结

预料2023初期疫情还是会严重，通过世界多国开始大规模繁殖新冠状疫苗下，疫情在已发展国家的扩散有机会于夏天缓和和，原油需求会有一定程度的恢复。 没有诱因过剩增产压低油价，原油库存亦会继续下降，2023年下半年原油供需有机会达至平衡。另外，美国以不断的印钞形式应对疫情下受创的经济，美元的购买力会降低，美元贬值造成大宗商品的价格上升，增加油价向上升的空间。

随着2023年经济好转及油需增加，油价有机会突破60美元/桶。不过，伊朗能否增产，疫苗产量不足，中美贸易战的不确定性为油价埋下了伏线。2023年秋冬油价 的走势还是会受疫苗的广泛植入程度影响，因此新冠疫情仍然会是2023年左右油价的最关键因素。

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