伊世顿案及其进展：滥用程序化交易操纵市场的监管思路评释 外汇期货交易法实施时间是几年内完成一次

【作者】何兆飞

【作者简介】西南政法大学经济法学专业博士研究生。

【摘要】通过分析伊世顿案判决书和对华鑫期货相关行政处罚及自律惩戒文书, 认定市场操纵的监管思路包括: 获取相关交易优势是进行操纵的必要非充分条件; 影响或扭曲市场价格, 与其他明确规定的操纵行为具有危害的相当性, 是构成操纵的实质特征; 可由客观行为推定行为人操纵市场的故意; 违法所得的认定较为谦抑, 责任追究相对平缓, 体现了对新型操纵行为惩处的谨慎态度。多部门对华鑫期货采取行政处罚和自律惩戒 “ 组合拳” , 体现了从严监管和加大违规成本的监管取向, 但部分处理依据存在宽泛之嫌。从完善我国程序化交易监管机制角度出发, 建议发展与规范并行, 维护资本市场的流动性和人民性; 完善相关规章制度, 特别是以新修订的《证券法》 为指导抓紧出台 《程序化交易办法》 等规定。

【关键词】伊世顿 程序化交易 操纵市场 司法认定 行政处罚

伊世顿案 ( 即张家港保税区伊世顿国际贸易有限公司操纵期货市场案) 在 2017 年经上海市第一中级人民法院和上海市高级人民法院两审最终落下帷幕, 该案是国内首例被认定滥用高频程序化交易操纵股指期货市场的刑事案件, 在当时引起较为广泛的社会关注。判决生效两年多后, 即 2023 年底至 2023 年 7 月, 该案涉及的华鑫期货有限公司 ( 以下简称华鑫期货) 和有关人员受到上海证监局、 中国金融期货交易所 ( 以下简称中金所) 、 中国期货业协会 ( 以下简称中期协) 的行政处罚或自律惩戒处分, 再次引起市场关注。