持续的俄乌冲突对天然气价格影响有多大？ 国内期货 天然气

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1． 俄乌冲突对全球主要地区天然气价格的影响

近期，俄乌冲突不断发酵，美欧正考虑对俄罗斯的能源出口进行限制以制裁俄罗斯，但因欧洲天然气对外依存度高达90%，根据联邦经济部发布的数据，在欧盟范围内，约有40%的天然气进口来自俄罗斯，所以除去立陶宛暂停进口俄罗斯LNG之外，欧洲无法在短时间内彻底切断从俄罗斯进口天然气。面对西方国家的不断制裁，俄罗斯副总理诺瓦克早前表示，由于北溪2号项目被禁止，俄罗斯有权切断通过北溪1号的天然气流量，俄罗斯虽然没有这样做，但已经做好准备去应对欧洲拒绝俄罗斯的能源供应，并将资源供应至其他主要需求地区。俄罗斯目前相关货物采取从英国转运的方式输送至欧洲各消费国，截至3月7日，欧洲天然气现货价格（TTF）受此影响同比3月1日上涨89.36%至20261元/吨。

随着欧洲天然气现货价格不断上涨，欧亚两地天然气现货成本价差逐渐加大，东北亚国际现货价格顺势追涨欧洲，截至3月7日，东北亚现货价格（JKM）受此影响同比3月1日上涨161.43%至28031元/吨。

图1：欧亚天然气现货成本价差

相比而言，北美的价格相对较为平稳，由于目前北美主要是全球的主产地之一，虽然出口量增长较快，但整体内部供应相对较为稳定。下面两张图分别是北美天然气价格基准亨利港天然气现货和期货价格走势，可见自2月24日爆发俄乌冲突后，价格相对保持平稳。

图2：亨利港天然气现货价格走势

2． 俄乌冲突对未来天然气价格走势影响推演

此次俄乌冲突发生于天然气主消费地与主产地之间，在天然气国际期货市场体制完善下，对天然气国际价格影响较为剧烈，根据隆众预测，由于年前各地库存较低，2023年天然气价格应会整体维持高位运行，出现以下三种场景：

（1）若俄乌冲突没有爆发，则市场会根据供需关系进行季节性调整，预计第2季度将会降至全年低位，第三季度为保障供暖季平稳度过，各主消费地开始补库，市场需求上升，价格随之上涨，第4季度供暖季来临，现货炽手可热，价格不断上行。

（2）若俄乌冲突在短期内结束，美俄短期内较量将会加剧，其中不排除威胁天然气管道断供的可能，第二季度天然气现货价格将会在日内大幅波动，整体价格有所上升，但随着事件解决，第三季度供给恢复稳定，市场受政治事件影响减弱，但因前期库存难以补充，市场价格仍会保持高位运行。

（3）若俄乌冲突保持较长时间，市场长期受政治因素影响，或出现价格长期上涨局面，且不排除欧洲完全脱离俄罗斯管道供应，但因短期无法靠其他方式或途径补充缺口。近几年或天然气稳定进入“奢侈品”行列。

我们对TTF和JKM价格的影响因素建模，在三种场景下可能的价格预测如下：

3． 俄乌冲突对国内天然气市场的影响 

俄乌冲突对国内天然气市场的直接影响是有限的，