逆回购“降息”来了！调降OMO利率的原因是什么？对后续市场有何影响？最新机构解读 降息为什么利好债券

继国有大行、股份行、城农商行接力下调存款利率后，逆回购“降息”也来了！

6月13日，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9％，上次为2.0％；本次央行调低7天逆回购利率幅度达10BP。这是继2023年8月以来、时隔近10个月的首次调降。此次降息的时间点在6月15日MLF到期之前，从调降时点来看超出市场预期。消息一出，债市全线走强，现券长端收益率下行近5bp，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44％，10年期主力合约涨0.27％。不过资金面有所收敛，隔夜加权报至1.66％。

有机构认为，6月MLF、LPR跟随OMO利率同步调降是大概率事件。

本次调降OMO利率的原因是什么？对后续市场有何影响？

兴业证券指出，从过往经验来看，央行降息往往选择MLF续作时点，方式为MLF与OMO利率同步调降（参考2023年1月、8月）。当前已临近MLF续作时点，央行却直接调降OMO利率，这可能指向：1）当前实体融资需求明显弱于政策预期；2）降息似乎已刻不容缓。因此，我们认为对于债市来说，本次OMO降息可能是比MLF降息更大的利好。6月MLF、LPR跟随OMO利率同步调降是大概率事件（LPR的调降幅度甚至可能不止10bp），后续系统调降存款利率的概率也在增加。

关于OMO超预期调降，永赢基金认为，逆回购利率调降的根本原因在于当前经济修复斜率放缓，需要宽松政策配合。5月以来高频经济数据显示内需依然不足，具体表现为线下服务消费保持较强景气度，但商品房、汽车等大宗消费较为疲软，煤炭日耗及物流运输等数据反映工业品产销同样偏弱，而本次逆回购利率调降或为后续MLF及LPR调降打开空间。降息有助于降低实体经济融资成本，支持居民、企业部门融资需求，促进内需显著改善。此外，也可以将本次调降理解为对银行负债端资金的补充。近期六大行以及多家股份行相继调降存款利率，而逆回购作为负债端来源的补充方式，其中标利率跟随调降也存在一定的合理性。

华福证券指出，此次降息背景为整体经济复苏进程放缓，需求收缩，通胀温和可控，市场对降息预期高涨。某种意义可以看成是存款利率调降背景下的被动跟随。近期银行间市场资金面宽松，1Y同业存单利率下行至2.31％的背景下，显然量上来看并不缺资金，跨月后DR007价格已经回落至1.9％附近，低于调降前7天OMO利率水平，带动短端利率持续下行。但在银行净息差压力下，近期大行频频调降存款利率，6月8日六大行降息、6月12日多家股份行跟进也下调存款利率，作为银行负债端来源的补充方式，OMO调降也有其合理性和必要性。

另外，此次降息为了降低后续LPR利率腾挪空间。央行率先调降OMO利率，另一个合理的解释是为了给后续调降MLF、LPR利率腾挪空间，以支持实体经济融资需求（包括企业部门和居民部门）。在4月不及市场预期的社融数据和预期偏弱的5月社融数据背景下，降息进一步增强了央行推动银行向企业和居民让利的空间。

降息后，市场怎么走？

永赢基金分析，降息有望利好权益类资产。4月中旬以来，随着经济复苏放缓，A股出现较大幅度回撤，市场预期逐步转弱。降息再度释放政策稳增长信号，有助于重振市场信心，提振市场整体风险偏好。同时，降息显著实体经济融资成本，有利于经济内需复苏，支撑A股盈利底部回升。此外，降息将释放