一文读懂资产支持证券！2023上半年资产证券化市场运行情况一览 保险证券化发展历程

来源：东方财富Choice数据

目录

资产支持证券概述

1.1什么是资产支持证券

1.2我国资产证券化发展历程

1.3资产证券化最新支持政策

2023年H1资产证券化市场运行情况

2.1发行规模

2.2发行利率

2.3收益率走势及信用评级

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资产支持证券概述

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什么是资产支持证券

ABS， Asset-Backed Security，资产支持证券，指原始权益人和金融机构将预期能够产生现金流的资产通过结构化等方式进行组合，以基础资产所产生的现金流为偿付支持所发行的有价证券。

目前我国资产支持证券主要分为信贷资产支持证券、企业资产支持证券和资产支持票据（ABN）三大类，基础资产则包括应收账款、小额贷款、企业债权、租赁租金、信托受益权、CMBS等类型。

资产支持证券概述图

图片来源：Choice数据整理

基础资产的发起人通常包括商业银行、储蓄贷款公司、抵押贷款公司、汽车金融公司、消费金融公司等，发起人将贷款或应收款等资产出售给第三方特殊目的载体（SPV），SPV将资产通过评估分层、信用增级、信用评级等步骤后再向投资者发行。对于发起人来说，ABS能够有效盘活企业存量资产，降低企业融资成本，是一条便捷、高效的融资渠道。

例如，受间接融资方式限制，我国国有企业资本结构中含有大量负债，通过资产证券化融资，国有企业可以在不增加资产负债表负债的情况下，改善自身的资本结构。再者，随着近年来“碳达峰、碳中和”目标的提出，绿色ABS产品因发行审核效率更高，相关监管机构陆续出具指导意见，正在不断完善提高我国绿色债券发行的便利性。

资产支持证券的投资者主要包括银行、保险公司、货币市场基金、养老基金等，对于投资者来说，ABS可满足不同的风险期限要求，可享受流动性溢价，且其增信手段相对多元化，信用风险整体可控。

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我国资产证券化发展历程

资产证券化最早出现在60年代末美国的住宅抵押贷款市场。1968年，美国为应对急剧上升的住房贷款需求，推出了世界上最早的资产证券化产品—住房抵押贷款证券（MBS）。20世纪80年代-90年代初，美国储蓄贷款机构爆发了两次大规模破产风潮，为防止危机加剧，美国开始允许所有资不抵债的储蓄贷款机构采用资产证券化方式处置不良资产，大大提高了不良资产的处置效率，稳定了当时的经济和金融秩序。

我国的资产证券化起始于2005年，后因美国次贷危机影响暂时停止试点。直至2014年央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，进一步鼓励资产证券化发展，我国ABS市场才迎来了快速扩容。

据Choice数据统计显示，2014-2023年我国ABS市场债券发行数量逐年攀升，8年共发行债券21485只，发行总额近12.15万亿元。

资产支持证券发行规模历史情况统计

数据来源：Choice数据

在这一快速发展阶段，我国资产证券化市场主要呈现三个明显的特点：参与主体范围逐步扩大、产品种类日益丰富、制度框架逐步完善。

除商业银行外，汽车金融公司、资产管理公司、财务公司、社会保障基金等都逐步成为了ABS市场的参与主体；资产支持证券的基础资产也从最初的住房抵押贷款，扩大到涵盖汽车贷款、信用卡贷款、不良贷款、中小企业贷款等诸多种类。

制度方面，我国资产证券化业务的监管采取了分业监管体制。其中，银监会负责监管信贷资产证券化产品，证监会负责监管企业资产证券化产品，银行间市场交易商协会主管资产支持票据。2014年末，《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》等文件的发布标志着我国资产证券化发行由审批制转为备案制。

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资产证券化最新支持政策

2023年4月26日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，意见指出要求加大绿色金融支持力度，鼓励企业和个人依法依规开展水权和林权等使用权抵押、产品订单抵押等绿色信贷业务，探索“生态资产权益抵押+项目贷”模式，支持区域内生态环境提升及绿色产业发展，探索生态产品资产证券化路径和模式。

2023年5月26日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，24条意见主要提及一应重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产，包括水利、交通、保障性租赁住房、产业园区、仓储物流等；二进一步提高推荐、审核效率，鼓励