一场“量化口水战”连打四天 究竟谁是谁非？头部量化私募还原8.28行情真相 散户在期货市场的生存之道是什么意思啊

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来源：财联社

短短几分钟的冲高便回落，让量化的是非被推至前所未有的高度。

8月28日，在印花税减半和证监会“三箭齐发”重大利好之下，A股大幅冲高回落令人大跌眼镜。一时间，“量化成砸盘主力”“割韭菜”“T0特权”等说法爆棚；与此同时，量化也不甘示弱，“量化才是大A的脊梁”“理解量化，加入量化”等反驳观点力争是非。期间，监管问询、监管组织私募量化调研会议等传闻夹杂，让市场感受了十足的火药味。

不少知名学者、投资人下场公开反对量化，经济学家刘煜辉表示，“我们这样的生态系统，他们（量化）高频武器基本一年，稳稳当当拿走1500亿真金白银。”引起市场广泛关注。

此前直指“量化基金就是割韭菜工具”神农投资总经理陈宇表示，量化要发展，但是发展的次序、节奏、规模、品种要循序渐进，应服从大局。

“口水战”打了足足四天，仍没有完结迹象，“冲高回落”的板子到底能不能打在量化身上？量化是否割了韭菜？为何每次大跌市场总有声音认为是量化“助涨杀跌”？明汯投资、灵均投资、思勰投资以及多家头部量化私募进行了回应，还原8月28日“冲高回落”的真相，围绕着市场关注的五大是与非进行了剖析。

是非一：量化该不该背“冲高回落”的锅？

8月28日上午的“冲高回落”让量化成为众矢之的。然而多家受访量化私募表示，当日的“冲高回落”和量化并不存在关联。持此观点的投资者主要是对量化以及T0策略存在误解。

思勰投资表示，首先，在类似8月28日跳空高开的极端行情下，许多股票预期出现涨停，而T0在股票涨停的情况下无法进行交易，部分券商选择暂停一天的量化T+0算法服务也是出于这个原因。

其次，在正常行情下，T0策略是日内交易，当日有买入也有卖出，并非单边卖出行为，且买卖间隔时间短。

第三，T0策略的容量较小，因此并非主流量化管理人的核心策略，通常T0策略在整个策略交易中的权重不超过10%。

考虑到国内T+1和印花税的股票交易制度，真正优质的高频策略容量非常小众，从规模占比上看对市场影响较小，并非主流策略。明汯投资也表示，目前有些规模相对较小的机构可以提供T0策略打底的产品，但主流量化私募管理人的选股模型是以中周期为主，基本面因子占比也在逐步提高。

明汯投资进一步指出，A股量化机构以指数增强为代表的量化多头占据规模大头，在出现市场波动时，整体持仓较为分散且保持满仓稳定运行，每天交易买卖基本等量，并不会形成对市场的整体买压或抛压。甚至在市场剧烈波动时，量化投资机构实际上起到了对于A股市场稳定的托举力量。当个股涨幅或跌幅过深时，量化模型里面占比较高的反转因子会反向交易，这抑制了个股往一个方向过度上涨或下跌，避免出现暴涨暴跌。

明汯提供表示，从数据上看，8月28日量化机构的交易基本是多空平衡的。从资金流向上看，数据显示当天沪深股通和个人投资者均为净卖出。其中沪深股通净卖出80多亿，包括DFII净卖出则