E大的投资笔记：资产配置 所有黄金股票大涨原因分析图

本篇文章写于2016年3月8日。

有个策略是将中证500和沪深300组成一个组合，然后观察他们与20日线的关系。

如果300比20日线高10%，而500高30%，那么就持仓500。(以当日价格对比20日线，持仓比价高者）如果两者都比20日线低，则空仓。每日调仓。

当然，这个例子中，你完全可以将500换成创业板，也可以将300换成50。或者，干脆换成任何你喜欢的指数——注意，要风格大不相同的。

这样的策略有什么问题呢?我们来分析一下这个策略。

首先，它是一个趋势策略。也就是说，当指数涨到20日均线上方，才有可能开始持股。这个策略大概率会躲过大熊市中的大部分暴跌。其次，它大概率会享受到牛市中的大部分上涨。

其次，它是一个量化策略。也就是说他会择强持有。这样的话，在2013-2014年底，你就会持有小指数赚钱。而到了2014年底-2015年初，又会持有大指数。2015年上半年又会换成小指数——你看，感觉是不是很棒?简直A股的钱都让你赚了。

那么问题在哪里呢?

问题就在于，它与所有趋势策略有一个相同的毛病:在不断的横盘波动中，会被不停的打脸。打脸。打脸。会让你不断的亏钱，亏钱。最终，你会坚持不到光明到来的那—刻。

雪球有个模拟盘，在2010年到2014年中，这个组合没有任何涨幅。也就是说，4年，它还在赔钱。你，能接受吗?我想大概率你坚持不到2014年底大爆发（(3倍)。

好了，有意思的地方来了，我们的屠龙宝刀——估值，能不能运用在这种趋势策略中呢?

大家应该还记得早在2010年我就提出的八根估值带——以十年平均为中值，以历史最高最低为高低点，上下各画出四条等值估值带。距离中值最近的两条估值带为不买不卖区域，而向上一次是小卖到大卖，向下为小买到大买区域。

ok。如果你想结合我们的估值带，运用趋势策略，是否合适呢?

举例来说，在估值最高的那条估值带中，本来应该是清仓区域了，但你可以留20%-30%机动仓位。当条件满足上面说的趋势策略时，你就直接加到20%-30%仓位。不满足条件就卖出清仓。这样，你不仅可以赚到全民疯狂的最后阶段，也控制住了风险，不至于在突如其来的千股跌停里面损失太多。

同时，你可以在估值最低的区域这样做。那个区域如果你自己定义为70%-80%仓位区域，那你可以另外拿出20%-30%仓位做为机动合位。做法如上。这样的好处是什么呢?好处是你的大部分仓位都坚如磐石的锁住了低位筹码，而还有一部分机动部队在帮你赚趋势策略的钱。

这整个系统中，坚如磐石的价值投资占主流，估值最大的用处”调控仓位”起到了作用。另外还有—部分仓位做趋势，低买高卖。

大家要注意一点，今天我说的趋势策略，不是我自己在用的策略。只是拿出来举个例子。趋势策略有很多很多很多，你可以去找一个最棒最适合你的。

其次，今天趋势与估值的结合也只是举个例子，不是让你真的这么做。你可以想出各种方法将你的趋势策略与估值结合，最大限度的消除趋势策略的弊端。

总而言之，这张估值表的作用非常大，你可以用它做的事情很多，还希望大家多多挖掘。

附图:2016年3月8日的估值图

相关性分析（1）

本部分写于2016年6月13、14日

上次给各位看了资源类品种的相关性，并简单介绍了相关性的知识。从现在起，我会将A股大中小指数、行业指数、恒生、标普、dax、油气、石油、金、银所有我们能在沪深交易所买到的品种放在一起做个交叉相关性分析。今天先把图贴出来，明天开始详细分析如何利用这张图做资产配置。

▲说明：为了体现这几年的走势，本图于2023年3月更新。

这张图是2005年至今，周线级别的相关性分析。大家一定要把这张图存下来好好研究，这个至少可以用2-3年。

大家应该理解，如果我们把资金买入相关性极强的很多品种，那一点意义都没有。比如我们把资金分成2份，一份买中小板，一份买中证500，基本是没有意义的。大家看昨天的表格，中证500和中小板的相关性达到了0.985。也就是在将近99%的时间里他们是共涨共跌。这样的分散投资没有意义。我们要做的，是把资金分散到相关性很低的品种中。这样，能够起到的作用是，当某个品种表现不佳时，另一个品种可以将我们的收益率保持在不差的水平。

这就是根据相关性来进行资产配置的第一个原则：将资产分配到相关性低的品种。

举个例子大家就理解了。

这张图是2002年至今，沪深300和comex黄金走势图对比。大家拿出昨天的表格，会发现他们两个的走势相关性只有0.174。在统计学上，这个基本上就是极弱相关，甚至可以认为是不相关走势。

大家注意，黑线的黄金从02年开始到05年，是一路上升的走势。而红线沪深300则连跌3年多。如果这个时候你满仓沪深300，会痛苦万份。而如果你半仓300半仓黄金，至少3年收益是正的。接下来，两个品种都走了2年左右的大牛市，又共同经历了07-08的下跌。也就是有3年走势基本一致，当然幅度不同。所以这三年你会赚很多，因为黄金那半仓08年并没有跌多少。09年开始到2012年，黄金再次暴涨。从800左右涨到了1900。而这段时间，沪深300则跌了又跌。12年黄金开始下跌，沪深300则走稳。到了14年沪深300开始暴涨，黄金继续跌……而今年，黄金大涨，沪深300暴跌。

所以大家看到，过去14年中，300和黄金走势相关的大趋势重合度非常低。大部分时间是你涨我跌，你跌我涨。我这里没有时间做具体测算。有兴趣的朋友可以把黄金和300的走势调出来，好好看看将资产5:5分配到黄金和300，每半年做一次再平衡，那么这12年的收益率会是多少。我想，应该是一个非常厉害的数字，恐怕会好过单一持有黄金或者300。当然，你要问为什么02年不满仓黄金，06年不满仓300,14年为什么不满仓300，今年为什么不满仓黄金——那就当我没说！

所以，我们分配资产的第一原则，就是：将资产分配到相关性很低的资产中。哪些资产相关性低？看我给你的表格。横排和纵列的交叉点，就是他们两个品种的相关性。数字越接近于0，则相关性越低。0就代表完全不相关。如果数字为负，即相关性为负，更是说明二者走势相反。

相关性分析