选基标准之换手率｜公募研究报告 业绩好的债券基金有哪些

二、当前主动股混型基金的换手率情况

根据2023年8月底披露完成的基金半年报数据，2023年上半年，主动股混型基金的换手率大部分都集中在单边1倍到单边4倍之间，平均换手率水平约3.68倍。换手率超过6倍的基金数量占到主动股混型基金总数的15%左右，属于换手率较高的基金；换手率低于1倍的基金共有120只，占总数的7.6%，这些基金的换手率相对较低。

主动股混型基金2023年上半年换手率分布

数据来源：Wind、好买基金研究中心（报告期：2023年半年报）

2023年上半年基金换手率与当期业绩表现分布

数据来源：Wind、好买基金研究中心（报告期：2023年半年报）

从上图2023年上半年基金换手率当期与业绩表现分布来看，大部分基金的业绩-换手率的关系，都集中在二三四象限，第一象限中的基金数量最少，第三象限中的基金最多。择时难于选股，这也是比较符合直觉的。

三、动态回测基金换手率因子对于筛选基金的有效性

为了检验换手率因子是否能有效筛选出未来业绩优秀的基金，我们通过动态回测来进行有效性的检验，使用的是分层法。简单来说就是在每一个调仓期，对基金的换手率进行测算并排序，从小到大平均分成若干组，并持有到下一次调仓期，再重复上述操作，直至完成回测。这样，我们就能得到若干组的收益率曲线，可以直观地观测到基金换手率因子在基金筛选上的有效性。