《头寸管理权威指南》 风险R和R乘数（一） 来源：Van K.Tharp 《Definitive Guide to Position Sizing》Chapter ...  黄金期货倍数多少风险小于10000

来源：雪球App，作者： 量化交易读书会，（https://xueqiu.com/8181997545/128112548）

来源：Van K.Tharp 《Definitive Guide to Position Sizing》Chapter 2

翻译：量化交易读书会

我们再仔细看看第一条黄金规则，确保你理解它。如果你记得的话，那条规则是：你开仓时一定要有退出点位（止损价），这个退出点位的目的是帮助你保护你的交易/投资资金，而这个退出点位也定义了一笔交易的初始风险。

华尔街把一笔交易的风险定义为其潜在的波动，即你期望你的账户（或者头寸） 有多大的波动。但是，那不是我们在这里要用的风险的定义。这里的风险是指如果你的头寸是错误的，那么你的每单位投资（股票份额数或期货合约数）会损失多少。我把这个称为初始风险（R或者1R）。好消息是你可以控制这类风险。

让我们看几个例子：

示例1：你以$50的价格买入一支股票，如果它跌至$40，你决定卖出，你的初始风险是多少？

初始风险是每股$10。所以在这个示例中，1R等于$10。如果你买入100股，那么你的总风险是$1000（即￥10*100）。我见过是我们称R为每单位风险。

示例2：你以$50的价格买入相同的股票，但是当价格跌至$48时，你认为你错了， 以$48的价格卖出。你的初始风险是多少？

在第二个示例中，你的初始风险是每股$2，所以1R等于$2。注意每次你都是以$50的价格买入一股，但是在两个例子中你简单地选择了不同的初始风险或R值。

示例3：你以$24的价格买入一支股票，并决定保持25%的跟踪止损，即如果价格从买入价下跌25%或从后来的更高的收盘价下跌25%，你就卖出。你的初始风险是多少？对你来说1R是多少？

在第三个示例中，如果价格下跌25%至$18，你就会卖出股票。所以，你的初始风险是每股$6，1R也等于$6。

示例4：你在$5.20/蒲式耳的价格买入一份大豆合约，如果价格下跌10美分，你将卖出。假定一份合约是5000蒲式耳，那么你的每份合约的初始风险是多少？对你来说1R是多少？

在这个例子中，用5000乘以每蒲式耳10美分的损失，你的初始风险是$500，所以1R是每合约$500。

示例5：你想要用一个$10000的账户做外汇交易，买入美元对欧元，假设$100美元等于77欧元，你要投资的最小单位是$10000，如果你的投资下降了$1000，你的风险是多少？对你来说1R是多少？

我把这个例子设计得听上去非常复杂，但其实并不然。如果你的最小投资是$10000，并且在投资下降了$1000至$9000时卖出，那么你的初始风险就是$1000，而1R也是$1000。

你开始理解了么？R代表你每单位的初始风险。它并不是你持有头寸的总风险，因为你可能持有多个单位——很简单的，它只是每股股票或每份期货合约或每笔最小投资单位的初始风险。

理解R乘数

你所有的盈利和亏损都应该与初始风险相关联。你想要你的损益为1R或更少。那意味着，如果你说你要在价格从$50跌至$40时卖出股票，那么你就要在它下跌至$40时卖出。如果你在它跌到$30时才卖出，那么你的损益远大于1R，是你计划的损失的两倍，即2R的损失。你要尽量避免这种可能性。

理想状况下，你想要盈利远大于1R。例如：你在$8时买入一支股票，并计划在它跌至$6时卖出，这样你的初始1R损失就是每股$2。若股票上涨，你在$28时卖出，盈利为每股$20。由于这是你的风险的1倍，我们称它为10R的利润。

让我们再看一些例子，确保你理解了。答案会在习题的最后给出。

1.你以$40的价格买入一支股票，计划在它跌至$38时卖出。但是它在第二天开盘时跳空下跌了6个点。你立刻以$31的价格卖出。你每股$9的损失是几倍的初始风险？顺便提一下，这个例子很好地说明了你的损失怎么会超过你计划的最大风险1R。

2.你以$40的价格买入一支股票，计划在它下跌10%至$36时卖出。最终你在股票价格上涨至$80每股时卖出。你的盈利以R乘数表示是多少？

3.你以$40的价格买入一支股票，计划在价格为$36时卖出。实际上你在$45时卖出，你的盈利以R乘数表示是多少？

4.你以$60的价格买入一支股票，计划在它跌至%55时卖出。然而，当它跌至那么低的价格时，你没有卖，反而是不去看它，寄希望于它会涨回去。然而它并没有如你所愿。由于企业丑闻，它成了商业新闻的头条之一，最终股票变得一文不值。你的损失以R乘数表示是多少？顺便提一下，这完美地描述了安然公司、世通公司和过去几年已经破产的其他公司的情形。在企业丑闻披露之前，都有很多迹象表明要卖出那些股票。

5.你以$50的价格买入一支股票，计划在它跌至$49时卖出。该股票大涨，在三周内上涨了$20，你以$70的价格卖出。你的盈利以R乘数表示是多少？

6.你以$50的价格买入一支股票，设置25%的跟踪止损。股票上涨至$64，然后下跌了25%，你以$48的价格卖出。你的盈利以R乘数表示是多少？

7.你以$3的价格买入一份股票期权。你决定在期权价格下跌50%时卖出。但是你很幸运，标的股票上涨了$10，你的期权价值上涨到了$12，你以这个价格卖出。你的盈利以R乘数表示是多少？

8.你以$4.5的价格买入一份股票期权。你决定在期权价格下跌至$3或更低时卖出。但是，股票在第二天跳空下跌，你发现你持有的期权只值$1.5。你决定先放着，寄希望于股票价格会涨回来。然而它并没有如你所愿。期望到期时变得一文不值。你的损失以R乘数表示是多少？

9.你以$3每蒲式耳的价格买入一份小麦期货合约，你决定如果小麦价格降至$2.9每蒲式耳就卖出。但是，小麦价格上涨至$4.5每蒲式耳。你的盈利以你的初始风险的倍数表示是多少？一份小麦合约正好是5000蒲式耳，但是要回答这个问题，你并不需要知道这个值。为什么？

10.你决定在股票价格突破交易区间$40.35时买入，如果价格回到交易区间内，跌至$40，则卖出，或者在盈利后保持10%的跟踪止损。股票价格上涨至$57.20，那么你在价格回落至%51.48时卖出。你的盈利以R乘数表示是多少？

答案：在你继续往下阅读之前，确定你理解这些答案。在每个例子中，我先计算1R的值，再把盈利或亏损除以1R得到R乘数。这很简单。

1.1R是$2，你的损失是每股$9，所以你损失了4.5R。

2.1R是$4，你的盈利是每股$40，所以你盈利了10R。

3.1R是$4，你的盈利是每股$5，所以你盈利了1.25R。

4.1R是$5，你的损失是每股$60，所以你损失了12R。你绝不想让这种情况发生。

5.1R是$1，你的盈利是每股$20，所以你盈利了20R。你总想让这种情况发生。

6.1R是$12.50，你的损失是每股$2，所以你损失了0.16R。这是你计划之内的损失。有些人可能认为你怎么让盈利变成了损失，但是重点在于你遵守了交易规则。

7.1R是$1.50或期权价值的一半，你的盈利是$9，即6R的盈利。

8.1R是$1.50，你的总损失是$4.50，所以你损失了3R。

9.1R是10美分，你的总盈利是$1.50，所以你盈利了15R。注意：从每蒲式耳小麦的价格可以很容易算出R乘数，因为你仅仅只需要比例值。

10.1R是35美分，你的盈利是$11.13（即$51.48减成本$40.35=$11.13）。如果你把$11.13除以35美分，就得出你的盈利为31.8R。与之前的情况类似，这是你想要的盈利。注意你的盈利只是股票初始成本的26%，但是这个结果却是一个很大的R乘数，因为你的1R很小。

使用你的总风险来跟踪你的R乘数

跟踪每单位的风险和每单位的盈亏是很复杂的，而且在计算每股盈亏时还应该包括交易成本，之前没有包括在内。所以，要得到你的交易的R乘数分布，更简单的方法是用总初始风险和总盈亏（扣减交易成本）来计算R乘数。

假设你有$100,000的账户，你想把你的每种头寸的总风险控制在总账户价值的1%，即$1,000。这里给出一个交易的例子。

1.你以$40的价格买入一支股票，计划在它跌至$38时卖出。你买入了500股，每股的风险为$2，总风险为$1,000。但是，股票跌至$37，然后次日开盘时向下跳空了5个点。你立刻卖出，成交价为$31。你的总损失为每股$9乘以500股，即$4,500。另外，你还要承担$24的交易成本，所以你的总损失为$4,524。

你的初始总风险为$1,000。你的总损失为$4,500，所以你的损失为4.5R。这个答案难道不是跟上面的第一个例子的答案一样么？它应该是一样的。但是，你的总损失还要包括交易成本，是$4,524。所以，你的以R乘数表示的实际损失是4.524R。注意用总风险和每股风险的区别在于用总风险计算R乘数时，还要包括所有的交易成本，这样计算更准确一些。

顺便提一下，你也可以在计算1R时把交易成本考虑在内。但是，这会使得你的计算更复杂，结果也会有点不同。综合考虑，我建议你只是简单地把总交易成本从盈利中扣除或加到损失上，就像我在上面的例子中那样做。你会发现这样更为简单，而且在计算R乘数时你仍然把总交易成本考虑在内了。

既然说到这儿了，我们再说说关于取整的问题。假设总权益是$100,000，你实际上想把风险设为1%，即$1,000。你计算出风险将是每股$11。如果你把$1,000除以$11，得到90.909股。你不可能买入正好这个数字，所以你可能最终只能买90股。但是如果你把90乘以$11，你的初始风险就实际上是$990，而不是$1,000。你在这里还要考虑交易成本。它们是你风险的一部分么？在你计算R乘数时，你是应该用你的计划风险（即$1,000，更简单）还是用实际的$990？看看我们在上面的例子中，计算R乘数时加入了交易成本，R乘数是4.524。最后两位小数有意义么？可能没意义，所以为什么不四舍五入，只保留一位小数？

让我们再看一个例子：

2.你以$40的价格买入一支股票，计划在它下跌10%至$36时卖出。由于你想把总风险保持在$1,000，你只能买入250股。注意250股乘以每股$4的风险，等于$1,000的总风险。现在，股票的价格上涨至每股$80，你以这个价格卖出。你的250股股票的总盈利是多少？如果交易成本是$35，那么你的盈利以R乘数表示是多少？

这个问题又很像上面的第2个例子，只是我们在用总风险来计算。你的总风险是$1,000，所以我们说1R是$1,000。你的250股股票的成本是$10,000，卖出时是$20,000，减去交易成本$35，所以总盈利是$10,000减去$35，得到$9,965。由于你的初始风险是$1,000，你的盈利以R乘数表示是9,965R。在每股风险的例子中，我们得到的值是10R，区别就在于交易成本。同样地，为什么不四舍五入为10R？

表2-1列出了一个交易员的月度交易。你可以看到交易的股票、初始风险、盈亏（考虑交易成本）。你的工作就是填入R乘数。我会尽量简化计算。你要做的只是把总盈亏（考虑交易成本）除以初始风险，就得到R乘数那一列的值。记住初始风险通常不是像$1,000这样的整数值，注意这个交易员并没有把每笔交易的总风险都保持在$1,000，所以你要考虑到这一点。

表2-2列出答案，保留两位小数。你算出来的值与答案一致吗？

注意计算你的R乘数并不是那么难的事，唯一的问题在于，若总的初始风险不同，你也要用不同的值去做除法。表2-2列出了盈亏和R乘数的总值和平均值，总盈利为$9,751，总R为9.66R。这些值很相近，因为除了三笔交易外你的总初始风险都是一样的（$1,000）。