美国ETF市场解析及中美ETF市场对比 1、美国ETF规模增长变化从净值来看，美国为全球ETF交易的主要市场。2007年之前，美国ETF净值规模增长缓慢，200...  美股 债券etf

来源：雪球App，作者： ETF进化论，（https://xueqiu.com/3693282778/220775941）

1、美国ETF规模增长变化

从净值来看，美国为全球ETF交易的主要市场。2007年之前，美国ETF净值规模增长缓慢，2008-2023年间，ETF增速变快。

从美国ETF管理的基金净值来看，其增长速度较快。1996年至2023年间，仅2008和2018两个年份出现了负增长，两次负增长均经过一年的时间就回到增长的正轨。

截至2023年底，资产净值规模达7.19万亿美元，占全球ETF资产净值的69%。

从美国ETF的数量上看，ETF数量持续呈现上涨趋势。截至2023年底，美国ETF市场共有2570支基金。

2、美国ETF市场：宽基为主、行业为辅

美国ETF市场以宽基类、债券产品为主。

美国市场上宽基ETF一直占优。美国经济发展和成熟较早，以服务和消费为主的第三产业结构在上世纪末就已大致定型，各行业的龙头企业也都确立了稳固的地位，因此投资者较早便弱化了在行业主题上收益不稳定、不持续的投资，转而寻求宽基类对象。

金融危机后美国开始新一轮牛市，从主动投资转向指数化被动投资。

基于美国在全球经济中的主导地位，跨境ETF为其带来了较好的业绩，相当于行业主题类ETF的替代。

3、中美ETF市场产品类别对比

从存量和增量市场看，美国的ETF市场均以宽基类和债券类为主，收益更稳定，长期投资风险低。

中国市场目前经历行业主题类ETF快速发展、C端需求旺盛、宽基类占比回升阶段，对应美国2013年前后的阶段发展。

4、从美国ETF发展的历史经验借鉴

（1）跟踪指数，投资收益较稳定

ETF产品跟踪指数，追逐收益确定性，透明性好，适合长期配置，对于普通投资者来说是较好的配置选择，相当于指数化投顾策略。

（2）行业配置难度决定未来宽基市场方向

热点行业实时变化，通过行业配置获取超额收益难度较大，而宽基覆盖广泛，跟随市场整体变动，降低投资难度的同时提供了基准收益。普通投资者行业配置能力不足，因此可寻求ETF的指数化收益。

5、当前ETF市场发展的逻辑与现实

目前我国ETF市场目前发展仍以C端为主，C端需求主要是由以下三个逻辑驱动：

（1）逻辑一：未来预期驱动

从历史上的结构性行情来看，投资者基于政策导向或市场环境而对未来产生一致预期，催生热门行业投资，因而对应ETF规模不断增加。

（2）逻辑二：行业同涨同跌

我们配对相关性刻画行业同涨同跌现象：取行业成份股收益率均值作为行业日均收益率，将过去三个月行业成份股收益率与行业日均收益率的相关系数均值作为行业配对相关性：

同涨同跌行业中，成份股价格变动差异小，买入行业内个股不如选择行业主题类ETF。

军工板块同涨同跌性强，2023年国防军工主题类ETF收益率在[14,25]间波动，高于行业个股平均收益率8%，年化波动率明显小于大部分行业个股水平。

（3）逻辑三：Beta属性

ETF规模增量受Beta属性影响大，即边际弹性强的ETF规模增加越明显。

宽基型ETF跟踪指数Beta较行业主题ETF分布区间更集中。

所有股票型ETF中，基金存量规模最大的华夏上证50ETF跟踪指数3年期Beta为0.96，3年期Beta集中在（0.7，1.2）区间内。

国泰中证全指证券公司ETF跟踪指数3年期Beta值1.26，排名第3，存量规模排名第4，为358.6万亿；排名第4的华宝中证全指证券ETF3年期Beta1.26，存量规模为238.1万亿。