金融风险概述 外汇市场操作定义及分类

（一）金融风险的来源

金融风险源自实体经济与虚拟经济的严重脱节，虚拟经济的过度膨胀是金融风险的根源。虚拟经济是一种与金融资产及债务交易相联系的经济，这种资产和债务与权益相关。自美元与黄金脱钩、布雷森林体系崩溃以来。虚拟经济出现了前所未有的发展，其增长速度远远超过了实体经济的增长速度，目前虚拟经济的日交易规模大约是实体经济日交易规模的几十倍甚至上百倍。

需要指出的是，在金融全球化过程中，为了规避风险和逃避管制,金融创新不断出现。金融创新在一定程度上可以起到转移和分散风险的作用。但它只能转移和分散部分风险,不能从整体上减少风险。首先，避险性创新只能降低个别风险,无法完全消除和减少全部风险。其次,金融创新的风险性还表现在衍生工具的杠杆效应上。特别是当立足点不对时,容易产生泡沫经济，使创新严重脱离金融发展的现实基础，加大金融和经济风险。

（二）金融风险的作用机制

金融风险的形成机理与金融稳定机制可以简短表述为:金融体系在内稳定机制、冲击机制的作用下,不稳定性逐步积聚与增强，金融风险随之产生；在传导机制作用下,金融风险逐步扩散，对实质经济产生影响;在稳定机制作用下，金融风险逐步得到控制。

（三）金融风险的影响因素1.金融市场联动性是金融风险传导的基础

联动关系的存在使单个金融市场出现风险时,金融风险能够在相关联的金融市场间进行传递。当金融市场完全分割时，市场之间缺失互动的媒介，金融风险是不可能在各个金融市场间进行传递的。

2.资产配置活动是造成金融风险传导的重要行为

金融风险是由金融资产价格的波动引起的,金融市场间存在一定的联动关系,金融风险会通过金融市场进行传导。当某个金融市场由于资产价格的波动而出现大的风险时,金融市场间的收益均衡关系被打破,市场中的投资者就会利用这一波动进行有利于自己的资产配置活动。正是这一行为使一个金融市场的风险对其他金融市场产生了外在的冲击效果,金融风险在金融市场间形成了传导关系。

3.投资者心理与预期的变化是金融风险传导的推力

由于金融市场中信息的不充分性和不对称性，以及投资者的认知偏差、心理素质等因素的影响，投资者常常会采取一些非理性的投资行为。当经济处于繁荣时期，银行信贷和公司投资都迅速扩张，人们往往会被眼前经济繁荣的景象所迷惑，这种迷惑会使人们加大投资力度，经济泡沫在此基础上愈加膨胀，最后只能以经济危机爆发的形式而强制解决。一旦经济危机出现，投资者心理与预期会发生重大改变，由于“羊群效应"的存在，恐慌心理会在投资者中进行传播，投资者的交易行为变得更加扭曲，形成金融市场的更大波动。因此，投资者非理性的投资行为是金融风险传导的推力。

4.信息技术发展为金融风险的传导提供了有利条件

信息技术的发展使市场信息能迅速传到世界的每一个角落，通过金融市场上经济变量的改变，金融危机会更加迅速地蔓延。进入21世纪后，信息技术发展更加迅猛，现代化的信息传输方式和金融的自由化极大地提高了全球金融市场上的资金流动速度，这一方面降低了投资者的交易成本，提高了金融市场的资源配置效率，但另一方面也为金融市场风险传导提供了便利条件。在信息技术的支持下，资本流动加快使市场中出现的风险会给投机资本以可乘之机。这些短期投机资本会大量流入存在套利机会的金融市场，大量投机资本的冲击必然造成金融市场风险的传递，而一旦套利机会消失，大量的短期资本又会迅速流出，从而加剧金融市场的动荡。

三、金融风险的分类

金融风险的种类和分类标准很多。按照能否分散，可将金融风险分为系统风险和非系统风险；按照会计标准，可将金融风险分为会计风险和经济风险；按照驱动因素，可将金融风险分为市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等类型。以下重点对系统风险和非系统风险进行说明。

（一）系统风险

系统风险是指由于多种因素的影响和变化，投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性。系统风险又被称为不可分散风险或不可回避风险。系统风险包括宏观经济风险、购买力风险、利率风险、汇率风险、市场风险。

1.宏观经济风险

宏观经济风险指的是经济活动和物价水平波动可能导致的企业利润损失。

宏观经济风险具有潜在性、隐藏性和累积性的特点。

(1)宏观经济风险的潜在性指的是宏观经济风险总是与宏观系统相伴而生的，宏观经济发展和运作本身就蕴含着经济风险。

(2)宏观经济风险的隐藏性指的是虽然宏观经济风险总是潜在的，但是在多数情况下它是隐藏在经济系统内部的，并不会明显地表现出来，只是到了一定的时候才会暴露出来。

(3)宏观经济风险的累积性指的是宏观经济风险会随着社会经济矛盾的不断加深而日益增大，当累积到一定程度的时候就会引发经济危机。

2.购买力风险

购买力风险又被称为通货膨胀风险，是指由于通货膨胀的不确定性变动导致金融机构遭受经济损失的可能性。通货膨胀是各国经济发展中经常发生的经济现象。通货膨胀率的高低对利率和金融资产价格及其收益都会产生很大影响。当通货膨胀率提高时，由于货币贬值将使金融机构的债权受到损失，同时金融机构的投资收益所代表的实际购买力也在下降，如果通货膨胀率大于名义投资收益率，实际收益将为负，这会给金融机构造成更大损失。

3.利率风险

利率风险是指由于利率的变动而给金融机构带来损失或收益的可能性。存贷款业务中，利率的上升与下降， 证券投资业务中，由于利率的高低反方向影响证券价格。从而影响买卖证券的价格收益：保险业务中，费率的确定需要考虑利率因素，不可避免的也会遇到利率风险。与信用风险不同，利率风险既可能使金融机构遭受损失，也可能使其从中获得收益。利率的某一变动，在使金融机构的某些业务受损或获益的同时，也会使其他一些业务受损或获益，当然，这些受到相反影响的业务不一定属于同一金融机构。

利率是资金的价格，是调节货币市场资金供求的杠杆，由于受到中央银行的管理行为、货币政策、投资者预期等多种因素的影响，利率经常处于变动状态，导致金融机构的现金流量和资产、负债的经济价值变幻不定，从而使其收益具有很大的不确定性。在实行市场化利率的国家，金融机构面临的利率风险通常较大。

4.汇率风险

汇率风险又被称为外汇风险，是指由于汇率变动而使以外币计价的收付款项、资产负债造成损失或收益的不确定性。外汇风险具有或然性，不确定性和相对性三大特征。

(1)外汇风险的或然性是指外汇风险可能发生也可能不发生，不具有必然性。

(2)外汇风险的不确定性是指外汇风险给持有外汇或有外汇需求的经济实体带来的可能是损失也可能是盈利，它取决于在汇率变动时经济实体是处于债权地位还是处于债务地位。

(3)外汇风险的相对性是指外汇风险给一方带来的是损失。给另一方帯来的必然是盈利。

5.市场风险

市场风险是指由于金融市场变量的变化或波动而引起的资产组合未来收益的不确定性。

市场风险具有以下特点：

(1)主要由证券价格、利率、汇率等市场风险因子的变化引起。

(2)种类众多、影响广泛、发生频繁，是各个经济主体所面临的最主要的基础性风险。

(3)常常是其他金融风险的驱动因素。

(4)相对其他类型的金融风险而言，市场风险的历史信息和历史数据的易得性较高。

(二)非系统风险

非系统风险是与整个股票市场或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机市场波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单只股票价格或者单只期货、外汇品种以及其他金融衍生品种下跌，从而给有价证券持有人带来损失的可能性。非系统风险是可以抵消、回避的因此又被称为可分散风险或可回避风险。非系统风险包括信用风险、财务风险、经营风险、流动性风险以及操作风险。

1.信用风险

信用风险又被称为违约风险，是指在信用活动中由于存在不确定性而使本金和收益遭受损失的可能性。例如，在银行业务中，贷款是一项主要的资产业务，它要求银行对借款人的信用水平做出判断。但由于信息不对称，这些判断并非总是正确的，而且借款人的信用水平可能会因各种原因而下降，因此，银行面临的主要风险就是借款人不能履约的风险，即信用风险。

这些风险不仅存在于贷款业务中，也存在于其他债券投资、票据买卖、担保、承兑等业务中。信用风险的一个显著特征是在任何情况下都不可能产生额外收益、风险后果只能是损失。

2.财务风险

财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。其主要特征表现在：

(1)客观性

客观性即风险处处存在，时时存在。也就是说财务风险不以人的意志为转移，人们无法回避它，也无法撤销它，只能通过各种技术手段来应对风险，进而避免风险。

(2)全面性

全面性即财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，在资金募集、资金运用，资金积累分配等财务活动中均会产生财务风险。

(3)不确定性

不确定性即财务风险在一定条件下，一定时期内有可能发生，也有可能不发生。

(4)收益与损失共存性

收益与损失共存性即风险与收益成正比，风险越大收益越高；反之，风险越低，收益也就越低。

3.经营风险

经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化,从而使投资者预期收益下降的可能性。

经营风险来自内部因素和外部因素两个方面。企业内部的因素主要有:项目投资决策失误,未对投资项目做可行性分析，草率上马;不注意技术更新。使企业在行业中的竞争地位下降;不注意市场调査，不注意开发新产品，仅满足于目前公司产品的市场占有率和竞争力，满足于目前的利润水平和经济效益；销售决策失误，过分地依赖大客户、老客户，没有注重打开新市场,寻找新的销售渠道；公司的主要管理者因循守旧、不思进取、机构臃肿、人浮于事，对可能出现的天灾人祸没有采取必要的防范措施等。外部因素是公司以外的客观因素,如政府产业政策的调整、竞争对手的实力变化使公司处于相对劣势势地位，引起公司盈利水平的相对下降等。

但是，经营风险主要还是来自公司内部的决策失误或管理不善。

4.流动性风险

流动性风险是指由于流动性的不确定变化而使金融机构遭受损失的可能性。流动性包含两层含义：一是指金融资产以合理的价格在市场上流通、交易

及变现的能力;二是指金融机构能够随时支付其应付款项的能力以及能以合理的利率方便地筹措资金的能力如果这些方面的能力强，则其流动性好;反之，则流动性差、当发生储户挤兑而银行头寸不足时.就会发生流动性风险，若控制不力会波及整个金融体系的安全。

流动性强弱受多种因素的影响，如金融机构的资产负债比例及构成、客户的财务状况和信用、二级市场的发育程度、已建立的融资渠道等。金融机构在选择持有资产形式时，除了考虑收益性外，还应保持一定的流动性，以减少流动性风险的发生。

5.操作风险

操作风险是指由于不完善或有问题的内部操作过程、人员、系统或外部事件而导致的直接或间接损失的风险。操作风险的基本特征有：

(1)操作风险成因具有明显的内生性。

(2)操作风险具有较强的人为性。

(3)操作风险与预期收益具有明显的不对称性。

(4)操作风险具有广泛存在性。

(5)操作风险具有与其他风险很强的关联性。

(6)操作风险的表现形式具有很强的个体特性或独特性。

(7)操作风险具有高频率低损失和高损失低频率的特点。

(8)操作风险具有不可预测性和特发性。

(9)操作风险的管理责任具有共担性。

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