看国企混改趋势，有哪些新特点、新亮点？（深度好文） 伦敦黄金市场的组织形式有哪些种类和特点

单一方式混改，顾名思义就是国企混改实践中采用一种混改方式来推进混改，比如采用仅采用股权转让、增资扩股、新设公司等一种方式推进并完成混改。

从知本咨询国企混改大数据来看，单一方式突进混改的实践也体现出三个特点：

主流混改方式多年来仍保持不变

非公资本参与混改方式更加多元

“国有+国有”混改方式逐渐增加

（一）主流混改方式多年来仍保持不变

1、股权转让、增资扩股仍是主流方式

从多元化的角度来看，国企混改的方式包括股权转让、增资扩股、股权出售、股权置换等，其多元化程度可见一斑。

据《中国国有企业混合所有制改革年度报告2023》统计，股权转让是当前国企混改采用最多的一种混改方式，占比达到47.66%。其次是增资扩股，占比达到38.14%。

制图|知本混改研究院

2、股权转让与增资扩股有着本质区别

在国企混改实践中，股权转让与增资扩股存在一定的区别，主要体现在《企业国有资产交易监督管理办法》（国资委、财政部令第32号）对二者的要求。

（二）非公资本参与混改方式更加多元

随着国企混改的不断深化，国企混改的资本多元化方式也在逐渐丰富，即非公有资本参与国企混改的方式也逐渐多元化。

比如，国有企业也在积极采用股权出售、非公开发行可转债、股权置换、减持、新设公司等方式推动国企混改，进一步提高国有企业股权多元化程度，促使国有企业体制机制创新变革，实现国企经营效率的提高。

从2023年国企混改实践来看，股权出售是国有企业比较青睐的混改方式，在股权出售、非公开发行可转债、股权置换、减持这四种方式中的占比高达83.72%。

其次，国有企业通过减持方式引入投资者进行混改，即国企将部分国有产权通过转让流转的方式推向社会资本，这种方式的占比较小，仅有9.30%。

而非公开发行可转债、股权置换等方式深化混改的国有企业更少，但是中航西飞却采用了股权置换的方式进行混改。

另外，新设公司混改整合优势快速发展的实践越来越多。

中央企业和地方国有企业在混改实践中，都将新设公司作为一种常用的混改方式。

《中国国有企业混合所有制改革年度报告2023》显示，地方国有企业采用新设公司进行混改的企业相较中央企业多，整体占比达到71.88%。

从新设公司所处行业来看，主要集中在金融、酒店餐饮、资本市场服务、供应链物流、高端制造、科技服务等领域。

制图|知本混改研究院

3、“国有+国有”混改方式逐渐增加

在国企混改的征程中，国企与国企之间的混也被称之为“国企混改”。

2023年，此类国企国企采用的主要方式是协议转让。

协议转让一般是为了推动国有企业的国有产权重组整合，减少企业管理层级，缩短产权链条，理顺产权关系，提高资源配置效率。

实践中，国有企业在本企业内部实施资产重组，在符合《关于中央企业国有产权协议转让有关事项的通知》（国资发产权[2010]11号）要求下，可以采用协议转让的方式进行混改。

2023年国企混改实践中，协议转让这种混改方式占比达到0.52%，其中清华控股、江西出版集团、浙江旅投集团、深圳资本运营等集团内部采用了这种方式。

二、组合拳式混改逐渐增多

从2023年国企混改实践来看，国企混改不断打出组合拳。

综合采用多种传统混改方式出击

“混改+金融工具”组合拳出击

“混改+上市”组合拳出击

三大类型组合拳合力出击，为2023年国企混改增添了累累硕果。

三大类型组合拳发挥了哪些作用呢？

（一）传统混改方式的综合运用

从国企混改大数据来看，2023年国企混改传统方式组合有“股权转让+增资扩股”、“股权转让+增资扩股+员工持股”、“增资扩股+员工持”、“股权转让+员工持股”、“股权转让+员工持股”、“增资扩股+市场化改革”等多种。

其中，“增资扩股+员工持股”以及“股权转让+增资扩股”这两种组合备受国有企业青睐。

比如，《中国国有企业混合所有制改革年度报告2023》中的典型案例深投环保采用“增资扩股+员工持股”进行混改。

（二）“混改+市场化债转股”成功联姻

市场化债转股是近年来国企混改的一种新方式，也是我国企业尤其是国有企业去杠杆、改善企业资产结构的重要手段之一。自2016年10月，国务院出台54号文以来，本轮市场化债转股工作已开展近5年时间。

《中国国有企业混合所有制改革年度报告2023》显示，从企业角度分析，采用市场化债转股方式混改的企业既有中央企业，也有地方国有企业，然而地方国有企业较多，数量达到59.26%。从市场化债转股企业所处行业来看，主要集中在工程建设、银行、保险、能源化工、医药制造、专业技术服务等领域。

制图|知本混改研究院

（三）“混改+上市”持续深化国企混改

国有企业混改上市成为国有企业改革先锋力量，有望形成可复制、可推广的混改模式。

2023年以来，无论是拟上市还是成功上市的混改企业采用的上市方式主要主体上市、分拆上市、借壳上市、整体上市等方式，其中分拆上市是各大国有企业比较倾向选择的，其次是借壳上市。

制图|知本混改研究院

《中国国有企业混合所有制改革年度报告2023》显示，2023年，国有企业混改后拟上市的企业中，有31.82%选择分拆上市，正在积极的做上市准。拟分拆上市的混改国企主要分布在有色金属、软件和信息技术服务等领域，比如典型铜冠铜箔。2023年，有5.13%的企业选择进行借壳上市，典型案例有国网英大。国家电网金融板块的重组上市，从组建金融控股平台开始，经历了十年的时间。

在国企混改背景下，分拆上市也必然会有