5大维度选择“固收+”产品 如何选理财

近年来，随着市场利率的下行，传统理财产品（银行、信托）和货币基金（余额宝）的收益不断下降。同时随着资管新规的落地，银行理财产品也进入了净值化时代，越来越多的投资者需要在风险可控的前提下，寻找理财替代品。固收+产品成为理财净值化下的财富管理的一个良好补充。为一般投资者对抗人性、减少频繁择时提供了一个很好的理财工具。

01 何为“固收+”产品：由固定和浮动收益两类投资组成

“固收+”是一种投资策略，由固定和浮动收益两类投资组成，固定收益部分以债券、存款、货币基金等作为底仓，一般占到投资比例的70%-80%左右，争取获得比较稳定的收益，“+”部分是指提高收益的部分，主要投资股票、可转债、打新等，一般占到投资比重的20%-30%。

主要产品风险收益特征

02 “固收+”产品收益特点：相对收益比债券可能更高、相对风险比股票低

从收益性来看，固收+产品，在投资固收资产的基础上，通过投资股票来力求增厚收益，相对收益相较于债券来说可能更高一些。

从波动性的角度来看，固收+产品中，固定收益资产投资比例一般最高，并且固收资产的波动性小于股票，能够带来更稳定的波动控制力，风险相较于股票较低，回撤更加可控。

总结来说，固收+产品，具有攻守兼备的特性，守在于有债券资产作为底仓，具有相对的稳定性，攻在于根据股市行情，配置权益资产争取增厚收益，具有相对的进攻性。

03 如何选择“固收+”产品：既要重视收益也要关注回撤

优秀的“固收+”产品，既要控制好回撤，也要争取超额收益，努力追求一条平稳向上的净值曲线。因此选择“固收+”产品可以从以下几个指标去比较：

（1）获取正收益的比率，越多越好。计算固收+产品的年正回报率、季度正回报率、月度正回报率等，持有不同时间长度，获得正收益的情况越多，投资体验感越好。

（2）最大回撤控制在5%-8%。最大回撤是用来描述“买入产品后可能出现的最糟糕的情况”的指标。一般来说，“固收+”产品的历史最大回撤应尽量控制在5%-8%的范围内，如果最大回撤过大，可能就不太符合“为投资者赚取较为确定性收益”的目标。注意，最大回撤的考察区间要尽量长。

（3）卡玛比率越高越好。卡玛比率=年化收益率/最大回撤，卡玛比率越高，意味着同等回撤下，产品的收益越高。

（4）极端市场的收益率和回撤率。比如2015年股灾、2016年熔断、2016年底债灾、2018年熊市等，对基金的“抗压能力”是很好的验证。

（5）季/年维度的超额收益率。“固收+”产品的收益并不需要和股市比，那如何判断“固收+”产品优秀呢？一般来说，以季/年为时间段，能够持续跑赢同期存款、货币基金、债券基金等，才算合格。

对待“固收+”品种时，不用刻意择时，以长期配置的心态持有优秀的“固收+”品种即可。经测算，为了保证持有期内的年化收益相对稳定，对于不同股票仓位中枢的“固收+”类策略持有期可参考：

5%股票+95%债券，建议持有期≥6个月；

10%股票+90%债券，建议持有期≥9个月；

15%股票+85%债券，建议持有期≥12个月。