期权知识科普系列  看跌外汇期权

来源：雪球App，作者： 华尔街量化分析，（https://xueqiu.com/8108195310/216542396）

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        这一期的主要内容我们将介绍期权交易中另一个重要的概念即 波动率，标的股票的波动率可以理解为股票价格在指定时间范围内的标准差，表示了股票价格波动的平均幅度大小。

  波动率按照分类主要包括历史波动率、隐含波动率、未来波动率。

  历史波动率（Historical Volatility）衡量特定历史时间段内股票价格的变动幅度，往往通过股票每日回报率的年标准差来计算；

  隐含波动率（Implied Volatility）是通过期权定价模型计算得到的期权理论价格和市场价格相等时输入定价模型的波动率参数值；

  未来已实现波动率（Future Volatility）或者未来波动率，是预期未来时间段内的标的资产价格变化的幅度。

  隐含波动率（IV）和历史波动率（HV）有一定的关系但又有所区别。

  隐含波动率来自于交易者对于市场未来波动率的预期计算所得，而历史波动率来自股票实际历史价格变化数据。一方面，交易者对于期权隐含波动率的估计同短周期的标的历史波动率可能具有较高的相关性；但另一方面，隐含波动率相对历史波动率而言又具有更强的时效性和主观性。

  举例来说，在重要基本面比如公司财报发布前，可能观察到HV和IV的分化，尤其当市场对于公司基本面判断无法形成统一意见时，股票交易者对于股票买入持不确定态度，由此观察到股票的历史波动率可能会下降。但是，期权交易者预期在财报公布后可能迎来波动率变化，因此隐含波动率会上涨。而波动率交易的核心则是通过对标的股价未来波动率相对准确地估计以及对于期权隐含波动率的计算进行比较，赚取未来已实现波动率与隐含波动率之间的差价。

  针对波动率的计算方法，最普遍采用的方式是利用每日收盘价转换成日收益率而计算出的年化标准差形式，其他计算方法还包括诸如Parkinson估计量、Garman-Klass估计量、Roger-Satchell估计量和Yang-Zhang估计量，不同计算方法在收益率构建上选择不同的价格成分如Parkinson估计量运用最高价/最低价极差为基准的日收益率计算而得，有兴趣的可以进一步了解一下不同的波动率计算方法和差异。

  波动率曲面是用来描述隐含波动率结构特征的一个主要方式，描绘了隐含波动率在同行权价格和到期时间所构成的三维坐标空间内的特征曲面。

  波动率曲面主要分为期限机构和波动率形态两个部分，其中期限机构是不同期限的期权合约隐含波动率连接成曲线，波动率形态是隐含波动率在标的资产相同到期时间不同行权价格的合约上的分布变化，又通常表现为波动率“微笑”、波动率“正偏斜”和波动率“反偏斜”三种形态。

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