假如我国央行不跟随美国放水，会有什么负面影响吗？ 外汇储备高有什么影响嘛知乎

最近一段时间，美股可谓是动荡不堪。2月23日，美联储主席鲍威尔当日在国会听证会上重申货币宽松政策，将保持当前的超低利率和QE购债，直到经济复苏有实质性的进一步进展为止。

可见，美联储继续放水护盘的基调已定，假如我国央行不跟随美国放水，会有什么负面影响吗？

一、先来做个论证：我们有没有不跟随美国放水的能力？

美元是世界货币，拥有世界金融霸权，这是一个事实。在它放水的大背景下，全国各国的央行难免都要调整，既要保持本币的强势，又要稀释输入性通胀。理论上看，具备什么能力才能做到不跟随美国放水呢？

1、本国汇率目标的稳定

当一个经济体要积极参与国际贸易时，自己的金融体系不完善，商品结构单一和产出规模波动大，印钞的锚点也不稳定，这就很容易会出现本币汇率的波动极大。

这时，参与国际贸易时，本币升值太快不利出口，贬值太快不利进口。可见，任何经济体追求的并不是高或低，往往都是汇率稳定。

如果是大工业化的经济体有能力制造自己的锚，比如有生产种类繁杂的商品做背书，钱上面印几个0并不重要，重要的是一个经济体生产的商品和劳务总量。

如果是小的经济体，会采取汇率捆绑的手段，找一个相对稳定的经济体大锚把自己绑上去，规定本币与所绑定货币的兑换比不能超出一定区间，美元就是很多国家绑定的对象，只要美元稳定，就能很大程度维持本币汇率的稳定。

因为维持汇率稳定，对外汇储备要求很高，但任何逆市场的调控都要付出成本的，比如本币贬值过快时要消耗外汇储备来维持本币稳定，一旦外汇储备资源耗尽，经济体会失去控制稳定的筹码，本币汇率失控，投资者信心消失，还会被很多国际投机者盯上加速崩盘。比如墨西哥没有能力控制比索稳定，被迫与美元解绑实行浮动利率，悲观情绪蔓延，外汇储备耗尽后便是本国经济危机爆发。

再说说我们经济体，目前拥有全球最高外汇储备，想要很长一段时间内维持汇率稳定是不难的，短期内很难会有投机者敢来大规模攻击，有足够筹码应对，这就意味着可以制定更独立的货币政策，选择不跟随美国放水。

2、维持不可能三角理论

“不可能三角”理论在经济学中极负盛名，看似简单其实内涵深远，即一个经济体不能同时采取三种政策：1）自由的资本流动；2）固定汇率制度；3）独立的货币政策。

如果你想要独立货币政策和汇率稳定，就要限制资本自由流动；反之想要独立货币政策又想资本自由流动，必然会影响汇率稳定。

简单理解就是你既想大规模印钞，又想本国汇率稳定，那只能施加货币自由兑换限制，否则必然是大量资源外流，相反不限制资本自由外流，必然会面临资本外流对汇率冲击。每个国家都会在自身经济发展需求上寻求最适合自己的定位。

再看看我们的情况，现阶段不可能放弃货币政策独立性，这是原则问题，毕竟作为世界工厂，要和全球做生意必然要维持汇率稳定，唯一可牺牲的就是自由兑换。

根据这个普适理论，再一次佐证：我们有强大外汇储备和一定的外汇管制下，是能够兼顾货币政策独立和汇率稳定的需求，有能力选择不跟随美国大规模放水的。二、进行深一步地分析：假设我们完全不跟随美国放水，会有什么影响呢？

当前，在美元作为世界货币的前提下，如果美元超发而我们的本币完全不做任何应对，这可能会出现什么情况呢？

在这里，我做个极端的假设：当美国持续实施货币宽松“大放水”，如果人民币完全不跟，不做任何调整，那将会形成巨大的泡沫和风险，国外投资者就能够无风险套利，而超高的无风险套利，将会形成巨大的泡沫。

此时，将会有大量热钱流入中国，快速推高人民币价格，造成：

A、中国实体经济萎缩；B、中国金融地产泡沫迅速扩大。

随着美元持续放水，美元的贷款利率、存款利率都会下降的。假如美元贷款利率是3%，存款利率1%；人民币因为供应量没显著上涨，贷款利率5%，大额存款利率5%；同时人民币相对美元，每年预计升值12%。

那么，美国“借款者”就有了投资的地方：借美元，兑换成人民币，存在中国的银行。3年后，以美元为基准，这笔钱就能上涨62%。比如借了100万美元，就可以赚62万美元，刨去要还给银行的9万美元利息，相当于还能套利53万美元，而且是稳赚。这样就很容易造成美元对人民币的挤兑，把人民币迅速炒高到远超实际水平。当人民币价格变高，商品对外变贵，外国商品对中国就变便宜。我们也就会相应从贸易顺差变成贸易逆差，进口商品以成本优势替代本土商品，本国制造业接不到订单，也就会持续萎缩。

同时，热钱是待不住的，它会流入国内股市、楼市等，而不是流入不断破产的实体，经济迅速金融化，会加剧实体经济萎缩，失业率迅速上升。

这时，如果美国收紧货币政策，使美元进入升值通道，那人民币兑美元的贬值风险就会变得相当大，造成人民币快速贬值，资金争相逃离，股市、楼市等又会大跌，无数人会在这个过程中破产。

最终，就会只剩下已萎缩到残破不堪的实体经济，以及昙花一现后惨不忍睹的金融地产行业，高失业率、高通胀、经济萎靡将成为难以破局的长期状态。

三、对策：面对美国放水，去年以来，排除疫情因素，我国货币政策是非常鹰派的

如果国际通货不是美元霸权，完全不跟随放水那当然影响不大，事实上现阶段美元的国际地位依旧坚固，也就导致了全球的央行都要跟着美联储紧缩和宽松的调整应对。

既然美元已经放水，那么人民币不可能完全不增发，不作任何应对，可是人民币会增加供应量≠人民币会乱放水≠人民币会相对美元贬值的。

也就是说，在“一点不放”和“跟着乱放”之间，我们要有一个理性操作的中间值，让总体维持在一个区间范围内。

目前来看，我国就没有跟着美国放水，去年以来，排除疫情因素，我国货币政策是非常鹰派的。

我们不跟随美国放水：

一方面就是汇率升值，对出口有一定影响，但这个影响不是线性的，毕竟我国出口增加值逐渐提高，也就是出口利润率上升，一定程度上抵消了升值压力，相应也在倒逼我们的产业链升级；另一方面国内利率较高，容易吸引海外热钱进来，国内金融业虽有一定压力，但这也不是大问题。

而且归根结底，美元放了这么多水，其实美元信用已经很低了，不跟随也是一个让人民币国际化的好时机。

可见，慢慢升值是好事，它有助于促进本国产业升级，但短期内大量升值则是不好的。

最后的话：如果中国维持住汇率稳定，各国透支的未来，就会被用来发展中国经济

只要我们不跟随美国放水，通过灵活的货币政策维持人民币美元的稳定波动，那么中国实体经济相对美国就将持续拥有优势，吸引外部资金理性流入并投资中国，而且国外订单也将源源不断进入中国，促进中国实体经济更好更快发展。

特别