ETF百科·白银ETF 白银期货和白银现货哪个好一点呢

iShares Silver Trust（SLV）是全球最大的白银ETF，以白银为基础资产，旨在跟踪现货白银价格走势，属于大宗商品ETF、实物ETF。截至2016年12月16日，SLV净资产规模高达54.6亿美元，持有约1.1万吨白银，这一规模大概是全球白银每年新增供应量的三分之一。

SLV其实不是一只标准的ETF，它的字面名称翻译成中文叫做「安硕白银信托」，又叫「安硕白银信托基金」，简称安硕白银ETF、白银ETF。所以它实际上是一种信托关系，不受到和美国共同基金（mutual funds）同等的监管要求。但对于普通投资者来说，我们其实不用考虑这方面的东西，毕竟SLV与传统ETF跟踪某一具体标的的目的并无二异，信托和基金的区别在于一个是法律安排，另一个是投资安排。

SLV的发行商——iShares（安硕），是全球最大的ETF发行商，隶属于全球最大的资产管理公司BlackRock（贝莱德）。SLV跟踪的是现货白银价格走势，简单来说，现货白银价格上涨1%，SLV同步上涨1%；现货白银价格下跌1%，SLV也下跌1%。如果投资者看好银价上涨前景，可以像买卖股票一样买入SLV持股待涨。

白银作为一种看得见摸得着的大宗商品，本身就具有很高的价值，不像股票、债券等金融资产内在价值依附于发行人的金融健康状况。所以从理论上来说，实物白银的市场价格不会跌至零，相对来说风险也没那么大，可以像黄金一样作为一种避险资产。

然而白银的这种实物属性也为其流通带来诸多不便，试想，实物交易的话肯定需要防火防盗防……从而大大增加交易成本，这显然不符合「普惠金融」降成本、降门槛的要求，所以有必要将其证券化、虚拟化，让白银实物资产交由可信赖的商业银行进行托管，交易的时候通过「记账」的形式来完成，而不涉及实物交割，从而免去了白银的储藏、保管和保险等问题。

于是白银期货、白银ETF，以及贵金属交易所、贵金属基金等便应运而生。相比白银期货附带杠杆、参与门槛高、风险较大不同，白银ETF使白银投资变得像买卖股票一样简单便捷，它不加杠杆，正向跟踪白银价格表现，投资者若是看好银价上涨前景即可买入，很适合作为多元化和长期资产配置的一部分。

关于SLV这样一款信托基金产品，有三个角色需要简单介绍下。首先就是iShares，即SLV的发行商、发起人；其次是纽约梅隆银行，作为SLV的受托人，负责处理日常申购和赎回，以及计算每日净值；最后是摩根大通银行，它是SLV实物白银的托管人，由纽约梅隆银行委托其保管SLV的白银资产，对其安全负有责任和义务。

也许投资者会对iShares所处的角色感到困惑，毕竟纽约梅隆银行负责该信托的日常运营，而摩根大通则负责白银资产的保管，那还有iShares毛事呢？其实iShares是将该信托资产分拆为等值的股票份额，每股份额都代表信托资产的一部分，并享有相应的权益。我们可以简单理解，iShares将SLV由信托转化为基金（ETF），从而便于投资者在二级市场进行交易。

说到黄金和白银的现货价格，国际基准是来自伦敦金银市场协会（LBMA）的实时报价。一般人们提到现货黄金、现货白银价格时，指的就是LBMA的伦敦黄金（又称「伦敦金」）和伦敦白银（又称「伦敦银」）的交易价格。伦敦金、伦敦银其实都是保证金交易方式，因其实物金银储藏在伦敦地下金库而得名，有超过300年的历史。它们之所以成为国际现货黄金白银价格基准，有着一定的历史渊源，是英国作为国际金融中心的一个重要体现。

SLV原本跟踪的是伦敦白银定盘价，但自2014年8月15日开始，SLV转而跟踪伦敦白银实时价格，即LBMA报出的实时现货白银价格。原因很简单，这个始于1897年的伦敦白银定盘价在成为国际现货白银基准定价逾100年后，在2014年8月14日正式退出了历史舞台。那么跟踪伦敦白银定盘价和跟踪其实时价格有何不同呢？

其实顾名思义，定盘价类似于股票的开盘价和收盘价，它是一个固定价格，由LBMA指定的若干做市商通过对比每日的交易订单来确定基准价格，作为现货价格的参考指标价。既然如此，定盘价就存在被操纵的可能，事实上这种操纵丑闻也屡见不鲜，日益引发了监管层的注意。而相比之下，伦敦白银实时价格更加透明化、市场化，同时波动空间也较大。

不管怎样，既然SLV跟踪的是现货白银价格走势，那么两者的表现几乎就是完全一样的，从下图我们也可以看出前者成功「复制」了后者的走势。投资SLV其实就是对标现货白银价格，享受其潜在的价格上涨所带来的收益，同时一定程度抗击通胀、为资金提供避风港。

在分析银价走势的时候，有必要先对白银市场的主要参与者做个大致的了解，因为它们的一举一动都可能直接或间接地对银价产生影响。

1、白银矿业公司和生产商。它们将原始的银矿提炼成高纯度的白银，使得市场上能有