圆桌对话：双碳背景下的投资机会有哪些？ 黄金主题基金有哪些公司参与投资的

2023年11月30日，澎湃新闻2023金融发展高峰论坛在澎湃新闻北外滩世界会客厅演播室以线上方式召开。本次高峰论坛主题为“减碳新浪潮 金融新生态”，由澎湃新闻主办，华尔街见闻联合主办，并获得雪松控股大力支持。

圆桌对话以“双碳背景下的投资机会”为主题

在峰会的后半议程里，一场主题为“双碳背景下的投资机会”的圆桌对话引起了诸多关注。这场深度对话由上海交通大学、上海高级金融学院教授蒋展主持，特许金融分析师、广发证券首席策略分析师戴康；安信证券首席策略师、研究所副所长陈果；汇丰晋信基金研究总监、基金经理陆彬分别就“双碳的投资机会”、“中国市场上推行ESG投资”、“对碳交易的看法和投资机会”及“双碳投资中需要预防的风险”四个议题分享了自己的想法和意见。三位嘉宾普遍认为，从长期来看，新能源市场和ESG投资的机会非常大，而碳交易市场衍生出来的投资机会也将非常多。而在风险防范方面，需要从环境风险、转型风险、道德风险三方面来把控，来有效防范投资风险。

以下是圆桌对话全文：

上海交通大学、上海高级金融学院教授蒋展

蒋展：各位线上的观众大家下午好！非常感谢组织方、主办方澎湃给我们这样一次机会，邀请我们参加这次圆桌。欢迎参加圆桌的各位专家！

刚才几位主旨演讲嘉宾已经就双碳做了各个方面的诠释。大家都知道，双碳的机遇，商机都是百万亿级的。无论是在新能源、新能源的应用，包括传统企业的低碳转型，都蕴含着无限的商机。从长期的商机来看，短期我们遇到很多问题，比如说今年很多限电令、煤炭价格高涨，能源供应紧张。从短期走向长期的过程中间，双碳如何破局，特别是对广大投资人来说有些什么样的投资机会？这里请三位嘉宾分享。

首先有请线上的戴康总为我们谈一谈双碳的投资机会，有请戴康总！

特许金融分析师、广发证券首席策略分析师戴康

戴康：感谢澎湃的邀请！展教授好，两位投资者好。我先从产能的角度看一下能源转型给投资市场带来的一些机会。

首先，从产能的视角来看，碳中和带来的供给收缩对于行业有一定的涨价预期。在2016年以来的供给侧改革和之后供给收缩的常态，导致企业产能供给在低位，而我们看到今年的产能利用率是在持续的高位，所以它处于供需紧平衡的状态。

今年，全球经济有所修复，部分产能利用率高位和产能供给存在滞后期的上游资源行业形成了供需缺口，所以它有一些涨价。除了上游资源的涨价之外，供需缺口潜在扩张，中游制造，可选消费行业也有一些涨价的潜力。

我们看到在A股市场上，各个产业链上，基本今年上游是表现的比较好，不仅局限于消费的上游，制造业的上游，包括新能源车、光伏的上游。也有一些传统的行业，比如说像煤炭、钢铁、玻璃这一类。

从中期来看，供需紧平衡的行业还是可以继续去观察它的投资机会。包括“3060”的碳达峰、碳中和，需要实现能源结构的调整，去增加新能源的占比。除了政策扶持，新能源技术及技术迭代升级之外，还需要一些行政的手段压缩我们刚刚所说的高耗能产业的占比。在供需缺口和新能源的角度来讲，能源的转型可能带来机会。

我们今年看多一些限电限产的政策，也和这个有关，它的集中度也有所上升，包括这些行业，这是我们从传统行业和新能源角度来看可能会带来的机会，我们刚刚讲的主要是传统行业和领域的投资机会。

从整个新能源的角度来讲，包括新能源车，光伏，建筑的节能减排，甚至是包括环保产业，这些在双碳政策的大背景下，整个能源转型的过程中，从先立后破的角度来讲，带来无论是传统产业还是能源转型，包括清洁能源方面带来了投资机会。

蒋展：谢谢戴康总，戴总从产能、技术、政策等多个角度，诠释了短期为什么会出现上游的涨价到中期和长期的机会，特别是戴总刚刚提到先立后破的观点，不知道在座两位嘉宾会有什么不同的想法，先问一下陈果总。刚刚戴康总提到和新能源相关的方向特别多，从细的角度，有些什么样的投资机会，在投资机会中，是不是会有一些误区？有请陈果总给我们分享一下。

安信证券首席策略师、研究所副所长陈果

陈果：谢谢蒋教授。

首先，今年我们看资本市场的表现，传统能源与新能源股票都有过不错表现，同时实体层面也出现了蒋教授前面所说的复杂矛盾的现象，甚至中国有一些区域居民用电受到了限制。我们在讲能源转型的同时，看到的是传统能源的紧张，和价格上涨。我理解这件事情，首先要明确能源转型是经济转型的结果，而不是相反。

那么其次，在发展的过程中，在转型的进程中，我们确实也需要有关方面做一些主动的引导和推进，它会造成阶段性的能源结构转型和经济结构转型并不一定完全同步，会造成一些结构性的矛盾。比如我们看到一些传统能源或者说商品价格上涨，本质上是我们限产能，限产量，限供给，我们快速变化它的供给。可是，经济结构转型没有那么快，传统能源的需求变化没有那么快，这个很大程度导致前期出现的供应紧缺和价格猛涨，当然在资本市场上也体现为一种投资机会。

第三，对于资本市场的投资者来说，要区分长期趋势和短期问题。

1.我们今年看到上游旧能源和新能源都有机会，但是能源转型这个大趋势来说，碳中和是长周期，新能源是长期机会。

2.新能源革命对相关产业带来很多衍生的投资机会，包括未来的储能，都是增量变革。

3.未来会有新的市场化机制和平台，比如说碳交易的平台，这也会带来机会，比如说在碳减排处理控制能力比较强的公司，实际上又获得了新的双碳红利或者双碳的资产，这些都是新增的机会。

至于我们现在看到传统能源的价格上涨，我认为本质上是阶段性的能源转型和经济转型不同步的结果，它是一个阶段性的特征，这个特征会存在，会带来估值区间的变化，但是拉到更长的维度来看，最终能源转型和经济结构转型会同步，所以新能源是时代主线。

蒋展：谢谢陈果总从经济结构转型和能源转型在短期阶段性的不同步，导致短期不一致，到长期来说，我们还是会看到主线会回到新能源，所以我们还是看好新能源这一块。   

陆彬总，我刚刚听说陆彬总在新能源布局非常早，在你的带领下，团队获得了很好的收益。现在大家很追捧新能源市场，一级市场、二级市场价格也不菲，走向未来，你觉得投资机会在哪里？

汇丰晋信基金研究总监、基金经理陆彬

陆彬：非常感谢主持人的问题，两位首席讲得非常清楚。因为我是低碳基金的基金经理，我在做一线基金的投资，从投资的角度跟大家做一个交流和汇报。  

我们比较早的投了新能源，但是我觉得碳中和或者双碳有可能是这一轮结构性市场的主线，这不仅仅局限在新能源行业，因为整个碳中和和双碳的影响时间会非常长，大家都看到了2030年和2060年的时间计划。

同时，这个方向的影响面非常广，不仅是新能源行业，很多行业，周期行业、制造行业都会有很深远的影响。最后，这一块参与的国家和政治体非常多。所以我们认为双碳和碳中和会成为一个投资的主线。

后面还有一个问题，它是一个主线，它有哪些具体方面的影响？我从投资的角度，觉得双碳和碳中和可能有三个比较大方面的投资机会和投资变化：

第一，肯定是和电力相关，新能源也是这里面的重要部分。我们认为和电相关的所有行业都会迎来一个巨大的变化，因为目前来看，以电的使用、存储和载体比较清洁。只要和电相关，新能源发电、光伏、风电、核电，电的使用端，新能源汽车，电的存储端储能，电的运输端，这一块是投资的巨大变化，也有很多机会。新能源大家都知道，过去几年表现得非常好，这是我们觉得影响最大的第一个方面，跟电相关的很多领域都会有巨大的变化。

第二，我们觉得和周期制造的龙头公司也会有非常大的变化。要完成双碳、碳中和，经济还是要发展。怎样在双碳和经济同步协调的过程当中完成转型？我们认为这些周期行业，煤炭龙头公司会充分受益，这些行业进入的门槛和壁垒会大幅提高，龙头公司有大量的研发支出，他们会充分受益于盈利中枢的提升和估值中枢的提升，所以我们觉得第二个巨大的投资机会是周期制造的龙头公司。

第三，我觉得这是未来大家要密切关注的。前面两个，刚才两位首席都阐述了，一个是周期行业，一个是新能源行业。我们觉得环保科技公司或者是科技环保公司有可能成为未来几年很多超级成长股诞生的地方。因为这个政策的方向可能提出的时间不是特别久，有几年的时间，这些创业的企业、科学家、教授的产品有可能在未来几年会迸发出来，在不怎么增加成本的情况下降碳，这些产品，这些技术，这些工艺，这些上市公司，创业公司有可能会长大，做得非常大，所以结合到主持人的问题，往后看，科技环保公司或者环保科技公司这一类投资机会需要密切关注，这是我大概的观点。

蒋展：谢谢陆彬总。谈了三个方面，尤其环保科技是陆彬总特别关注的，不仅是传统转型，