认识投资中的非系统性风险和系统性风险 黄金和股票对抗非股票风险的区别是什么意思

作者：懒人养基

来源：雪球

非系统性风险

非系统性风险又称特有风险、非市场风险或可分散风险，它是由个别公司特有事件引起的风险，比如企业经营管理环节出现问题、竞争落败等等，会引起股价变化从而造成个股收益率的不确定性。

这种事件是随机的，只会影响个别或少数公司，但不会对整个市场产生太大影响。

这类风险可以通过多样化投资构建投资组合来分散掉，即发生于个别或少数公司的不利事件，可以被其它公司的有利事件所抵消。

由于这类风险可以被分散掉，市场会倾向于认为承担这类风险没有任何价值，因此也没有任何风险补偿，换言之，承担额外的非系统性风险将不会给投资者带来收益。

如果投资人都是理性的，就不会承担这种风险，而是选择持有充分分散的投资组合。

但现实中的很多投资者并没有达到“理性”假设的程度。他们没有“分散”的理念，喜欢“单吊”一只股票，比如历史上投资单一股票茅台、招行、腾讯、阿里等等而创造神话的大有人在；而投资乐视、蓝田，还有众多退市破产股票的人则损失惨重。

如果全仓投资单一股票形成一种习惯或称“路径依赖”，那些创造神话的人，存在一招不慎、全盘皆输的可能：前面多年努力赚来的钱，也有可能因为一只股票而全部亏光。

所以我们才会听到经常有这样的说法：凭运气赚来的钱，总有一天会凭着实力再亏回去。

说到底还是基础投资理念出了问题：承担非系统风险，短期内也可能获得超额回报，但只要一直做下去，收益率大概率会归零。

因为，承担非系统性风险，没有资格获得风险补偿。

而基金投资因为采取组合投资的方式，规避了非系统性的、单个个股收益率不确定性的风险。

系统性风险

系统性风险或称整体性风险、不可分散风险，是资本市场整体波动的风险，由整体政治、经济、社会等宏观环境因素对证券价格所造成的影响。

系统性风险是由公司外部因素引起的，例如严重通胀、周期共振、能源危机、严重自然灾害、宏观政策失当、经济危机、战争、政权更替等等。虽然不同的企业对系统性风险敏感程度不一样，但系统性风险是所有企业都无法控制的。

国际证监会组织（International Organization of Securities Commissions）于2011年发表的题为《消除系统性风险：证券监管者的角色》的讨论稿中这样定义系统性风险：“系统性风险是指单个或一系列的事件或行为对金融系统造成广泛的负面影响，进而影响经济的可能性”，“在资本市场中，系统性风险不仅限于突发性的灾难事件，还可能表现为市场信任的逐渐侵蚀。”

系统性风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是几乎所有股票价格都会下跌，投资者不可能通过购买其他股票保值。

系统性风险对投资收益的影响是全局性的，对市场上所有参与者都有影响，无法通过分散投资来加以消除。

系统性风险可以通过健全和完善金融法律框架、加强监管和宏观调控来防范和化解，但不可能完全消除。

按照资本资产定价模型（CAPM）理论，要想获得投资收益，就必须承担系统性风险；要想获得更高的投资收益，就必须承担更高的系统性风险。

从投资角度来看，系统性风险的实际体现就是资本市场的剧烈波动和大幅回撤；因此，承担系统性风险就意味着必须忍受市场的大幅波动和回撤。

系统性风险并不会摧毁金融体系和资本市场本身，严重系统性风险的发生更像是对长期累积风险的一种出清。

所以我们看到，在美国历史上，1929年发生了股市大崩盘，1987年出现过一次较大的崩盘，1981～1982年间出现了一次较小的崩盘，1973～1974年又出现了一次较大的崩盘，离我们最近的一次是2008年由次贷危机引起的股市剧震，但是股市在大崩盘后最终都会迎来反弹，并不断创出新高。

从积极的角度看，每次系统性风险发生导致的股市崩盘都是低价买进权益资产的绝好机会。

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